文｜互金商业评论

11月初，俄罗斯电商领头羊之一、也被称为俄罗斯版“亚马逊”或“淘宝”的Ozon在美国证券交易所官网披露招股书，拟发行3450万份ADS（加上承销商配售部分），发行价格在每份ADS 22.50美元至27.50美元之间，按中间价25美元计算，总募资额约8.6亿美元。高盛估计，Ozon估值约在60亿-120亿美元之间。

Ozon是俄罗斯一家B2C电商公司，成立于1998年，也被称为“俄罗斯亚马逊”，其创始人为亿万富翁弗拉基米尔·叶夫图申科夫（Vladimir Evtushenkov），叶夫图申科夫旗下的投资机构Sistema是Ozon的大股东，持有45.2%的股份；俄罗斯私募股权基金霸菱东欧投资基金（Baring Vostok Capital Partners）持有Ozon 45.1%的股份。

招股书显示，Sistema和霸菱东欧投资基金已经分别以25美元/股的发行价认购了Ozon 540万份ADS，合计1.35亿美元，份额约占本次发行规模的18%。

市场投资人士普遍看好Ozon的表现。今年6月份，曾一度传出消息，亚马逊和软银投资试图收购Ozon，可能没有谈谈拢。俄罗斯电商市场规模及市场潜力巨大。俄罗斯的人口约1.47亿，位居全球第九，但由于国土辽阔，物流基础设施不完善，电商行业发展落后于中国、欧美和东南亚地区，因此，外界认为，作为市场龙头之一的Ozon发展潜力巨大。

就电子商务普及率而言，俄罗斯的普及率只有7%，2020年受新冠疫情影响，渗透率提高到了11%，中国的普及率是27%，美国则是19%。

俄罗斯电商市场玩家众多，但并没有一家或几家独大的现象。根据Data Insight 的统计，Wildberries占据了11%的市场份额，Ozon占有7%的市场份额。

仍处于亏损期

Ozon基本财务数据如下：

截至2018年、2019年、2020年9月30日，Ozon的营收分别为32.16亿元、51.94亿元和40.37亿元人民币，分别净亏损4.89亿元、16.73亿元、11.11亿元。

其中，营业收入包括商品销售收入和服务收入，2018年，商品销售收入在总收入中占比91%，服务收入占比仅9%；但截至2020年9月30日，公司服务收入占比提升至21%。

现金流量表：

截至2018年、2019年、2020年9月30日，Ozon经营活动产生的现金流量净额分别为-3.10亿元、-12.37亿元和-3.52亿元，投资活动产生的现金流量净额分别为-2.47亿元、-3.92亿元和-3.99亿元，可见公司仍处于投入期，过去几年主要依赖融资资金支持公司的业务扩张，截至2018年、2019年、2020年9月30日，Ozon融资活动产生的现金流量净额分别为4.55亿元、16.71亿元、9.26亿元，过去三年累计获得30多亿元人民币融资。

资产负债表：

占据俄罗斯电商规模半壁天下

根据招股书，OZON虽然尚未盈利，但市场占有率情况一路攀升。

截至2018年、2019年、2020年9月30日，Ozon的GMV (平台成交总额)分别为36亿元、70亿元和105亿元人民币，占俄罗斯电商市场成交总规模的比例分别为0.9%、17.4%和45%。

从活跃买家规模看，截至2019年9月末、2020年9月末，平台活跃买家分别为660万和1140万；截至2017年末、2018年末和2019年末，平台活跃买家分别为320万、480万和790万。目前，俄罗斯电商用户约4000万左右，OZON的用户数约占1/4，仍有较大潜力。

从成交单量看，截至2018年、2019年、2020年9月30日，平台成交单数分别为1530万单、3180万单、4430万单。

此外，客户购买频次也在提升。截至2020年9月末，客户在过去12个月内的购买频次为5次；截至2017年末、2018年末和2019年末，单个客户的购买频次分别为2.6次、3.2次和4次。

从活跃商家数量看，截至2018年、2019年、2020年9月30日，平台第三方卖家分别为602、6418和18152。

OZON发展迅猛，其优势之一是较好的配送服务。招股书显示，OZON在莫斯科市及大莫斯科部分地区提供同日达，为俄罗斯40%的人口地区提供次日达服务。由于莫斯科地域辽阔，物流基础设施落后，并不具备中国如此众多的高效快递企业，网上购物通常需要5-14天才能收到，所以客户体验不佳。

不过，OZON的配送服务并非依赖自建物流，而是将物流分包给第三方服务商和个人，其95%的快递员都是自雇人士。截至2020年9月30日，OZON平台67%的取货点来自第三方服务商。

值得注意的是，OZON还有电商业务衍生出来的金融服务，包括OZON借记卡；OZON电子钱包以及OZON分期付款服务。

OZON借记卡业务于2019年推出，合作伙伴为RNKO第三方支付公司，这张卡和银行借记卡功能一样，可以用于购物刷卡支付，也可以在银行ATM上取款。OZON卡持有者在网站购物可以享受5%的返现（部分促销商品可以享受10%返现），如果用户在其他地方消费同样可以享受1%返现。返现具体形式是OZON积分，在平台购物可以抵扣最多99%的消费额；非OZON卡用户的积分每次最多只能抵扣25%的消费额。

OZON借记卡有点像亚马逊或Costco发行的独家信用卡，即可在本公司享受购物返现，也可以在其他地方消费获得返现。

OZON电子钱包于2020年二季度推出，用户可以先充值再购物，充值后，用户可以获得OZON平台的虚拟货币“OZON卢布”作为利息和返现奖励。截至2020年9月30日，大约4.3万名用户注册了OZON电子账户并完成充值。

OZON分期付款业务是平台与银行等合作，为消费者提供购物分期服务。顾客使用分期服务，OZON除了向银行收取佣金外，还会和银行分享部分分期费用。