面对疫情影响、融资环境趋紧的大环境，克而瑞研究中心数据统计，百强房企在2020年末交出一个全年累计全口径销售增速达12.4%的结果。时代中国控股有限公司（01233.HK，以下简称“时代中国”）则逆势突围，最终实现2倍于百强房企平均水平的销售增速。

1月4日晚间，时代中国发布年度未经审核经营数据——2020年全年，时代中国累计完成合同销售（连合营项目销售）额约1003.81亿元，签约建筑面积约673.1万平方米。相比2019年，这两个指标的增速分别达28.1%、25.9%。

这是时代中国首次正式跻身千亿阵容，事实上，疫情之下，房地产销售所遭遇的一系列连锁反应，曾直接映射到时代中国去年的销售目标中。按照原定计划，时代中国将2020年目标设置在823亿元上，如今粗略估算，完成率已经高达122.0%。

在外部环境复杂多变的2020年，时代中国交出了一份靓丽的成绩单。不过，千亿之于时代中国，并非是一个意外。早在2018年，时代中国就预判过，千亿目标大概率在2019或2020年能完成。这两年，时代中国也确实一直在朝这个方向前进。

过往长期深耕粤港澳大湾区战略的前瞻性，促进了时代中国销售增速的大幅增长。去年上半年325.7亿元的销售额中，位于粤港澳大湾区的117个项目就贡献了259.86亿元。

若从月度销售额走势来观察，时代中国的业绩高峰期更多聚焦于2020年下半年。从2020年9月份起，其月度销售金额便持续超过100亿元；9-12月份四个月间，时代中国的销售额达到全年业绩的50.8%。而“继续深耕粤港澳大湾区，大力提升所在区域市场份额”，是时代中国在2020年中期业绩会上，所提出的下半年策略之一。

截至2020年6月底，时代中国的总土地储备达到2180万平方米。其中，位于粤港澳大湾区的土储面积占比近90%（含清远地区），这些庞大的“面粉”为时代中国后续增长提供了充足的“粮草”。

“粤港澳大湾区是非常有发展潜力的区域，不但经济非常活跃，市场开放程度也非常高，（这个地方的）人口导入以及产业升级都走在国内前列。”时代中国董事会主席岑钊雄此前提到，伴随着地价不断往上走，会有更多人购买粤港澳大湾区的房子，这是顺理成章的事情。

深耕粤港澳大湾区之外，时代中国为业绩插上的另一对“翅膀”，是城市更新项目的加速转化。自从两年前城市更新业务首次录得收入之后，每每出现在业绩发布会现场，城市更新的转化都会被岑钊雄提及，并视为公司的业绩及盈利保障。

基于疫情影响，时代中国原计划在去年4、5月份转化的4个城市更新项目，被迫推后至6月份才挂牌，7月份才落地。在2020年中期业绩会上，岑钊雄曾透露，全年完成10个项目的转化是大概率事情。

如果按照落地时间推算，这些城市更新项目大部分都在2020年下半年转化成新增土储，预计可售总建面约200万平方米，货值大约700亿元。

可供对比的是，2019年，时代中国转化的10个城市更新项目，有8个纳入新增土储中。最终，4个城市更新项目实现了21.68亿元收入，营收占比达5.5%。

同样是在2018年，时代中国曾将发力的地方进行一点调整，“拿地支出减少，旧改投入增大”，这是时代中国投资策略的转变。2020年的中期业绩会现场，岑钊雄也表示，下半年会按照年度资金安排，优先购买城市更新转化出来的项目。

截至去年6月30日，时代中国所拥有的城市更新项目超过150个，潜在总建面约5200万平方米，远高于时代中国2180万平方米的总土储。

2020年中期，时代中国的毛利率为26.9%；但如果按照2018-2019年城市更新业务的盈利水平来看，这一业务板块可贡献的毛利率介于50%-60%之间。可以预料的是，伴随着城市更新完成转化的数量越来越多，在业绩中所占比重越来越大，时代中国的毛利率水平也会得到相应的提高。

城市更新加速转化所带来的较低土储成本、庞大土地储备，都将为时代中国在接下来变幻莫测的楼市竞争中确保一席之地。但更值得关注的是，时代中国高速增长的背后还保持着稳健的财务政策与资金量的畅通。

根据时代中国2020年中报披露的数据显示，截至2020年6月30日，时代中国净负债比率71%；拥有现金及银行结余总额345.33亿元，较2019年底增加17.9%，可充分覆盖短期负债。

2020年上半年，时代中国主体信用评级获中诚信证评、联合评级两家机构延续“AAA”评级，评级展望为“稳定”。2020年11月，时代中国分别获国际信用评级机构惠誉、穆迪维持信贷评级“BB-”、“Ba3”，评级展望均为“稳定”。

在整体地产资金面偏紧的背景下，时代中国凭借良好的信用水平，不仅顺利实现多元化融资渠道，优化债务结构，并将融资成本进行了进一步降低。

2020上半年，时代中国成功发行境内公司债及境外银团债，用于置换年内到期的债务，成本更低、期限更长，一年内到期债务均已完成置换或获取充足额度。其中，发行境内公司债63亿元，加权平均成本5.4%，较原债务降低2.7个百分点；发行银团债折合美元2亿，融资成本为5.7%，较原债务降低近1个百分点。

岑钊雄在2020年中预计过，2020年上半年，时代中国的平均融资成本为7.4%左右，2020年这一指标将进一步降低。