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纽交所反思2015年市场动荡 再度提议调整熔断机制的触发方式

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纽交所反思2015年市场动荡 再度提议调整熔断机制的触发方式

纽约证交所提出的修改意见集中在调整熔断机制的触发方式,延长停牌时间,并让所有交易所遵相同规则以避免在市场不稳定时发生冲突。

图片来源:视觉中国

2015年8月的股市动荡已过去近半年,纽约证交所(New York Stock Exchange)开始在新年伊始反思这场暴跌,并于2016年1月28日就一系列规则提出修改意见,试图避免动荡重演。

《华尔街日报》称,纽约证交所提出的修改意见集中在调整熔断机制的触发方式,延长停牌时间,并让所有交易所遵相同规则以避免在市场不稳定时发生冲突。

美国的熔断机制源于1987年10月19日的“黑色星期一”,当日道指暴跌508.32点,跌幅22.6%。3个月之后,1988年2月熔断机制出台,10月首次开始实施。而到1997年10月27日,道琼斯工业指数暴跌7.18%,熔断机制才第一次被触发。

事实上,美国的熔断机制自实施以来,已依据市场情况修改过数次。最初触发为依据市场下跌的点数而非百分比,1997年1月,美国熔断机制做出调整,将熔断触发阈值在原有基础上分别增加100点。

而1997年10月的暴跌令纽交所继续思考调整这一机制。1998年,调整后的熔断机制付诸实施。修正主要在两方面:提高阀值标准,确定10%、20%、30%三档熔断阈值;下跌的参照水平不以上一个交易日而定,而是由纽约交易所在每个季度开始时,根据上一个月的每日收市平均值来确定触发基准。

2012年,纽交所又修改了指数熔断机制,修改内容主要包括取代道琼斯工业指数设置标普500指数为熔断基准指数,以及将熔断阈值修改为7%、13%和20%三档。

不过对于纽约证交所第48条规则(Rule 48)关于开盘规则等相关争议较大的问题,并不在此修改范围内。

美国证券交易委员会于2007年批准第48条规则,该规则允许交易所内特定市场做市商在开盘前不公布价格指标,旨在使当天市场波动可能非常巨大的情况下顺利而快速地实现开盘。

第48条规则允许做市商在市场波动特别剧烈的交易日推迟股票开始交易的时间,但却被指责加剧了8月24日的股市暴跌,并导致许多股票推迟开盘。一些评论称,纽约证交所在市场震荡时利用大厅交易员下单的机制令情况恶化。

现行的规则规定,交易所必须确定存在导致市场混乱的特定条件才可以调用第48条规则。这些条件包括前一交易日剧烈波动、开盘前国外市场的交易情况异常、开盘前期货市场发生重大事件、预开盘前的交易量异常或政府公告。

施行8年多来,第48条规则真正使用的次数屈指可数。2008年金融海啸,因担忧全球经济衰退,股票市场波动剧烈,以及2010年欧洲债务危机导致的恐慌购买和抛售,曾触发过这条规则。该规则也曾于2011年8月至9月期间被调用,当时欧洲债务危机的担忧再次搅乱市场,而美国再次陷入政府可能关门的窘境。而2015年初由于大规模的暴风雪席卷美国,该规则也一度被调用。

然而,2015年8月24日,全球股市迎来“黑色星期一”,纽约证券交易所连续两天启用了48号规则。24日盘前,期货大幅下跌,道琼斯工业平均指数期货下跌逾700点,包括纳斯达克100和标普500期货在内的美国三大股指期货纷纷“跌停”,触发熔断机制。25日早晨,道指开盘即上涨超过300点。

本文为转载内容,授权事宜请联系原著作权人。

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纽交所反思2015年市场动荡 再度提议调整熔断机制的触发方式

纽约证交所提出的修改意见集中在调整熔断机制的触发方式,延长停牌时间,并让所有交易所遵相同规则以避免在市场不稳定时发生冲突。

图片来源:视觉中国

2015年8月的股市动荡已过去近半年,纽约证交所(New York Stock Exchange)开始在新年伊始反思这场暴跌,并于2016年1月28日就一系列规则提出修改意见,试图避免动荡重演。

《华尔街日报》称,纽约证交所提出的修改意见集中在调整熔断机制的触发方式,延长停牌时间,并让所有交易所遵相同规则以避免在市场不稳定时发生冲突。

美国的熔断机制源于1987年10月19日的“黑色星期一”,当日道指暴跌508.32点,跌幅22.6%。3个月之后,1988年2月熔断机制出台,10月首次开始实施。而到1997年10月27日,道琼斯工业指数暴跌7.18%,熔断机制才第一次被触发。

事实上,美国的熔断机制自实施以来,已依据市场情况修改过数次。最初触发为依据市场下跌的点数而非百分比,1997年1月,美国熔断机制做出调整,将熔断触发阈值在原有基础上分别增加100点。

而1997年10月的暴跌令纽交所继续思考调整这一机制。1998年,调整后的熔断机制付诸实施。修正主要在两方面:提高阀值标准,确定10%、20%、30%三档熔断阈值;下跌的参照水平不以上一个交易日而定,而是由纽约交易所在每个季度开始时,根据上一个月的每日收市平均值来确定触发基准。

2012年,纽交所又修改了指数熔断机制,修改内容主要包括取代道琼斯工业指数设置标普500指数为熔断基准指数,以及将熔断阈值修改为7%、13%和20%三档。

不过对于纽约证交所第48条规则(Rule 48)关于开盘规则等相关争议较大的问题,并不在此修改范围内。

美国证券交易委员会于2007年批准第48条规则,该规则允许交易所内特定市场做市商在开盘前不公布价格指标,旨在使当天市场波动可能非常巨大的情况下顺利而快速地实现开盘。

第48条规则允许做市商在市场波动特别剧烈的交易日推迟股票开始交易的时间,但却被指责加剧了8月24日的股市暴跌,并导致许多股票推迟开盘。一些评论称,纽约证交所在市场震荡时利用大厅交易员下单的机制令情况恶化。

现行的规则规定,交易所必须确定存在导致市场混乱的特定条件才可以调用第48条规则。这些条件包括前一交易日剧烈波动、开盘前国外市场的交易情况异常、开盘前期货市场发生重大事件、预开盘前的交易量异常或政府公告。

施行8年多来,第48条规则真正使用的次数屈指可数。2008年金融海啸,因担忧全球经济衰退,股票市场波动剧烈,以及2010年欧洲债务危机导致的恐慌购买和抛售,曾触发过这条规则。该规则也曾于2011年8月至9月期间被调用,当时欧洲债务危机的担忧再次搅乱市场,而美国再次陷入政府可能关门的窘境。而2015年初由于大规模的暴风雪席卷美国,该规则也一度被调用。

然而,2015年8月24日,全球股市迎来“黑色星期一”,纽约证券交易所连续两天启用了48号规则。24日盘前,期货大幅下跌,道琼斯工业平均指数期货下跌逾700点,包括纳斯达克100和标普500期货在内的美国三大股指期货纷纷“跌停”,触发熔断机制。25日早晨,道指开盘即上涨超过300点。

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