文|无冕财经  杨煜

编辑|雷缓之

博纳影业IPO过会，背后浮现神秘股东。

11月5日，证监会公告称博纳影业IPO正式过会。

博纳影业自2016年从纳斯达克退市后，历时四年终回归A股，这也是近三年内第一家成功过会的影视公司。

招股书披露的股东中，一家注册在麦盖提县希依提墩乡希依提墩村，主要经营农畜业的刀郎庄园公司引起了人们的注意。

麦盖提县位于塔克拉玛干沙漠边缘，是南疆喀什地区的深度贫困地区。在政府扶贫工作下，麦盖提县今年1月才正式退出贫困县的行列。

与万达电影、张涵予、黄晓明、章子怡、陈宝国等豪华股东阵营相比，刀郎庄园显得有些另类。该公司成立于2015年，共142名股东，其中有141名股东是村（居）民委员会，法定代表人则是“妖股”天山生物（300313）的实控人李刚。

一方面，作为扶贫希依提墩村的产物，自5年前成立以来，刀郎庄园受到社会各界的补贴和援助。另一方面，这家公司却频频进行资本运作，不仅屡屡在公司IPO前突击入股，还和知名企业设立产业基金。

刀郎庄园的背后，究竟是谁在操盘？

突击入股不料“翻车”

博纳影业实际上是一家老牌影视股，是国内首个拿到发行牌照的民营影视公司，2010年登陆纳斯达克，成为中国电影行业海外上市第一股。

在美上市期间，博纳影业参与出品了《智取威虎山》、《澳门风云2》、《杀破狼2》等大热影片，虽然业绩表现位居前列，但在资本市场却出师不利。公司上市首日破发，当日收盘较发行价下跌22.59%。之后的5年间，博纳的股价长期处于疲软状态，市值持续走低。

当时国内的影视概念一片红火，华谊兄弟、光线传媒、乐视网等影视股火爆，2016年4月，认为股价严重被低估的博纳，从美股私有化后退市，决定回归A股。

2017年3月末，距离博纳影业第一次递交招股说明书仅剩6个月时，刀郎庄园突击入股IPO前最后一轮融资，想搭上财富暴增的末班车。

数据显示，当时刀郎庄园以约高达80.83 倍的市盈率认购了68.73万股，直接持有博纳影业0.06%的股份，与黄建新、韩寒等明星认购股份数额相同。彼时博纳影业估值为150亿元，以14.55元/股的增资均价计算，刀郎庄园投资超过千万。

然而，博纳影业的上市之路却颇为曲折。在长达三年的排队期里，经历查税事件后，行业遇冷，影视股泡沫褪去。加上2020年新冠疫情的严重打击，有市场人士认为，此番上市，博纳影业的估值可能会大幅跳水。

实际上，从招股书中已经可以看出，博纳影业的估值此前增资时相比已出现倒挂。博纳影业拟发行不低于10%的股份，募集14.25亿元的资金，据此推算，博纳影业的发行市值在142亿元左右，发行价约为14.42元/股，低于刀郎庄园IPO前突击入股的价格。

另一方面，2019年博纳影业的扣非后净利润仅为1.76亿元，以142亿市值来看，市盈率早已突破证监会对IPO企业首发市盈率最高不超过23倍的红线。在此情况下，市场能否接受14.42元/股的发行价依旧存疑。

这就意味着，刀郎庄园赶在上市前高价入股，企图上市后套现离场的计划“翻车”，可能还面临血亏情况。

长期接受扶贫资助的刀郎庄园

与阿里巴巴影业、林芝腾讯、浙江中泰、中信证券、复星国际、红杉资本、软银赛富等投资机构和明星股东形成巨大反差的是，“刀郎庄园”由新疆凯迪投资和141名麦盖提县希依提墩乡希依提墩村村（居）委会股东组成，141名村委会和居委会股东是博纳影业的间接股东。

一个贫困县下的村设公司，是如何获得明星影视公司的资本运作信息并且成功突击入股的呢？

公开数据显示，麦盖提县总面积达1.52万平方公里，聚居着13个民族，少数民族占社会总人口的82%，繁衍了刀郎人和他们的文化。该县曾属于“三区三州”深度贫困地区。三区三洲深度贫困区80%以上区域位于青藏高原区，自然条件差、经济基础弱、贫困程度深。

由于紧邻我国最大的沙漠塔克拉玛干沙漠，沙漠占麦盖提县总面积的90%，生存环境恶劣。当地农户在少面积的绿洲中以种植红枣、核桃为生。

新疆证监局官方显示，2014年以来，新疆证监局对希依提墩乡月塘村和英也尔村开展驻村扶贫工作。

2015年4月，麦盖提刀郎庄园新农业股份有限公司成立，主业是种植和养殖。公司由三家股东发起设立，注册资本2900万元。新疆凯迪投资有限责任公司（自治区国资）占40％，南达新农业股份有限公司（喀什民企）和村委会各占30％。其中，村民入股的资金由社会捐赠构成。2016年7月，南达新农业向乡希依提墩村民委员会出售所持30%的股份。

