文|蓝海经济观察  沈奇  安然

1、船运指数快速上涨

波罗的海干散货运价指数（BDI）在春节后再次快速上涨，5日内累计涨幅达35%，2月18日报1770点，至2月底仍保持1700上下运行。在高涨的需求推动下，传统淡季时间的散运市场运价均有不同程度的提高。

中国出口集装箱运价指数（CCFI）2020年全年上涨了84.8%（集中在后四个月），12月31日为1658.58点；2021年1月继续快速上涨，月末2040.18点，涨幅23%，2月维持高位，截止2月26日报2059.52点。

2、贸易复苏的强预期

虽然经济整体复苏面临诸多不确定性，但贸易作为经济最重要的部门之一，率先从疫情的冲击中复苏是强预期事件。

1月25日，联合国发布《2021年世界经济形势与展望》，报告预测：2021年全球经济将温和复苏，增幅预计为4.7%。联合国副秘书长刘振民表示，当前疫情危机再次显示了重振以规则为基础的多边贸易体制的重要性；各方必须共同努力，使全球贸易具有抗冲击能力，以确保贸易仍是发展中国家的增长引擎。

1月26日，IMF发布《世界经济展望报告》更新内容：全球贸易有望同步复苏，预计今年全球经济增长5.5%（较前期预测调升）；预计2021年全球贸易额将增长8.1%，2022年增长6.3%。

全球贸易以强劲势头进入了2021：荷兰经济政策分析局的一份报告显示，2020年世界商品贸易量同比下降5.3%（四季度增长4%），远低于WTO等机构先前的预测（-32%），新兴经济体是推动2020年全球贸易增长的主要引擎。

3、大宗商品和船运轮动上涨

市场的需求主要为全球的贸易运输量，供给主要为全球的船舶运力。同时，航运行业的景气度与全球的经济形势和贸易进出口增速等密切相关。

需求侧在不断改善，复苏预期下产业链各环节补货行情浮现，大宗物资需求拉高，贸易商加紧补充库存。知名航运咨询机构克拉克森预计，2021年铁矿砂运输需求将增长2.4%，煤炭运输需求增长4.6%（2020下滑10.4%），全年散运需求涨幅为4%。

大宗货物价格高涨也在推动运价上涨。2020年底以来，原油、铜、铁矿石等国际大宗商品价格环比大涨。布伦特原油价格连续上涨创下2020年2月以来新高，LME铜突破8000美元/吨，创2011年来新高。国际油价创13个月来的新高，有色金属、化工等价格纷纷暴涨，全球大宗商品后市仍被看好。前述IMF报告也有预测，随着全球经济逐步复苏，大宗商品价格也将进一步上涨。大宗商品和运价历来互为上涨动力的局面重现。

供给端看，航运市场多年来市场竞争充分活跃、运力供大于求，过去几年行业低潮期大量船东破产、被兼并，船舶建设周期较长，运力供给的调整一般落后于需求的变动；疫情中一些航线和船舶做停航安排，恢复正常运力也需要时间；港口拥堵、海外空箱大量滞留也是造成运价上涨的重要因素，航运咨询机构Drewry此前预计，码头拥堵成为全球普遍性问题，港口拥堵和船舶等待时间增加将进一步降低船期的可靠性。

2021年，全球贸易恢复性增长带动航运行业景气度持续。

4、经济才看到春天，船运已经盛夏

2020下半年，航运的景气度已经有了比较明显的回升；2021年经济及贸易复苏预期较彼时更强、更确定，随着海外疫情逐步得到控制，伴随着大宗商品新的行情周期，航运行业也将开启从复苏走向繁荣的周期。

丹麦航运巨头马士基2月初表示贸易复苏提振了公司利润，从去年8月份至今，集装箱船一直在满负荷航行，10年未见的情况；并预计，2021全球集装箱贸易将增长3-5%（2020下滑2%）。行业研究人士也普遍看好今年海运散货市场以及跨境物流领域。同时在A股和香港上市的中远海控，是国内航运板块市值最大的公司；A股航运板块12家上市公司（万得数据），还有招商轮船、中远海科、中远海能等。

同时，航运的上游市场如集装箱制造、船舶制造等环节，也将受其景气周期的带动，集装箱航运市场的火爆行情已持续数月。集装箱制造，国内规模前三的公司分别是中集集团、中远海运、新华昌集团；天风证券研报显示，全球95%以上的集装箱来自中国，中集集团世界市场份额约占45%，产销规模均是全球第一。船舶制造，国内也集中于中国船舶、中船防务、中国重工等几家龙头。

5、结论

贸易率先复苏，大宗商品周期，都是促进航运行业景气的有利因素。

同时疫情对全球产业链存在着长期性的影响，贸易复苏从产业链角度不仅仅是恢复，还有着大量的重构，作为贯通产业链上下游的航运物流环节在本轮行业景气周期中有着双重机会。

航运行业的景气周期，对资本市场投资者也是机会，不妨积极关注相关的上市公司。