记者 陈鹏

中国人民银行周三发布数据显示，截至11月末，社会融资规模同比增长13.6%，较上月末下降0.1个百分点，结束此前连续9个月上升的势头。分析人士认为，这标志着信用扩张拐点已经到来，信贷和社融都开始进入边际放缓的通道。

自10月社融增速达到13.7%的三年新高后，市场对于社融增速见顶已有预期。不过，近期多个高评级的信用债出现违约后，导致一批信用债取消或推迟发行，意外将社融拐点的到来向前推进了一步。

央行数据显示，11月，企业债券净融资862亿元，同比少2468亿元，降幅超过七成。另据Wind数据显示，11月债市共有135只债券取消或推迟发行，规模合计1003.6亿元；其中939.6亿元发生在永煤违约之后，占比超九成。

除企业债净发行量大幅下行外，受融资类信托压降等监管政策的指引，信托贷款降幅进一步扩大，是拖累社融的另一项重要因素。央行数据显示，11月信托贷款减少1387亿元，同比多减714亿元，多减了一倍多。

不过，整体来看，11月金融数据还是略超预期，显示中国经济内生动力继续增强。其中，人民币贷款增加1.43万亿元，同比多增456亿元；社会融资规模增量为2.13万亿元，同比多1406亿元。截至11月末，广义货币（M2）同比增长10.7%，增速分别比上月末和上年同期高0.2个和2.5个百分点。

数据发布前，界面新闻统计的9家机构11月新增人民币贷款的预估中值为1.4万亿元，对M2同比增速的预估中值为10.5%，其中8家机构对新增社会融资规模预估中值为2.03万亿元。

据中国人民银行行长易纲此前透露，2020年全年贷款新增目标近20万亿元，社融规模增量超过30万亿元。从实际情况看来，今年前11个月新增贷款已经超过18万亿元，新增社融已经超过33万亿元，基本完成目标。11月，人民币贷款同比增长12.8%，较上月下滑0.1个百分点，为连续第二个月下滑。

民生银行首席研究员温彬对界面新闻表示，预计12月信贷和社融增速可能继续回落。展望明年，由于货币政策加强了对控制宏观杠杆率的考量，M2和社融增速可能较今年有所下降。

中国银行研究院也称，随着经济持续好转，信贷需求和信贷供给将逐步趋稳。2021年货币政策将更加注重稳增长与防风险的平衡，宽松力度将明显弱于2020年。预计2021年社会融资存量增速、广义货币M2增速有望从2020年的13.5%和10.4%分别回归至12%和9%左右。