刀郎庄园自成立后，享受了社会各界企业的扶贫援助和补贴。

根据新疆金投的一份债券评级信息显示，凯迪投资作为刀郎庄园的出资方，不享受刀郎庄园的利润分红，放弃的利润分红部分全部作为扶贫资金分给当地贫困村民。

2018年6月，恒大集团、中植集团、博纳影业金额分别捐赠1亿元、0.8亿元和 0.2亿元股份后，麦盖提县140个村委会对刀郎庄园以现金方式非公开协议增资2亿元，刀郎庄园注册资本增至2.29亿元，其中凯迪投资持股比例降至5.07%。2019年6月，凯迪投资将刀郎庄园5.07%的股份全部捐赠给麦盖提县慈善总会。

在变“输血式”扶贫为“造血式”扶贫的政策思路下，西藏5100与刀郎庄园签订了期限为50年的《战略合作协议》，该公司取得了扶贫专供“5100”系列产品的集团客户代理权。据报道，西藏5100以低于市场价格75%的扶贫价向刀郎庄园供货，刀郎庄园每销售一瓶5100西藏冰川矿泉水，就能有一元钱用于扶贫；2017年，深交所联合麦盖提县希依提墩乡、麦盖提刀郎庄园畜牧有限公司签署三方协议，深交所提供500万元资金，购买优质特色“刀郎羊”能繁母羊捐赠给麦盖提县几个村；2018年，恒大集团捐赠5亿元给麦盖提县140个村委会，并由麦盖提县140个村委会与天山农牧业全资子公司慕士塔格阳光公司，共同建设规模化肉牛养殖基地——刀郎阳光公司，该公司成为刀郎庄园旗下子公司。

相比社会各界的资助，刀郎庄园连续向入股的村委会每户分配2000元现金，累计分红为386万元。

资本运作的幕后推手是谁？

天眼查显示，刀郎庄园的法定代表人就是创业板“妖股”天山生物的实控人李刚。

从去年年底至今，天山生物的股价直线拉升，总市值从17.03亿元增长至60.53亿元，累计增长约43.50亿元。

▲天生生物妖气十足，已被证监会立案调查。图片来自网络。

8月19日之后的9个交易日，天山生物股价翻了近5倍。据深交所分析，该股交易炒作迹象十分明显，短线资金接力炒作，大量投资者盲目跟风，机构投资者参与度低。随后，天山生物两次因严重异常波动被停牌核查。9月21日，证监会发布公告称，已对天山生物有关异常交易立案调查。

天上生物的“妖”还体现在不仅存在资金链紧张的风险，还有保留意见事项未消除风险、控股股东股票高质押及后续债务解决存在不确定性的风险、诉讼风险等。

天山生物被调查后，李刚被外界曝出是做场外配资的。

据微信“清流”工作室介绍，李刚或是德隆系“旧部”，而天山生物的控股股东——天山农牧业最早为德隆系血脉。德隆案发后，2006年，德隆系将其持有的天山农牧业全部转让，接盘者即为李刚实际控制的上海智本正业。

上海智本正业是做什么的？其官网显示，是一家股票配资公司。天山生物近期的爆炒，与上海智本正业投资之间有没有什么关联呢？

一家做场外配资公司的老板任职刀郎庄园的法人，似乎也不难理解大漠深处的乡镇公司在资本市场运作的风生水起。不过值得注意的是，刀郎庄园与李刚及其控制的公司并无股权交叉。

也许正是在李刚的幕后指挥下，由远在南疆大漠深处的141名村（居）民委员会股东组成的刀郎庄园，进行了频繁的资本运作。博纳影业并非刀郎庄园首次突击入股。

2016年5月9日，在宣布上市计划的两天前，新疆火炬（603080）董事长赵安林将其持有的股份公司200万股份作价1000万元转让给刀郎庄园。

新疆火炬处于新疆西南部，是喀什地区的头部城市燃气经营企业，已取得喀什市、疏勒县和疏附县县城“一市两县”的城市管道燃气特许经营权。2018年1月3日，新疆火炬在上交所挂牌上市，一年禁售到期日后，刀郎庄园立刻减持套现。

不仅如此，刀郎庄园还和上市公司共同设立基金项目。2018年5月，同方股份（600100）公告称，公司下属全资子公司同方金控拟与刀郎庄园共同设立新兴产业投资基金合伙企业。投资的基金规模为2.02亿元人民币，其中，同方金控认缴出资额200万元，刀郎庄园拟作为有限合伙人认缴出资额2亿元。公告后不满一年，同方股份宣布注销北京同方刀郎新兴产业投资合伙企业。原因是同方刀郎新兴产业基金尚未开展相关业务，为优化各方资源配置，降低管理成本，经全体合伙人协商一致，决定对基金进行清算并注销。

此外，刀郎庄园还斥资250万投资新疆天山产业投资基金管理有限公司，以及投资麦盖提县农村信用合作联社等。

投资固然爽，但一家僻处国家贫困县、由村民担任股东的企业，是否真的有能力进行如此重大的投资决策？这背后隐藏着什么？如果此次对博纳影业的投资血亏，刀郎庄园能否承受得住损失？

设计：布冬

编辑助理：朱智琪

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