文 | 财联社 陈俊岭

1月7日，在经历盘中大幅波动后，上证指数、创业板指同时录得六连阳。同日，沪深两市仅807家上涨或平盘，却有3360只个股下跌。

收盘后，在某知名投资论坛，一位几天前还在发问“价值投资还有意义吗？”的散户发帖称——“不扛了，全仓换成宁德时代、五粮液、隆基股份和金龙鱼了！”

2021年开年以来，“机构抱团股”现象愈演愈烈，少数基金重仓的大市值股票杠上开花、股价迭创新高，而一直备受散户钟情的小市值题材股，却在存量资金博弈下持续阴跌，甚至“跌得怀疑人生”。

从2007年沪指牛市中“死了都不卖”到2013年创业板牛市时“谁在乎基本面，就输在起跑线”；从2020年机构牛市的“炒股不如买基金”，再到2021年基金抱团下“怕高就是苦命人”……在过去十多年A股游戏法则蝶变中，各类投资人也在浑然不觉中学着自嘲与反省，适应着从“散户市”到“机构市”的生态变迁。

散户投降：“怕高就是苦命人”

1900元、2000元、2100元、2140元……2021年刚刚过去四个交易日，股价与市值双双荣登“A股王”的贵州茅台就在各路看客的“屏息”中，将股价连续刷出了新天际。

与贵州茅台一起，被机构奉为重仓股的还有宁德时代、比亚迪、五粮液、隆基股份等极少数股票，2021年开年也承继去年的狂热涨势，成为指数六连阳的最大功臣。

1月4日，2021年首个交易日。宁德时代大涨15.09%。同日，创业板涨3.77%（111.85点），仅宁德时代一只股票就贡献了57.19个点,权重前十大贡献了107个点，而剩下800多只股“白玩了一天”。

在集思录论坛，“sneakingbear”是一位入市不折不扣的新股民，几个月来打打杀杀，身心疲惫。上个月，在跌得怀疑人生后，她发帖称“价值投资还有意义吗？”，在经历一段时间的满仓踏空折磨后，今天她只好认怂“不扛了”，全仓换成宁德时代等股票。

“sneakingbear”引起了很多人的共鸣，一位投资人回帖称：“怕高的都是苦命的人，你成功了！”，另一位投资人称“我在前几天就投降了，还上了杠杆，恭喜楼主加入，一起吃肉！”

“由于现在大家都追求行业龙头、赛道龙头，所以这些大市值股票就会得到更多资金的追捧，然后产生了越涨越多、越涨越快、越涨越贵的情形。”1月7日，知名投资人高杉在《极致的两极分化》中指出。

与之形成鲜明对比的是，市值相对偏小的、资金容量有限的公司反而遭到了抛售。例如医药股，资金容量大且没有利空的，类似长春高新、恒瑞医药等持续向上创出新高，反之一些公司却在不断向下寻底。

机构不惧：未来依如“星辰大海”

“弱水三千，只取一瓢。两市4000多家公司，我只看一百多家公司，这些公司往往不便宜，以合理价格买入并持有。”1月7日，在接受财联社记者专访时，一家银行系基金混合型基金经理如是回应。

作为一位入市十几年的基金经理，他见证了这些年A股市场的游戏规则的生态变迁。随着注册制的推进，选股变得越来越难，而最具确定性的少数看得懂的股票，是他敢于重仓买入并不惧短期波动的标的。

在这位基金经理看来，一个热门赛道中，只有龙一和龙二具有投资价值，尤其是在市场短期调整中，这些龙头具备明显的抗跌性，而随着市场情绪的回暖，他们的股价也能迅速收复失地。

与这位公募基金经理观点不谋而合，清和泉资本创始人刘青山在最近一次与投资人的互动中透露，新能源是其持有一两年年的重仓板块，业绩贡献稳步维持在组合收益贡献前三名。

新能源是否高估？刘青山认为，首先要看它的空间在哪，如果还处于高速发展阶段，那么这时候估值的重要性可以降低，如果这些公司发展到渗透率瓶颈的时候，才应该考虑逐步减持。

“就目前而言，中国的新能源行业处于快速提高渗透率的阶段。在新能源行业本身投资逻辑没有被破坏的情况下，未来三五年我们会坚持投资该行业里的核心公司。”刘青山称。

以某电池龙头为例，去年刘青山曾断言其远景市值超一万亿是非常确定的，一是它保持全球范围内的竞争力；二是技术进步能维持公司的净利率水平。为此，他相信这家公司的未来依然如“星辰大海”。

一边对极少数公司慷慨估值，一边对大多数股票弃之如履——机构价值观缘何如何分裂？高杉分析，增长机会越来越稀缺+天量的流动性释放，资金会加速向头部基金集中，“抱团股”得以进一步强势。

“市场开年走成这样，也不是坏事，进一步拉大了个股和各板块之间的估值差距，也就是拉大了套利空间，这种套利空间会成为今年我们绝对收益目标的主要来源。”泊通资产创始人卢洋称。