文|每日财报  吕明侠

赛事停播，奥运延期，原本万众瞩目的“体育大年”现在却陷入了何时才能全面复赛、复播的焦虑。疫情打乱了市场的节奏，也直接让原本的丰收年变成了一次市场大考。

年初以来新冠疫情的持续发酵，对万达的商业、体育、影视等业务均造成了严重冲击。从目前的情况来看，虽然国内疫情已接近完全控制，但万达集团的旗下业务何时能恢复正常，仍存在较大疑问。

王健林曾说，万达体育的最终目标是在A股上市，给中国带来一个高价值、持续性盈利的国际级体育巨头公司。但截至目前，万达体育的答卷并未让人满意。

连续三个季度营收下滑，10亿目标渐行渐远

近日，美股上市公司万达体育(WSG.US)发布2020年第三季度财报。财报显示，该公司第三季度持续经营总营收为9123.7万欧元，同比减少42%。

其中，观众体育赛事营收为6730万欧元，同比减少36%；DPSS部门营收为2070万欧元，同比减少20%。受挫最为严重的是大众参与赛事业务（Mass Participation）。

由于重大赛事的周期性和疫情的持续影响，2020年第三季度万达仅参与了3项重要赛事，远远低于去年同期的45项赛事。这导致该部门第三季度仅为集团带来320万欧元的收入，降幅高达87%。

事实上，这已是万达体育2020年以来连续三个季度出现营收下滑。今年6月公布的2020年Q1财报显示，万达体育第一季度营收为1.64亿欧元，同比下降25.56%；归母净亏损0.24亿欧元，去年同期为0.09亿欧元。

此后业绩颓势继续扩大。9月1日，万达体育公布财报称，2020年Q2营收为5180万欧元，同比下滑75%；归母净利润亏损2996万欧元，去年同期为2345万欧元。

财报发布后，市场反应激烈，万达体育的股价再度遭遇重挫，资本市场甚至选择了用“跌跌不休”来回应这份成绩单。

虽然总体营收有所下降，但万达体育在持续经营净利润、成本控制、负债情况、资金流动性和开拓新业务方面表现稳健。

疫情以来，万达实施了严格的成本控制措施，例如削减人手、冻结招聘、限制差旅和资本开支，以降低疫情对财务的负面影响。

第三季度，万达体育的人事费用从去年同期的3450万欧降至2310万欧元。销售、办公和管理费用从960万欧元降至为610万欧元。除节约开支之外，7月底，万达体育还出售了集团的铁人三项业务。

这使得万达体育的第三季度虽然公司持续经营利润为546.1万欧元，同比减少41%；但由去年同期为净亏损3119.9万欧元转为净利润为139.2万欧元，债务也从第二季度的6852亿欧元减少到4095亿欧元，缓解了经营压力。

截至美国12月4日收盘，万达体育股价报收2.265美元，较发行价（8美元）已经跌去71.69%，总市值蒸发超50亿元人民币。

王健林的体育梦还能走多远？此前，王健林曾定下目标，万达体育2020年创造10位数利润，目前来看，距10个亿小目标的距离似乎正越来越远。　

身背巨债枷锁，铁人三项被迫“卖身”

靠地产起家的王健林，其实早年便对体育情有独钟，早在1994年，万达集团便涉足足球，正式入主大连足球俱乐部，继而赞助中国足协、进军欧洲足坛。可以说，万达足球对万达地产品牌的早期推广，发挥了十分关键的作用。

2015年，希望借助体育完成公司转型的万达正式宣布进军体育板块。万达的体育产业由三部分组成：万达自己举办的体育活动（从中收比赛费用、赞助费用和城市费用获利）、观赏性运动业务（通过竞标、采购，买断或支付佣金拿到体育赛事资源，再进行媒体版权、赞助招商等商业化处理，以此来获取资金赞助）和数字媒体制作与解决方案。

当时王健林表示，做体育盈利是主要目标，“不看面子，只看银子”，到2020年体育产业的净利润至少要做到10位数（10亿），他甚至提出要在5年之内让万达的体育板块上市。

承载着王健林打造万达体育帝国的殷殷期望，为了完成5年上市的目标，万达体育凭借雄厚的财力采取了非常激进杠杆收购策略。包括入股马竞俱乐部、收购全球最大的体育传媒集团“盈方体育”、买下美国世界铁人公司、拿下欧洲障碍赛主办方XLETIX等。

至此三驾马车格局基本形成，盈方体育、世界铁人集团，再加上万达体育中国公司。分别对应观赏性运动业务、大众参与性运动业务和数字媒体业务三大业务板块。

准备就绪后，万达体育于2019年7月26日在纳斯达克上市，虽然头顶中概股体育第一股的光环，但上市时市场并不买单，最后定价只有8美元，低于每股9美元-11美元的发行价区间，且开盘即跌破发行价，上市首日即跌35.5%。

万达体育这座依靠“买买买”拼凑的体育帝国在险遇上市危机的背后，其“买买买”后遗留的巨额债务依旧是限制其发展的枷锁。

2017年，万达体育负债率高达103.29%。2017和2018年，万达体育的负债总额分别为18.82亿欧元和18.92亿欧元，总资产分别为18.22亿欧元和18.83亿欧元，资产负债率已超过100%。2019年下降至87.3%，虽然有所下降，但负债率仍然不低。

巨额债务压顶之下，顾不得“三驾马车”设想的万达体育在今年2月寻求出售集团的铁人三项业务。在3月26日万达体育集团发布公告称，宣布以约7亿美元将旗下的铁人三项业务出售给媒体公司康泰纳仕的所有者母公司先进出版公司。 

裁员、卖资产并非远策，商业运作能力需提升

可是新的问题也随之而来，世界铁人公司作为万达体育的核心资产之一，在失去之后，其他两项核心资产的营收又能否支撑起万达体育的身躯呢？如何提升“造血能力”变成了摆在万达体育面前的新难题。

据有关媒体爆料，万达体育中国旗下的盈方中国团队收到了大面积裁员通知。而在去年9月，万达体育中国总裁兼CEO杨东就已经由于个人原因而离任，并且离开公司董事会；去年11月底，供职盈方中国14年的总经理赵峰离职。

但只靠裁员并不能真正解决问题，万达体育最让市场诟病的是它严重的债务负担，而万达体育债务问题尚未解决，今年又遇到疫情打击，各种赛事推迟举办，收入大受影响。

从财报的净现金流来看，万达体育上半年经营活动和筹资活动净现金流入分别为2049万和6015万欧元，而投资活动现金流出3270万欧元。入不敷出，举债扩张之下，高企的债务负担正时刻考验着万达体育何时才能实现自我造血。

王健林曾公开表示，文化、体育、金融等产业资源，特别是上游产业资源，基本已被欧美企业瓜分，只有通过并购才能获得。但单纯的买买买“治标不治本”，并购不仅需要毒辣的战略投资眼光，更考验资本后续的商业运作能力。

负重前行的万达体育，国内外都面临着众多竞争对手。在体育相关领域，国外Facebook、亚马逊、苹果公司、奈飞及谷歌等巨头，纷纷在体育产业领域加大投入；国内阿里巴巴、腾讯、苏宁同样对体育产业这块大蛋糕虎视眈眈。

因此，通过裁员、变卖“核心资产”来缓解债务上的短期危机并不是运营上策，反而加深了人们对万达体育走下坡路的想法，资本对其未来发展充满质疑。未来《每日财报》也将持续关注发展动向。