文|时代财经
站在2020年年初，谁都不曾想过，从武汉到其他城市，从中国再到其他国家，世界的命运会因为一个未知的病毒而改变。
新冠疫情使得经济和资产不确定性大增，短短两周内，美股市场经历了4次历史性熔断，并在全球范围内引起“蝴蝶效应”，但是，这同样意味着难得的投资机遇。
靠“神药”瑞德西韦出尽风头的吉利德豪掷210亿美元收购Immunomedics，只为一个新上市的乳腺癌治疗抗体偶联药物（ADC）；吞下新基未满一年的百时美施贵宝再投131亿美元收购MyoKardia，加码心血管药物业务；医疗器械巨头西门子医疗斥资164亿美元收获瓦里安，赛默飞则投入116亿美元收购基因检测公司QiagenN.V……
在疫情颠覆金融市场和全球经济的这一年，中国的医疗健康市场同样火热，66家公司IPO，全年发生了260多起投融资事件，远远高于往年。
与此同时，2020年大型IPO的回报也不俗。京东健康以264.57亿港元成为年度最大规模IPO，也是港股今年最大规模IPO，同时刷新了亚洲医疗健康领域IPO纪录。生物创新药展现出了惊人的吸引力，A股募资金额TOP10，有6家创新研发企业。
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站在2020年年尾，时代财经大健康频道试图通过详实的数据梳理，还原资金疯狂追逐的逻辑，热闹之下的医疗健康领域的真相，为我们这一年的报道再添上有力度的一笔。
医疗器械最热门，融资超四成
资本市场一直流传着“药不如械”的说法。虽然我国医药和依赖性消费比仅为1:0.19，远低于全球平均1:0.7的水平，从市场规模来看，与趋于成熟的医药市场相比，医疗器械市场还有不小差距。
不过在疫情催化下，“药不如械”在今年正逐渐成为现实。
时代财经不完全统计的251起一级市场融资里，有112起位于医疗器械赛道，占比43.08%，创新药研发表现强势，相关企业所获融资75起，占比28.84%。
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乘着疫情东风，检测诊断成为医疗器械中最热门的细分领域之一。时代财经统计发现，112起医疗器械行业投融资中，有20起属于检测诊断领域。
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不过融资金额最大的前10笔，却主要落在生物医药赛道，除了华大智造、水滴公司、思路迪诊断和太美医疗科技以外，其余6家企业均为生物创新药研发企业。
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京东健康年度最“吸金”
在A股、港股、美股三地登陆的66家医疗健康企业中，京东健康以264.57亿港元成为医疗行业年度最大规模IPO，也是港股今年最大规模IPO，同时刷新了亚洲医疗健康领域IPO纪录。
A股方面，生物创新药仍然是当之无愧最“吸金”，募资金额TOP10，有6家创新研发企业。其中，被称为“新冠疫苗第一股”的康希诺摘得榜首，科创板募资金额52.01亿元。与康希诺一起从港股“回流”A股的君实生物则以48.36亿元位居第二。
从金斯瑞拆分独立上市的“中国CAR-T第一股”传奇生物则是今年美股市场最“吸金”的中国生物科技公司，募资金额4.24亿美元。
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一签赚2万，爱美客成最大“肉签”
倘若以发行价和上市首日收盘价计算，2020年A股医药行业最大的“肉签”是医美企业爱美客。
9月28日爱美客正式亮相资本市场，加上此前上市的华熙生物、昊海生科，A股集齐“玻尿酸三剑客”。
爱美客开盘首日报收340.1元/股，涨幅达187.56%，以发行价118.27元/股计算，中签日内收益超过2万元。
整体来看，港市医药新股首日涨幅不如A股，但港交所首只“SB股”再鼎医药二次上市却依旧强势。作为唯一一个在港股二次上市的未盈利生物科技公司，再鼎医药以562港元/股的发行价成为今年最“贵”的医药新股。虽然首日涨幅只有8.5%，但因“单价”过高，再鼎医药的开盘首日收益依然登顶港市医药新股榜。
美股方面，仅有传奇生物和燃石医学在上市首日上涨，以当日收盘价计算，每签收益分别为1400美元和813美元。
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26连板万泰生物最风光
26连板的万泰生物创下了今年医药行业的新股神话。截至12月25日收盘，独占HPV疫苗和新冠检测试剂两个热门赛道的万泰生物报收203.93元/股，较发行价8.75元/股翻了22倍，市值站上880亿元。
港股方面，截至12月25日，仅有海吉亚医疗、京东健康和康方生物实现股价翻倍。
美股方面，天境生物低开高走。虽然上市首日跌破发行价，但天境生物一路走高，截至12月25日收盘，天境生物报收41.55美元/股，较发行价上涨196.79%。
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近半新股破发，港市最“落寞”
