国家统计局最新公布的数据显示，2月份制造业采购经理指数（PMI）49%。自去年8月份以来，已经连续7个月低于50%的荣枯线，延续收缩趋势。低于预期49.4%，和前值49.4%。同时，这个数据也是2011年11月以来的新低。

同期公布的服务业PMI数据为52.7%，相比制造业的PMI，服务业PMI高于50%的荣枯线，反映当前经济结构转型的积极成果。然而，较上月53.5%的数据相比，环比下滑，显示经济基本面疲弱。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河认为，2月份制造业PMI回落主要有以下三方面原因：一是受春节假日因素影响，部分企业停工减产，制造业生产和市场需求均有所回落。生产指数为50.2%，比上月回落1.2个百分点。新订单指数为48.6%，比上月下降0.9个百分点，连续两个月位于临界点以下。二是随着近两个月生产经营活动的放缓，企业原材料采购量继续下降。采购量指数为47.9%，比上月下降1.1个百分点，连续两个月回落，为近期低点。三是由于企业员工集中返乡，制造业用工量有所减少。从业人员指数为47.6%，比上月下降0.2个百分点，低于去年同期水平。

时下，中国人口老龄化、产能过剩以及房地产调整对于经济的影响逐步显现。中国政府目前正在大力推动经济的结构转型以及供给侧改革图谋化解上述威胁。多家机构预测，随着供给侧改革的推进，中国将出现一定数量的失业人口。人力资源和社会保障部初步统计，因产能过剩，煤炭、钢铁行业约180万职工需要被分流。

中国政府需要一定的经济合理增长来为供给侧改革提供空间。PMI数据的下滑，意味着中国政府需要更多的货币和财政政策提振经济，稳定预期。在春节假期后首日的国务院常务会议上，国务院总理李克强明确表态，“一旦经济真的出现滑出合理区间的苗头，该出手时我们会果断出手。”

最近4个月，出于对货币贬值和资本外流的担忧，中国央行仅通过PSL、SLF等货币工具缓解流动性需求。直到在G20会议上全球最重要的20个经济体做出不会竞争性贬值谋求本国经济增长的承诺以后，中国央行于2月29日晚间宣布降低商业银行存款准备金率0.5个百分点。这是近4个月以来央行首次重大货币举措。

此前，央行公布的数据显示，1月份中国新增信贷规模2.51万亿。这显示中国政府提振经济增长的迫切需求。

不过，天量信贷难以持续。与信贷增长相比，财政政策具备更大的空间。李克强总理2月29日在会见美国财长雅各布·卢时表示，中国政府“实施积极的财政政策还有较大空间，会更加有力”。

中国央行调查统计司司长盛松成撰文指出，未来一段时期，可将中国的财政赤字率提高4%，甚至更高水平；而这并不会给中国政府带来较高的偿债风险。财政部数据显示，中国政府2015年财政赤字率达2.3%，至1.62万亿。

2月份PMI数据也有亮点。受近期原油价格小幅回升，以及部分流通领域重要生产资料价格反弹的影响，本月主要原材料购进价格指数比上月大幅上升5.1个百分点，达到50.2%，自2014年8月以来首次升至临界点上方。部分反映了供给侧改革的积极成果。