文 | 财联社 周玲

全球最大资产管理公司贝莱德认为，美股市场将在2021年继续飙升。与此同时，如果经济迅速复苏，资本市场可能将在2021年初迎来一些关键趋势的逆转，例如主动投资、价值投资和派息的回归。

贝莱德美国基本面主动股票首席投资官德斯皮里托(Tony DeSpirito)在近期客户报告中表示，被压抑的消费需求的释放、场外现金水平的高迄，以及高效疫苗的迅速接种，可能会让美股在2021年继续飙升。

但DeSpirito强调，如果经济迅速重新开放并回归正常，股市投资者可能会在2021年初面临一些强劲的趋势逆转。具体而言，以下三个关键趋势逆转尤其值得关注：

(1)主动投资的回归

金融危机后，美股总体稳步温和上扬，所有的股票几乎都上涨了，标普500指数从2009年3月9日的低点到2019年底，上涨了近500%。

稳定而温和的经济增长，加上低利率和有限的通膨，帮助推动了美股的全面上涨，从而扩大了被动投资和主动投资之间的差距。

但新冠疫情的冲击，加速了经济衰退和复苏的迅速转换。在这种背景下，DeSpirito解释称，为主动选股的回归创造了成熟的环境。

“我们预计，投资者将开始避开‘明显的赢家’，而将现金投入那些遭受了重创、但可能会从复苏中受益的板块和股票。一般来说，这是主动投资比指数跟踪更有优势的地方。”DeSpirito表示。

(2)价值投资的回归

价值投资者正在寻求机遇，希望10年来能首次能取比成长股投资者更优异的表现。DeSpirito认为，自辉瑞和Moderna在11月宣布疫苗的好消息后，这一机会得到了加强。

DeSpirito表示，投资者应做好转投价值股的准备，因为与经济增长密切相关的周期性股票当前估值较低，“随着市场和经济复苏，反弹应该会更大”。

报告强调，经济在复苏早期阶段，价值型股票往往会引领市场走高。DeSpirito表示，随着企业明年开始发布财报，与成长型公司相比，价值股将更容易超越2020年黯淡的业绩，因为成长型公司打动投资者的门槛更高。

此外，随着企业高管对未来前景更加确定，股票回购可能会在2021年大幅回归。DeSpirito解释称，这对价值型股票是有利的，“因为以较低估值买入股票，对剩余股票价值的影响更大。”

(3)派息将回归

与股票回购一样，股票派息也因为这场疫情被大幅削减，因为企业希望加强资产负债表以度过经济衰退。而这些股息削减计划或多或少吓跑了一些寻求收益的投资者。

不过DeSpirito表示，股息削减计划已经在今年5月见顶，此后已趋于稳定。

报告称:“我们预计派息股的增长将在2021年恢复，因为疫苗的分发和总体形式更加明朗，让公司管理层有信心以派息和回购的形式释放过剩现金。”

DeSpirito称，只要全球利率在较长时间内维持在较低水平，公司股息可能会在一段时间内提供比债券更好的收益。"在美国公债收益率低于1%的环境下，股息增长将随着时间的推移而增加。"