记者 | 周小飏

电解铝价格已创近三年新高。

上海有色网数据显示，目前电解铝均价达16130元/吨。虽未触及1.7万元关口，但已较今年4月1.15万元/吨的低点，上涨超四成。

2017年，电解铝价格曾达到1.7万元/吨的高位。

这主要受需求向好、库存偏低的影响。爱择咨询铝分析师李琳此前对界面新闻记者表示，后疫情时代的前期，电解铝供应和需求一同放量，但从监测的库存数据看，社会库存一直处于相对低位。

今年下半年以来，国内经济稳步向好，在新基建、新能源汽车等行业的带动下，铝产品需求持续旺盛。

自4月电解铝价格飞升以来，相关龙头股价也出现大涨。

截至11月30日收盘，中国铝业(02600.HK)股价报收3.06港元，较4月累计涨111%；云铝股份(000807.SZ)报收9.45元，累计涨幅61.41%；中国宏桥(01378.HK)收报6.77港元，累计上涨161%；焦作万方(000612.SZ)收报7.95元，累计上涨193%。

根据海通国际研究部11月26日发布的报告称，电力已不再是影响电解铝企业利润的最重要因素。

上述报告称，电力成本曾经占电解铝生产成本的40%，是影响盈利的最重要因素。但随着行业自备电比例从45%提升至70%甚至更高，企业的用电成本差异日益收窄，铝土矿资源优势则日益重要。

铝企的生产链条是：上游开采铝土矿，用来生产氧化铝；氧化铝和冰晶石、氟化铝、氟化钙等添加剂作为原材料，用电解的方式生产出原铝，即电解铝，以满足下游电动车、汽车、日用品等行业的制造需求。

据界面新闻记者了解，从目前电解铝成本构成看，电力成本占超30%，原料之一的氧化铝的占比达44%，另一原料阳极占比为12%左右。

根据上述报告，2017年开始，山西和河南铝土矿因安全环保等原因出现减产和关停，导致国内铝土矿价格大幅上涨至560元/吨，超过了进口矿价格。

2018年、2019年，国内铝土矿和氧化铝价格大幅上涨，氧化铝自给率低的企业盈利面临更大压力。再加上海外主要氧化铝生产关停导致国内外氧化铝价格涨幅超过60%，国内价格最高达到3800元/吨。

在这一价格水平下，使用外购氧化铝的企业面临大面积亏损，拥有铝土矿资源和氧化铝厂的企业则保证了成本稳定和盈利。

11月30日，中国铝业(02600.HK)在投资互动平台上称，2019年公司铝土矿自采矿比例约为40%。

中国铝业称，今年以来，随着几内亚矿山的投产，其进口矿的供矿结构将以使用自采几内亚铝土矿为主、其他地区的进口铝土矿为补充。

今年三季度，中国铝业(02600.HK)单季实现净利润7.19亿元，同比增长1.46倍。

根据申万宏源研报，中国宏桥的铝土矿自给率在2017年达60%，氧化铝自给率几乎达100％。

今年上半年，中国宏桥盈利28.32亿元，同比增14.3%。