​文|市值观察 关关

编辑|小市妹

岁末年初以来，影视板块频现震荡反弹行情，略有探底回升之势。消息面上，2021年元旦档(1月1日-3日)电影票房超12.98亿元，打破去年同期纪录，其中元旦当日票房超过6亿元，刷新中国影史元旦单日票房纪录;另据数据，截至到昨天(1月17日)全国票房已高达25.1亿元，迎来强势开门红。

难了一年的影视股，这次真的要站起来了?

众利好合力成助涨剂，影视股有望“翻身”

投资标的异动，大多依托于市场预期变化。影视股的这轮反弹，除了档期自带战略光环外，笔者认为还有几大因素共同驱动市场对影视行业的预期向好，且有望持续助推其反转向上。

首先，全球疫情愈演愈烈，而国内整体管控见效，经济和市场的稳健恢复，让中国成为全球恢复最快的电影市场。今日(1月18日)公布的国家统计局数据显示，2020年中国GDP增长2.3%，规模达到101.5986万亿，迈入百万亿大关，是全球主要经济体唯一逆势增长的国家;中国电影市场以29.83亿美元全年成绩，首次成为全球第一大票仓。与此同时，免费为全民提供的国产新冠疫苗于2020年的最后一天附条件上市，进一步提升了国内疫情管控。

其次，元旦档的强势战绩为市场注入强心剂，再次佐证优质内容的商业效应和影视需求的虽迟但到。根据实时数据，今年元旦国产影片《送你一朵小红花》《拆弹专家2》《温暖的抱抱》领衔票房前三，截至发稿分别拿下11.94亿元、10.64亿元、7.46亿元的票房，撑起足够的流量与热度，且用事实证明一个影视行业老生常谈的话题——内容为王。另一个角度看，消费者对优质内容、电影的需求始终是增长的，早前因疫情积压的需求随着优质产品密集上市而释放。

再者，政策层面不断，为业内企业让出了利润空间。去年疫情后，一系列扶持政策应运而生，4月初，中国电影制片人协会、中国电影发行放映协会相继发出免除会费的通知;5月中旬，财政部、国家税务总局等联合发布公告，为电影行业提供税费支持政策，暂免征收电影专项资金，并将其2020年的亏损结转年限由5年延长至8年。叠加自2017年以来，影视相关主管部门、协会及制作公司先后多次发文，要求限制过高的演员片酬，合理管控制作成本等，影视制作成本进一步下行。

且在2021年相对乐观的市场预期中，部分影视企业的业绩较去年同比或只增不减。相关机构于1月前对不少影视标的给出增持意见，如中国电影、横店影视的一致目标价分别达到15.99元/股、20.16元/股，至今均尚存30%以上的潜在回报空间。

热点与趋势之下，这类标的或值得关注

另值得深入探讨的是，什么样的影视标的更有望出圈，乘势而行?

中短期来看，核心关注两大方向：

其一，手握春节档“爆款”标的。

除暑期档外，全年票房占比较高的即是年末贺岁档及春节档，具体来看，2017-2019年春节档的票房占比分别为6.03%、10.24%和9.08%，中短期的投资逻辑或如元旦，具有较高关注价值。拿2019年的春节档来说，命中《流浪地球》的北京文化，节后首个交易日股价一度大涨10%;强势包揽《流浪地球》《飞驰人生》《新喜剧之王》等五部爆款的阿里影业节前累涨超10%，节后连续三个交易日收阳。

截至发稿，春节期间共有8部影片定档，其中7部影片定档大年初一，1部影片定档大年初三，涉及喜剧、奇幻、动画等多种题材。

猫眼数据显示，《唐人街探案3》的猫眼想看指数已经超过388万，物料播放累计超1.27亿次，远高于同期竞片，相关公司包括万达影视、中国电影等。此外，《你好，李焕英》《熊出没.狂野大陆》《侍神令》等影片猫眼想看指数均在30万人次以上，相关公司包括北京文化、横店影视、华谊兄弟等。

其二，手握“余量”的影视厂商。

国外疫情蔓延，海外“宅经济”持续升温，进口影片预期大量减少。考虑到影视制作周期，2021年大概率会出现片荒，而此时部分IP、新片储备充足的国内影视大厂则将迎来发展机遇。

从直观数据看，2019年，中国电影产量1037部，而2020年断崖式下滑至650部;据市场不完全统计，2021年约有262部待映电影，其中180逾部影片已杀青或进入后期制作阶段，产能大幅收缩。而中国电影、万达电影、华谊兄弟、光线影业等各持有20部以上的储备影片，北京文化、博纳影业、阿里影业等各持有10部以上的储备影片。2021年至少一半以上的影片或来自头部企业，手握最多筹码。

中长期来看，行业资源和票房集中的趋势或许会更加明显，也意味着头部企业的成长性和确定性会越来越高。

一方面，疫情加速影视行业洗牌，供给侧产能出清，头部企业在“片荒时期”进一步加强市场话语权，更有望穿越周期，推动行业集中度提升。另一方面，并购整合如期而至，不乏现金流充沛的头部企业抓紧机会抄底并购。例如横店影视，先是年报指出2020年计划新开60家左右影院，近日又以1.02亿并购两家出品公司，和万达电影一样陆续将旗下的影视制作公司装入上市公司体系中。万达电影方面，亦拟定增募资，准备拿出31.45亿元的大手笔用于162家新影院的布局。

投资逻辑始终与增长前景，密不可分。基于这轮行业洗牌中受益者的预期，其中能够打造精品内容、资源储备充足的头部企业，更值得投资者们关注。