文｜港股解码 毛莉

编辑｜彭尚京

近日，中国气象局在新闻发布会上表示，受“拉尼娜”现象影响，我国今冬总体冷空气比较频繁，势力偏强。在此形势下，今冬我国大部地区气温是正常到偏低的分布，降水总体上北多南少。

随着冷空气的到来，11月17日以来，我国中东部地区出现大范围强雨雪天气，影响范围广、强度强，且历史同期罕见。华北部分地区迎来今年下半年初雪，黑龙江东南部、吉林北部部分地区暴雪；此外，江南及以北地区气温持续走低，部分地区将出现“垮塌式”降温。

寒冬来临，由于我国冬季供暖仍然以煤炭为主，冷冬天气预期下，煤价上行趋势不变，煤炭行业有望出现量价齐升。叠加外部煤炭供应减少，供需偏紧格局下，近期煤价持续上涨，国内煤炭厂商有望迎来机遇。

全国煤炭价格持续上涨

中国煤炭网的数据显示，11月份国内煤炭主产区动力煤价格继续上涨。煤炭价格持续上涨，成为全国煤炭产区的普遍行情。动力煤方面，矿难影响下上周坑口价格继续强势上涨，港口CCI 5500动力煤指数上涨2元/吨至616元/吨。下游方面，冷空气来袭，预计日耗将快速上涨，内陆电厂补库较为到位，采购节奏把控能力较强，但沿海电厂目前仍有采购需求。

分析人士表示，煤炭价格上行的原因来自多方面，一方面鄂尔多斯、陕西等原煤主产区部分煤矿停产导致的产量下滑；另一方面也在于煤炭进口呈现偏紧态势，今年8月份开始动力煤进口量出现大幅回落。据相关报道称，俄罗斯能源部计划12月份减少从库兹巴斯地区向远东港口及中俄跨境铁路口岸出口煤炭的配额，从克麦罗沃地区到远东地区的煤炭出口量将比11月份减少约90万吨至380万吨。

值得一提的是，今年中国收紧了对澳大利亚煤炭的进口措施，对俄罗斯煤炭的进口需求显著增长，但俄罗斯12月份出口配额的减少将对俄罗斯煤炭供应商在华销售增长带来严重障碍，国内煤炭厂商将迎来机遇。

另外，煤炭价格持续上扬，主要还是因为冬储需求的旺盛和原煤产量之间的矛盾。一方面来自各大焦煤厂、火电厂等下游公司的需求越来越大；另一方面煤炭公司原煤的产量却在下滑，同时也有煤矿公司开始加大铁路运输的比重。最近，煤炭大市鄂尔多斯推出“保供”举措，最大限度释放煤炭产能，陕西地区多家煤矿也接到增产通知。对此，业内认为，各地保供措施的陆续出台对未来动力煤价格将起到一定抑制作用，预计四季度煤价将维持高位震荡走势。

预计煤价强势将维持到年底

事实上，煤炭产业经过供给侧结构性改革，目前发展格局发生了实质性的变化。日前，国家能源局官网也最新发布了关于征集“十四五”能源发展意见建议的公告，号召社会各界人士在更高起点上推动“四个革命、一个合作”能源安全新战略走深走实，全面构建清洁低碳、安全高效的能源体系，就“十四五”能源发展的阶段性目标和任务举措提出意见和建议。“十四五”时期，煤炭产业的基本原则是坚持优化布局与保障供给相结合、深化改革与创新发展相结合、产业升级与转型发展相结合、绿色开发与清洁利用相结合、立足国内与国际合作相结合，煤炭产业将坚持智能化、专业化、定制化、集群化、绿色化。

随着大气污染防治攻坚行动深入推进，“以钢定焦”“以煤定产”等政策发布，以及中国暂停进口澳大利亚煤炭等消息流出，目前煤焦市场行情备受业内人士关注。煤炭行业落后产能淘汰到位、先进产能陆续释放，使得煤炭供应向宽松过渡，加之疫情导致的供需错配，导致今年初以来炼焦煤市场处于疲软状态。日前，在由大连商品交易所、中国煤炭工业协会、中国炼焦行业协会共同主办的2020中国煤焦产业大会上，相关协会主要负责人、煤焦企业负责人及其上下游产业代表围绕煤焦行业相关话题进行了探讨交流认为，当前和今后一段时期，焦煤供应偏紧。

当前，各行各业复产复工情况良好，钢铁产需两旺，高炉开工率持续处于高位，叠加焦化去产能政策的逐步落实，焦炭供不应求。受暂停澳煤进口、冬储以及运输的影响，第四季度焦炭供需总体仍将保持平衡偏紧，进口煤供应不会出现大的宽松，国内炼焦煤市场将偏强运行，价格将有一定幅度的上涨，而这种趋势或将持续1年~2年。

华西证券研报指出，煤炭价格维持强势。供给方面，蓝天保卫战开始，同时晋陕两省发布暴雪预警，两因素叠加，供给和运输将持续紧张。需求方面，多项经济数据延续恢复进程，煤炭需求进入季节性顺周期。预计煤价强势将维持到年底。

周期股暴动 煤炭板块强势大涨

煤炭有色等板块属于强周期板块，而最近两年，我国股市的结构性特征很明显：周期类行业估值普遍较低，而科技、医药、消费类行业估值较高。近日，A股里一向不受人待见的一些周期股突然暴动，同时白马股则上演“杀马特”行情，市场上开始疯狂吹“风格切换”。

煤炭板块此前並不太受人关注，但有券商近期却喊出了“历史性配置机遇”。比如，信达证券指，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。而对于第四季度顺周期行业的投资机会，从基本面来看，市场有部分基金经理认为，在经济复苏、外部环境缓和、政策利好支撑等因素的影响下，A股市场有望重回震荡向上趋势，受益于经济复苏、三季报超预期的顺周期板块会迎来较好的投资机会。有私募人士也表示，在经济复苏的背景下，顺周期板块相对较为便宜，会有一定的机会，短期看好顺周期板块的逻辑主要是低估值板块的补涨。

市场表现方面，11月23日，大盘走势得益于周期股的强势拉升沪指涨近1%重返3400点，煤炭板块估值优势明显且近期行业基本面改善明显、煤价持续上行表现，个股表现强势。

截止午间收盘，煤炭板块强势大涨居前，整体板块指数大涨5%。其中郑州煤电(600121-CN)率先涨停，该股已连续两个交易日封板；西山煤电(000983-CN)、大同煤业(601001-CN)、兖州煤业(600188-CN)涨停，平煤股份(601666-CN)涨超8%，阳泉煤业(600348-CN)涨逾7%，露天煤业(002128-CN)、山西焦化(600740-CN)、兰花科创(600123-CN)涨逾6%，恒源煤电(600971-CN)、安源煤业(600397-CN)、靖远煤电(000552-CN)等多股纷纷拉升上涨幅超5%。