实习记者 | 杜尚哲

三年前曾上会失败的深圳时代装饰股份有限公司（下称时代装饰）近期再次对中小板发起冲击。本次，时代装饰辅导机构由原来的开源证券变更更为为招商证券，计划于深交所公开发行新股不超过3,733.21万股，募集资金超10亿元。

时代装饰是一家提供住宅精装修、公共建筑装修、幕墙和景观工程等装饰装修服务的建筑装饰企业，前身时代有限成立于2000年，2015年登陆新三板。2020年，时代装饰位列深圳500强企业第15位。

2018年1月，中国证监会在其公布的《第十七届发审委2018年第17次会议审核结果公告》中对时代装饰现金流、交易金额、交易对象、应收账款和供应商提出了5点问题，时代装饰首发未获通过。

上次IPO，时代装饰拟募集资金约3.87亿元，其中将有2亿元用于偿还银行债务。而本次募股，时代装饰计划将超半数资金用于补充流动资金和住宅精装修和家居配置延伸服务平台及营销网络项目。

经营现金流突然大跌

近年来，时代装饰的净利润呈现迅速增长的态势。2017年前，公司净利润大都维持在2000万元左右，自2017年开始，时代装饰净利润逐渐破亿。不过受疫情停工等因素影响，从2020年上半年数据来看，时代装饰2020年全年业绩预计将有所回落。 

上次报告期内，时代装饰经营活动产生的现金流量金额持续为负。本报告期内，时代装饰经营活动产生的现金流量净额分别为-1.6亿元、0.7亿元、2.3亿元和-4.2亿元，经营现金流波动较大。

负债规模不断扩大

招股书显示，报告期各期末，时代装饰应收账款净额持续增加。2017年，2018年，2019年和2020年上半年公司应收账款净额分别为12.9亿元、16.5亿元、19.9亿元和13.7亿元，占流动资产的比例分别为68.62%、65.06%、62.14%和43.82%。

时代装饰解释这与其所处装修装饰行业的特性密切相关：一方面是项目按工程进度分期结算、客户付款审批流程较长；另一方面是按照行业惯例，工程竣工后甲方通常会留取3%-5%的工程款作为质保金，在工程竣工后2-3年内支付。

招股书中提到，由于时代装饰业务的迅速发展，资产负债规模不断扩大，2017年-2020年资产负债率分别为84.73%、76.04%、76.67%和74.72%，整体呈现下降趋势。不过，时代装饰的资产负债率高于同行业可比上市公司平均值，对比同行业IPO华南装饰的73.46%，75.59%，72.62%和69.61%也相对偏高，时代装饰资产负债率仍然维持在较高水平。

近年来多次受处罚

招股书显示，自2015年来，时代装饰遭8次金额在1万元以上的处罚，但均不属于重大违法违规行为。

其中的1、2、3、4、5、7项行政处罚，时代装饰已取得做出决定的行政主管部门出具的不属于重大违法违规行为的书面确认文件。针对第6项和第8项行政处罚，经保荐机构及发行人律师核查，公司的该等违法行为不属于重大违法行为。