啤酒主业不振却对炒股情有独钟，曾有 “股神”之称的兰州黄河（000929.SZ）这次迎来了命运的转折。

长江商报记者初步测算发现，2015年至今，抛开分红、减持套现收益，兰州黄河账面浮亏超过2亿元。

不仅如此，3月11日，停牌5个月的兰州黄河再次发布重大资产重组延期复牌暨进展公告，称董事会会议通过了交易对方盈利补偿等议案，这意味着兰州黄河沦为壳公司将尘埃落定。

“此次公司被借壳，与炒股并无关联。”3月10日，兰州黄河证券部陆姓人士向长江商报记者表示，公司坚持主业与炒股两手抓，对于主业下滑明显，他称系大环境所致。

事实上，作为中国第二家啤酒上市公司，兰州黄河曾有着骄人的业绩。然而，近6年来，公司唱响市场的不是啤酒主业，而是炒股。数据显示，该公司的投资收益一度占到净利润的六成左右。

3月10日，华中一上市公司财务总监冯先生向长江商报记者表示，近年来，啤酒市场环境发生改变，公司利用闲置资金进行短期投资无可厚非，但长期依靠证券投资盈利的风险太大，且难免会对经营主业造成影响。

更有券商人士表示，证券投资风险太大，费时耗力，兰州黄河的主业沦陷或与热衷炒股不无关联。

去年上半年10股8套投资收益或拖累主业

对炒股情有独钟的兰州黄河，3个月前再发炒股公告，称其未来拟通过两家子公司投入不超过1.5亿元进行证券投资。

曾经，兰州黄河因炒股业绩不俗而博得股神称号。不过，长江商报记者发现，去年至今，伴随股市的频繁波动，其炒股业绩并不亮丽，账面浮亏或高达2亿元。

兰州黄河的2015年半年报显示，持仓的10只股票8只被套牢，累计浮亏5800万元。不过，上半年，兰州黄河在股价高位时进行减持套现及调仓换股，获利丰厚。

长江商报记者通过同花顺查询发现，去年三季度，兰州黄河持有广汇能源、中兴通讯、辽宁成大、万华化学、龙净环保、浙能电力、众生药业、金枫酒业、新华传媒等9家上市股票，耗资3.51亿元。

公司三季报显示，2015年六七月份，A股市场波动剧烈，兰州黄河也未能躲过股价波动风险。仅在三季度，账面浮亏1.2亿元。长江商报记者注意到，兰州黄河重仓广汇能源、中兴通讯两只股票，三季度单季账面亏损额分别为5649万元、1556万元。

针对兰州黄河去年四季度及今年一季度持仓情况，兰州黄河证券部人士称，公司将于4月6日披露年报，暂时不便透露任何信息。

长江商报记者以兰州黄河对上述持仓的9只股票按兵不动进行初步测算发现，相较去年三季度，兰州黄河四季度的炒股业绩转好，在三季度的基础上减亏3700万元。而从去年全年看，抛开分红、高位套现等现金，仅算账面市值的话，其账面浮亏达1.42亿元。

今年一季度，如果兰州黄河依然按兵不动，那么，其亏损面将大幅扩大，以去年四季度为基数，浮亏面将扩大7026.45万元。如此一来，15个月来，账面浮亏将达2.12亿元。这意味着，今年一季报中，兰州黄河的投资收益或将拖累主业。

对于长江商报记者初步测算的账面浮亏超过2亿元，兰州黄河证券部人士称，公司进行证券投资的资金为1.5亿元，而持仓成本为3.51亿元，也就是说，即便浮亏超过2亿元，公司在证券投资方面的收益还是超过1.5亿元。

针对公告中称的1.5亿元，该人士称，公告是公司每两年的一次例行动作，并不是追加投资1.5亿元。实际上，公司对证券投资投入的资金未超过1.5亿元。当然，投资获利后再投入的资金不算在内。“公司制定有投资内控制度，对风险防范有安排。”该人士说。

主业曾占投资收益的六分之一炒股4年主业沦陷

兰州黄河炒股有着辉煌的历史，然而在其背后是啤酒等主业的沦陷。

3月10日，兰州黄河证券部陆姓人士向长江商报记者表示，公司炒股经验丰富，早在2011年10月，就曾发布过进行证券投资公告。公司炒股是运用自有资金，使用独立的自营账户，不会造成公司资金压力，反而能提高公司闲置自有资金的利用率，为公司股东谋取更多投资回报。

长江商报记者查询公告发现，兰州黄河证券投资的资金来源于子公司兰州黄河投资担保公司、兰州黄河高效农业发展公司。

实际上，兰州黄河在证券投资方面确实独到精准。

2014年，兰州黄河持有中国北车、招商银行、华泰证券等10多家上市公司股票，收获颇多。

当年三季报显示，净利润4509.78万元，其中投资收益1251.58万元。当年下半年，A股开始启动上涨行情。当年年报中，公司净利润7790万元，而投资收益高达4691.6万元，占净利润的60.23%，远超主业创造的利润。耀眼的炒股业绩让兰州黄河出尽了风头，博得了股神称号。