有人风光，自然也有人落寞。下半年，港股生物医药新股接连迎来破发潮。
据时代财经统计，截至12月25日，今年内登陆港交所的21只医疗健康行业新股中，有9只已经跌破发行价，其中开拓药业和先声药业较发行价下跌超4成。
曾以148元/股刷新当年A股发行价纪录的原料药巨头海普瑞，也同样在港市折戟，上市当天便跌破发行价，截至12月25日，海普瑞股价11.98港元/股，较发行价下跌34.89%。
A股同样有破发的医药新股。
科创板创新生物药研发企业中，为数不多拥有“自我造血”能力的三生国健，经历了业绩大变脸，宣布将主营产品“益赛普”价格腰斩，股价持续走低。截至12月25日，三生国健较发行价下跌16.29%。
另一个破发的科创板生物药企是百奥泰。虽然今年前三季度营收破亿，同比增长超过1500倍，但股价仍然“跌跌不休”，被投资者戏称“百挨套”，不过管理层在互动平台上表示，对公司长期股价“充满信心”。
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科创板最受欢迎
从新股分布来看，科创板无疑是最受新股青睐的资本平台。
今年66个新上市医药医疗企业中，A股占39个，港股21个，美股6个。
其中，选择科创板的企业就有24个，占A股医药新股的61.54%；选择创业板的企业6家，此外还有7家企业选择上交所主板上市，1家选择深交所中小板。
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创新药具有研发周期长、失败风险高、投资巨大等特点，前瞻产业研究院报告显示，国际上一种新药的成本已经超过10亿美元，研发周期超过10年。科创板第五套标准恰好为未盈利的创新生物科技公司提供了融资渠道。
上海证券交易所发行上市服务中心副总监彭义刚曾表示，科创板正成为生物医药公司首选上市地，从2019年7月22日到2020年9月15日，在科创板上市的生物医药公司在全球范围内跃居第二位，科创板将成为新兴全球生物医药上市中心。
生物药企包揽最能“烧钱”前三名
通过比较各大新股今年前三季度的研发和销售费用，时代财经发现，创新生物药研发公司在研发方面的“烧钱”速度远超其他类型的医药医疗公司。
根据时代财经统计，A股年度研发投入最高的医药新股分别为君实生物、神州细胞和百奥泰。根据三季报，君实生物2020年前三季度研发费用高达12.1亿元，神州细胞和百奥泰研发费用分别为4.53亿元和3.97亿元。
而港股研发投入最高的是再鼎医药、先声药业和京东健康，根据半年报，其研发支出分别为1.02亿美元（合计6.68亿人民币）、4.54亿元、2.78亿元。
数据来源：公司财报、雪球 （注：以1美元=6.5513元人民币汇率计算）
销售费用方面，港市销售费用TOP3与研发费用TOP3高度重合，京东健康以半年14.55亿元位列榜首，而先声药业和海普瑞前半年销售支出分别为6.29亿元和2.05亿元。
A股销售费用最高的新股是靠口罩和防护服“名声大振”的稳健医疗，前三季度的销售费用高达13.6亿元，其次是悦康药业和连锁药房健之佳，分别为12.69亿元和7.56亿元。
美股方面，江湖人称“小百济”的天境生物也和百济神州一样，花起钱来毫不手软。无论在研发或者销售方面，天境生物都是最舍得“砸钱”的一个。根据2020年半年报，天境生物的研发支出和销售费用分别为4.42亿元和1.71亿元。
数据来源：公司财报、雪球 （注：以1美元=6.5513元人民币汇率计算）
最舍得一掷千金，亏损也最大
如果从业绩表现来看，研发“烧钱”速度越快，亏损也越大。
截至前三季度，A股亏损最多的3家医药新股与研发费用TOP3完全一致，分别是君实生物、神州细胞和百奥泰。
港股方面，此前高调宣布盈利赴港上市的京东健康，截至6月30日，非国际财务报告准则盈利（未经审计）为3.7亿元，但扣除各项费用后的持续经营净亏损为53.59亿元，成为上半年亏损最多的医疗健康新股。
而沛嘉医疗和欧康维视上半年亏损均超过17亿元，亏损幅度进一步扩大。
数据来源：公司财报、雪球 （注：以1美元=6.5513元人民币汇率计算）
抗疫概念股最能赚钱
A股新股中，净利润最高的前三名分别是稳健医疗、圣湘生物和新产业。其中稳健医疗是医用口罩头部品牌，圣湘生物和新产业是同属诊断试剂企业，三者均为抗疫概念股。
乘着疫情的东风，稳健医疗前三季度实现净利润31.5亿元，同比增长近7倍；圣湘生物实现净利润20.13亿元，同比增长107倍；新产业净利润为6.98亿元，同比增长24.63%。
港股方面，根据2020年中报，实现盈利的医疗健康新股仅7家，其中净利润超1亿元的仅有泰格医药、海普瑞、云顶新耀以及先声药业。
美股方面，根据半年报，除了医学数字化教育平台众巢医学实现接近100万美元（合计约0.07亿人民币）的净利润以外，其余今年在赴美上市的中国医疗健康企业全部亏损，癌症早筛公司泛生子上半年的净亏损更是高达29.48亿元。
数据来源：公司财报、雪球 （注：以1美元=6.5513元人民币汇率计算）
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