文|港股解码 毛婷

对于远赴重洋的中概股来说，2020年应该是极不寻常的一年。

面对疫情及其带来的生活和消费方式变更、面对全球资金流动性放宽、面对美国监管制度的收紧、面对贸易形势的变化，在美国上市的中概股恐怕是各种滋味在心头。

对于造车新势力蔚来汽车(NIO-US)、小鹏汽车(XPEV-US)和理想汽车(LI-US)来说，今年是丰收的一年，汽车交付渐上轨道。然而最大的惊喜却是年交付量尚未达到十万，资本市场已经追着捧场，市值力压传统汽车巨头，甜得梦里都会笑。年初至今，蔚来汽车的股价累计涨幅达到了11倍，如果不是2020年最后一天一份宣传稿的失误，2020年是完美的一年。

阿里巴巴(BABA-US, 9988-HK)的2020年怕是有点酸。受后疫情生活和消费习惯变化带来的机遇，阿里巴巴的股价今年前三季有非常理想的表现，甚至创下了上市以来新高，美股股价一度突破309美元。但是形势在第四季急转直下：蚂蚁集团上市临门一脚被叫停、涉反垄断调查，前三季的涨幅瞬间蒸发，其美股今年以来的累计涨幅仅12.40%。

上半年受疫情影响，全球经济展望转差，对原油的需求预期也趋向负面，与此同时，中东主要产油国与俄罗斯之间未能就减产协议达成一致而赌气增产，拖累原油价格下滑。“三桶油”的美股价格也无法幸免，在市值超百亿美元的中概股当中，“三桶油”最苦，位列跌幅前十。但愿在接近年末油价靠稳之际，这三大巨头能隐约尝到回甘的滋味。

2020年对于瑞幸来说怕是一锅提神醒脑的麻辣烫。农历新年的一篇匿名做空报告，最开始并没有引起广泛关注，然而愚人节第二天瑞幸发布的自查公告却在资本市场炸了锅，其盘前股价暴跌80%以上。整个2020年，瑞幸都在这锅火热的麻辣烫中煎熬着，时不时因为监管问题、创始人的新闻冒一下头，不过最终以退市、认罚交钱离席。希望这锅麻辣烫能对其他企业起到警醒作用。

退市、回归与继续前进

美国监管制度的收紧，同时A股和香港上市制度的不断完善，让许多中概股重新审视自己当前的处境。

2020年有多家中概股完成私有化和退市，包括聚美优品、畅游、58同城、易车等。

也有多支大型中概股铺垫第二上市通道，主要集中在香港市场，包括京东（JD-US, 09618-HK）、网易(NTES-US, 09999-HK)、百胜中国(YUMC-US, 09987-HK)等。详情见下表。财华社留意到，选择回港第二上市的都为较大型的中概股，自身基本面不俗，估值也得到支持，从表中可见，美股和港股的表现都相当理想。

尤其值得留意的是，已有多支中概股发布公告表示将进行私有化或收到私有化要约，这包括新浪(SINA-US)、携程(TCOM-US)、泰邦生物(CBPO-US)、如涵(RUHN-US)、搜狗(SOGO-US)、橡果国际(ATV-US)、中指控股(CIH-US)、房天下(SFUN-US)等。斗鱼(DOYU-US)和虎牙(HUYA-US)也有意在合并后退市（若能通过反垄断调查）。万达体育(WSG-US)和正保远程教育(DL-US)有望在2021年初完成私有化。

潮起潮落，有来有往，本为世间常态，套在中概股的进退之间同样适用。有萌生退意，也有选择继续前行。

在这些中概股退出之际，仍有多家企业赴美上市，而且取得不俗的成绩。

财华社根据Wind的数据统计，今年有22家中资企业在美国上市，包括5家零售、日用品消费及物流链企业，5家软件服务公司，4家教育机构，2家新能源车企，2家硬件及设备供应商，2家生物科技与医疗设备供应商，1家线上房产信息平台和1家金融服务机构。除此以外，还有两家空壳公司（SPAC，海外借壳上市）。

