文|满投财经

第一高中教育集团于2021年1月13日向美国SEC提交招股书，于3月4日开始招股，拟以代码“FHS”在纽交所上市，计划募资至多1亿美元。其中，基石投资者为海尔产业金融旗下的睿海创丰。

下图为新股第一高中教育具体的招股信息。

01、公司简介

2012年8月，第一高中教育成立了第一所学校，提高课后辅导服务；

2020年9月30日，第一高中教育建立了由19所学校组成的网络，为高中复读生提供各个中学课程和补习班课程；同时还和当地政府及第三方合作，预计将在2021年9月推出两所提供高中课程的新学校；此外，集团还为有兴趣在海外求学的学生建立了中英双语课程。

截至2020年9月30日，第一高中教育集团拥有25867名学生，共有1969名教师，其中约99.3%拥有学士学位，学校网络中拥有38位校长和副校长，负责学校的战略发展和运营。第一高中教育在整个中国民办教育机构中拥有数量最多的毕业于清华、北大的优秀教育背景的教师。

02、行业地位

第一高中教育在境内的运营平台为长水教育集团，按2019年学生人数计，是中国西部最大的民办高中运营商，并于中国所有民办高中运营商中排名第三。按2015年-2019年学生入学人数的年复合增长率计，以年复合增长率77.3%，在中国民办中学前20强运营商中排名第一。

1、第一高中教育集团的高中毕业生本科录取率为63.9%，其中一流大学录取率为29.2%左右，而同期中国西部大学录取率仅为40.5%，一流大学录取率仅为13.1%；

2、第一高中教育集团约99.3%的教师拥有学士学位，就清华和北大毕业的教师而言，在中国民办教育所有运营商中处于领先地位。

03、财务状况

据招股书显示，第一高中教育2017-2019年营收分别为2.06亿元、2.54亿元和3.36亿元；2020年前9个月营收为2.82亿元，同比增长30.6%。

2017-2019年净利润分别为4710万元、-1.69亿元和3169万元；2020年前9个月期内净利润为3394万元，同比增长349.38%。2018年净亏损的主要原因是相关经营费用及学校扩建的教师人数增加导致员工成本增加。

资产负债率方面，2018年、2019年和2020年前九个月分别为91%、86.4%和87%。传统观念上，民办教育企业多偏向于重资产经营，也是传统教育与新兴的在线教育相比的弱势所在。而第一高中教育集团提出并实践的轻资产商业模式，能够让企业在前期开办新学校的过程中降低成本，提高公司整体抗风险能力。

对比已经在港美股上市的同业公司，就固定资产占总资产的比例来看，第一高中教育处于一定的优势地位，而海亮集团(HLG.US)宣称“轻资产运营与外延并购并重”，和第一高中教育较为相似。另外，对比的几家公司还有睿见教育(06068.HK)和枫叶教育(01317.HK)，枫叶教育是第一家赴港上市的内地基础教育集团。

04、行业前景

在中国，西部地区民办教育一直都是一块价值洼地。据CIC行业报告显示，中国西部民办高中教育行业的收入从2014年的54亿元增长至2019年的114亿元，复合年增长率为16.1%，高于全国平均水平11.9%，并有望到2024年进一步增长至411亿元；同期，中国西部民办中学的入学人数从2014年的40万左右增长至2019年的70万左右，复合年增长率为10.1%，高于全国平均水平8.4%，并预计到2024年达到130万左右。

私立高中行业一直属于整个高中行业的重要增长动力，并且有望获得新的增长。据CIC行业报告显示，中国私立中学产业的收入从2014年的291亿元增加至2019年的510亿元人民币，预计到2024年将达到1600亿元。数据显示，中国的高中从2014年的240万所增加至2019年的360万所，预计到2024年将增加至610万所。

05、总结：被资金偏爱的教育股

1、“胜者为王”：已上市的教育股

近期美股教育板块频出利好，其中跟谁学、好未来、新东方等中概股的股价一直维持长期的上涨趋势。就在去年五月，全球最大的指数公司明晟公司（MSCI）发布了2020年半年度指数评估结果，将跟谁学纳入指数成本股，消息出来当天跟谁学股价一度暴涨！在美股市场如此偏爱及关注教育股的当下，若第一高中教育成功赴美上市，作为中国西部第一大民办教育股拥有较大概率被纳入MSCI指数。

2、剩者为王：未上市的教育股

放眼全球教育行业，猿辅导、VIPKID、作业本等，无疑都是深受资本偏爱的“剩者”。这些教育股接二连三完成巨额融资，其中作业帮里的融资大佬云集，有方源资本、红杉资本、高盛、君联等等，猿辅导更是受到高瓴、腾讯、IDG、经纬中国等多家大名鼎鼎的资本追捧。教育独角兽们的明争暗斗，折射出的是资本对教育行业的偏好以及激烈博弈。

此外，近期美股上市的中概股首日表现都非常亮眼，第一高中教育作为中国民办教育的第一股，在美股新股中又将会有怎样的表现呢？我们拭目以待！