文丨初善投资

今天再跟大家聊一个最火板块的最低估公司，而且股价持续大涨，简直是完美的右侧机会，这就是今天的主角特变电工。

一、天时

天时几乎不用说了，光伏是2020年最火的板块，这一点毋庸置疑，不少公司一年涨幅在五倍以上。今年涨幅榜前五的公司，四家都是光伏：上机数控、阳光电源、锦浪科技和迈为股份。

尤其是两大龙头，隆基股份、通威股份更是市值超过了3500亿和1800亿，年内涨幅分别为280%和214%。当然，涨幅最大的是晶澳科技，涨幅319%。

那么问题来了，特变电工有什么？

特变电工子公司新特能源是国内第一梯队的多晶硅硅料企业，2019年产能3.7万吨，2020年Q2新产能投产后，产能达到了8万吨。产能几乎等同于通威股份，市占率在13%左右。

更牛的是，新特能源12月和9月与隆基和晶澳（上面年内涨幅约3倍的两家公司）签订了五年多晶硅销售长约，金额分别为200亿和91亿元。

更碰巧的是，今年7月份，年产4.8万吨的保利协鑫新疆多晶硅工厂因精馏装置问题引发爆炸，工厂停产，因此多晶硅价格不断上涨。

产量增加+价格上涨，这是周期型成长股股价短期爆发的利器。

二、地利

过去五年，特变电工的营业收入和净利润均在400亿和20亿波动，真是稳如狗。原因吧，就是公司内部各项业务表现得有好有坏，互相抵消出这么个结果。具体包括哪些业务初善君这里就不多说了，右侧机会越朦胧越好。

说道业绩弹性，如果多晶硅硅料价格维持在9万元以上，光硅料业务净利润就能达到20亿，当然，硅料目前价格6万元左右。

综合考虑公司的各项业务，有券商给出2021年归母净利润35-40亿的预测，即使给10倍市盈率，市值也要400亿了。

公司目前市值多少？

刚好400亿，问题是通威、隆基的估值都40倍起了。

给20倍估值，特变电工确实有翻倍空间。

3、人和

特变电工2015年以来股价没有大的变化，基本都是在5-10元之间波动。今年最低5元多，目前刚好翻倍10元左右，之前股价上涨，主要是特高压的建设。

12月14日晚，特变电工披露与隆基的大单之后，股价就触及涨停，很显然，那天才是最好的右侧确认机会。然后10个交易日涨了30%，上周五继续涨停。

成交量来看，10个交易日成交186亿，日均18.6亿元，日均换手率5%，算是比较高了。跟格林美一样，公司散户太多了，总股东人数高达23万人，前十大股东持股比例只有32%。

当然有个大问题，就是新特能源港股上市了，市值只有145亿港币，而且过去五个交易日刚刚翻倍。都单独上市了，买母公司有啥意思不是，而且财务数据透明公开，没有朦胧美。

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总结来看，特变电工的总得分应该不高于格林美，但是从估值角度，确实不高，大家湿度参与就好。

尤其可惜的是，公众号后台有小伙伴留言让关注特变电工，但是又不说逻辑，或者说不清楚逻辑，导致看到留言也没兴趣去分析，不然签约那天的涨停是一个非常好的右侧机会。

特变电工与格林美一样，不适合长久投资，。格林美是业绩兑现不确定，特变电工则是因为国企，内部利益、隐形成本太高，长期看，发展前景肯定不如民企。

最后再次强调，右侧交易九死一生，注意投资风险。目前光伏板块风险已经很高了。

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