不包括SPAC，以上的中概股当前合计市值已达到2310亿美元。

今年赴美上市的企业当中，不乏赫赫有名的企业，这包括房地产信息平台贝壳(BEKE-US)，金山旗下的云计算平台金山云(KC-US)，造车新势力理想汽车和小鹏汽车，分拆自京东的达达集团(DADA-US)，完美日记的母公司逸仙电商(YSG-US)，遍布街头的“十元店”名创优品(MNSO-US)等等，而且这些耳熟能详的中概股上市以来股价表现都十分理想。

笔者相信，美国监管收紧、机构投资者的放大镜审视，并不会阻退中资企业的出海上市之路，而瑞幸等事件，将警示中资企业自我规范和合规化，从而有利于初创企业的健康发展。

互联网巨头包揽市值前三

从上文的梳理中，我们看到了中概股的退与进。按照WIND的资料，到目前为止的中概股数量大约有261支，包括3个SPAC。

财华社整理了市值达百亿以上的中概股，大约有33家，线上零售平台包揽了市值前三：阿里巴巴市值最高，达到6450亿美元；拼多多(PDD-US)次之，市值为2196亿美元；第三为京东，市值达到1387亿美元。

蔚来汽车年度表现最佳

从股价表现来看，除却已经退市的瑞幸，中概股的股价表现反映了资本市场对于特定行业的前景展望。

从以下的涨幅榜可以看到，市场对于新能源车企的追捧已非个别事件，前有特斯拉呈指数式上涨，后有中国三大造车新势力紧随其后。蔚来勇夺涨幅榜首位，年初至今股价大涨11倍，小鹏和理想的股价也分别上涨了1.82倍和1.53倍。

其他列入涨幅榜的中概股均为后疫情受惠股，例如线上购物平台和教育平台拼多多、京东、唯品会和跟谁学，致力于肿瘤疗法的再鼎医药(ZLAB-US)，线上娱乐平台哔哩哔哩(BILI-US)和线上线下房产服务平台贝壳。

再看百亿中概股跌幅榜，今年油市是最大输家，所有三桶油的大跌实属意料之中。5G时代，如何与互联网社交媒体服务商互利与竞争，是三大电讯服务商留给市场的大问号，估计这也是其股价受压的一个原因。

结语

2020年的关键字是疫情、监管和新能源。

受疫情影响，全球经济结构也在演变，远程办公、线上经济等成为投资的主旋律。在美国经济数据欠佳之际，纳斯达克指数却不断刷新纪录高位，足以反映出新经济、新科技概念的突围而出。

监管，则既包括国外的规则变化，例如欧美的反垄断，也包括国内的监管，例如国内对于金融服务公司制度的优化、反垄断等的执行。Facebook(FB-US)、谷歌(GOOG-US)、阿里巴巴等全球性科技巨头最近的股价走势已有启示。

2018年，荷兰和挪威率先宣布将于2025年起禁止销售燃油车，欧洲以及全球其他国家全面禁售石化燃料车辆只怕也是迟早的事情。全球新能源汽车市场迎来了春天，传统汽车制造商开始转向新能源车，国际资本涌向新能源汽车概念市场。特斯拉和中国造车三剑侠让美股投资者热血沸腾就是明证，至于梦与现实的距离有多远，大家在现阶段似乎并不理会。

2021年的关键字可能包括后疫情、监管和新能源。

临近年末，多国疫苗的进度传来好消息，疫情受控的展望更加乐观。后疫情时代，新的消费和生活习惯是否形成趋势？将撬动怎样的经济变革？这将成为资本市场的新机遇。

监管仍是全球主基调。在全球新科技革命下，新产业结构的变化也对监管提出了新的要求。数据垄断是利是弊？监管在鼓励创新和规范野蛮生长方面该如何把握松与紧？这将决定新近崛起的互联网巨头未来的价值。

新能源汽车的发展仍在继续，梦与现实的距离终将拉近，这中间的水分会否被挤压出来？

2021年，精彩继续。