长江商报记者查询发现，兰州黄河2011年底决定进行证券投资，次年小试牛刀，亏损了195.86万元。但从2013年起，投资收益连年高涨。2013年，投资收益2402.08万元，2014年4691.6万元，2015年前三季度1.48亿元。

“公司证券投资整体收益一直保持良好态势，大盘在2000点下方徘徊时，公司的证券投资亏损额也未超过10%。”兰州黄河一人士说。

不过，相较炒股业绩的不俗，兰州黄河的主营业务可谓每况愈下。

长江商报记者查询兰州黄河近几年财务报表发现，公司营业收入连续呈下降趋势，2012年至去年前三季度，分别为8.16亿、8.87亿、7.9亿、5.9亿。

2014年年报显示，啤酒饮料产销量24万千升，同比下降18%，麦芽销售6万吨，同比下滑17%，而麦芽产业收入1.45亿元，同比减少19%。去年一季度，相较上期，啤酒产量下降17%，销量下降19%，麦芽销量下降20%。公司净利润6836万元，扣非后净利润仅989万元，主业仅占投资收益的六分之一。

兰州黄河在报表中总结称，受市场和宏观政策、日益激烈的行业竞争、复杂的环境制约以及气候等因素影响，啤酒主业业绩下降。

针对炒股反超主业，兰州黄河证券部陆姓人士向长江商报记者表示，这是公司在应对啤酒行业景气度下滑时作出的决策，实行证券投资及啤酒等主业两手抓策略。

西北啤酒王成为二股东壳公司

上市17年、国内第二家啤酒上市公司兰州黄河已经沦为二股东壳公司。

3月11日，兰州黄河再次发布重大资产重组延期复牌暨进展公告，称与公司第二大股东及相关方签订了盈利补偿协议等议案。意味着作为小型地产公司的第二大股东湖南昱成投资将上位，成为公司的第一大股东、实际控制人。

公开信息显示，昱成投资潜伏兰州黄河已有4年多，但其潜伏确属机缘巧合。

昱成投资主要从事股权投资、创业投资等，系鑫远集团旗下投资平台，实控人为谭岳鑫。以往公告显示，2008年3月，长城资产管理公司兰州办事处与深圳金亚龙投资公司签订股权转让合同，长城资管将1726.32万股兰州黄河（占总股本9.29%）以不低于1.94亿元价格转让给金亚龙，后因多种原因，金亚龙在支付1.2亿元后无力履行合同，便与其债权方昱成投资协商，由昱成投资代为支付上述股权转让价款。2011年10月，长城资管将标的股份过户给昱成投资，因此在支付完标的股份剩余转让价款后，长城资管则将标的股份过户给昱成投资。2011年10月标的股份最终过户至昱成投资。由此，昱成投资成为兰州黄河第二大股东，持股9.29%。

针对市场质疑公司热衷炒股而主业沦陷导致被借壳，上述陆姓人士称，公司被借壳与炒股是两码事，毫无关联。

从上市公司资产中退出，曾经雄踞西北占有较大市场份额的黄河啤酒将何去何从？

据了解，兰州黄河成立于1993年12月，2006年股改前，兰州黄河新盛投资公司取得控股权，持有21.29%股权，实控人为杨世江。

公开资料显示，2004年，杨世江和嘉士伯合资，公司旗下青海黄河嘉酿啤酒有限公司、兰州黄河嘉酿啤酒有限公司、酒泉西部啤酒有限公司和天水黄河嘉酿啤酒有限公司均和嘉士伯共同成立，双方各占50%股份，但兰州黄河的表决权占60%。和嘉士伯通过并购拿下重啤股份控股权不同，兰州黄河旗下啤酒企业的实际控制权仍掌控在杨世江手中。

需要注意的是，去年，嘉士伯在西部的啤酒版图继续扩大。和兰州黄河一样，啤酒花的主要利润来源于卖资产，啤酒主业沦陷，导致被同仁堂借壳。在啤酒花身上，嘉士伯虽丢掉了上市公司的壳，但拿下啤酒花拥有的50%乌苏啤酒的股权。

业内人士质疑，兰州黄河靠炒股赚钱而啤酒主业持续萎缩，如今已进行重组，一旦啤酒资产全部剥离上市公司，嘉士伯或将迎来收购这部分20万吨产量的啤酒资产良机。届时，西部啤酒市场将形成垄断格局。

对此，兰州黄河方面没有向长江商报记者给予答复。

近年来，啤酒市场环境发生改变，公司利用闲置资金进行短期投资无可厚非，但长期依靠证券投资盈利的风险太大，且难免会对经营主业造成影响。——华中一上市公司财务总监冯先生