记者 | 郭净净

*ST康得(即康得新，002450.SZ)强制退市命运或无法避免。该公司因虚增利润115亿元，成为A股史上规模最大财务造假案件的主角。

2021年3月15日，深交所向康得新发出终止上市事先告知书。告知书显示，康得新同时出现重大违法类和财务类两项终止上市情形。

深交所指出，按照先触及先适用的原则终止其股票上市交易，康得新财务类终止上市的时点早于重大违法强制退市时点，深交所将按照财务类退市情形对公司股票启动终止上市程序。

至此，曾经的千亿大白马股康得新将进入强制退市收尾阶段。而曾被誉为“材料界任正非”的康得新创始人、实际控制人钟玉也将在其70岁这一年“吞下”财务造假的最终恶果。

曾经的材料界千亿大白马股

上世纪90年代，38岁的钟玉创立康得新。

在最初靠工业清洁业务发家后，钟玉随后在世纪之交杀入材料业。2002年，康得新搭建了中国第一条预涂膜生产线。经过8年发展，该公司成为全球最大的预涂膜生产企业，并于2010年登陆A股上市，当年实现营收5.24亿元、净利润0.70亿元。

随后，钟玉又带着康得新陆续布局光学膜业务，再次收获成功。2013年，康得新追加投入45亿元，在张家港建设“两亿平米光学膜产业集群”，占据全球出货量的一半。光学膜业务让康得新的营收从2010年的5.24亿元增长至2014年的52.08亿元，归属于上市公司股东的净利润也从2010年的0.70亿元暴涨至2014年的10.03亿元。

裸眼3D技术一度获得全球关注。康得新在2016年投入23亿元布局裸眼3D业务，并相继推出数十款裸眼3D电子产品。但在当时裸眼3D技术自身无实质性进展的情况下，钟玉遭遇了“滑铁卢”，裸眼3D产品至今未成为康得新的业绩助力。

此外，钟玉在“材料之王”碳纤维业务上的布局也不算成功。结合公开信息，他在全球布局9个研发中心，先后在河北廊坊、江苏常州等全国多地斥巨资建厂。2017年11月，钟玉称，康得集团（康得新母公司）已建成碳纤维轻量化生态平台，实现了碳纤维从原丝到碳丝，再到碳纤维复合材料的研发、设计、生产的全产业链；或将于明年（2018年）底开始启动碳纤维资产注入上市公司等相关工作。

消息一出，上市公司康得新股价迅速拉升。2017年11月22日，其股价一度达到26.78元/股高峰，彼时市值一度突破948亿元。这一年，康得新甚至成为中国第一家入选《福布斯》2017年度“全球最具创新力企业”，也是全球唯一入选的材料企业。

一切看起来十分顺利。从康得新早前披露的财报来看，2015年至2017年，该公司实现营业收入分别是75.61亿元、92.33亿元、117.89亿元，归属于上市公司股东的净利润分别是14.39亿元、19.63亿元、24.74亿元。

然而，这终究是“注水”的“空中楼阁”。

百亿利润造假走向退市

2019年1月15日，康得新突发公告称，超短期融资券已构成实质性违约。

从当时的财务情况来看，截至2018年9月30日该公司的期末现金及现金等价物余额有143.13亿元。随后披露的2018年年报显示，康得新截至2018年年底的账面货币资金153.16亿元，其中有122.1亿元银行存款。

有122亿存款，却付不起15亿的债？康得新这一情况引发极大市场舆论。

2019年1月22日，证监会启动立案调查。次日（2019年1月23日），因主要银行账号被冻结，康得新触发其他风险警示情形，沦为“ST康得”；并于5月6日起被实行“退市风险警示”特别处理，成为“*ST康得”。

这一年2月，钟玉辞去康得新董事长职位。5月13日，他就因涉嫌犯罪被警方采取刑事强制措施。

2019年7月5日，证监会公布调查结果，就此揭露A股史上最大财务造假案真相。结果显示：2015年1月至2018年12月，康得新通过虚构销售业务方式虚增营业收入，并通过虚构采购、生产、研发费用、产品运输费用方式虚增营业成本、研发费用和销售费用。通过上述方式，康得新分别于2015年至2018年虚增利润总额23.81亿元、30.89亿元、39.74亿元、24.77亿元，占当年披露利润总额的144.65%、134.19%、136.47%、722.16%。

4年，康得新累计虚增财务119.21亿元。没了虚增利润，该公司2015年至2018年分别亏损14.81亿元、17.55亿元、24.60亿元、23.57亿元。调整财报后，康得新2019年亏损扩大至71.72亿元。

根据证监会的调查，康得新大股东康得集团与相关银行签现金管理协议涉及的康得新银行账户各年末实际余额为0，康得新2015年至2018年年报披露的银行存款余额虚假。2016年至2018年未及时披露及未在年度报告中披露康得新子公司为控股股东提供关联担保。未在年度报告中如实披露2015年和2016年非公开发行募集资金的使用情况。

2019年7月8日，康得新股票开始停牌，至今未能复牌。2020年7月10日，因2018年、2019年连续两个会计年度财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，康得新暂停上市。

2020年9月9日，因涉嫌欺诈发行股票、债券案一案，康得新及钟玉等高管被移送人民检察院审查起诉。9月27日，证监会对康得新及钟玉等给予警告、罚款、终身证券市场禁入措施。2021年1月20日，涉嫌银行间债券市场信息披露违法一案，康得新及钟玉再被处罚。

2021年2月28日，康得新披露追溯调整后的年度报告并坦言，“公司股票已经触及《深圳证券交易所上市公司重大违法强制退市实施办法》第四条第（三）项规定的重大违法强制退市情形。”

2021年3月9日至3月23日，是苏州市人民检察院审查康得新涉嫌欺诈发行股票、债券罪一案的审查期限。

2021年3月15日，康得新确定2020年继续巨亏32.05亿元，扣除非经常性损益后净利润也-14.67亿元，期末净资产为-93.63亿元；与此同时，其2020年年度报告被出具保留意见的审计报告。深交所指出，康得新触及《股票上市规则（2018年11月修订）》第14.4.1条规定的终止上市情形，满足财务类强制退市标准。

至此，康得新同时出现重大违法类和财务类两项终止上市情形。深交所指出，按照先触及先适用的原则终止其股票上市交易，康得新财务类终止上市的时点早于重大违法强制退市时点，深交所将按照财务类退市情形对公司股票启动终止上市程序。

3月15日，康得新收到的深交所事先告知书显示，上市公司可以在收到事先告知书的十个交易日内提出听证要求，还可提交相关书面陈述和申辩，逾期视为放弃陈述和申辩的权利。

超13万股东怎么办？

按照股票财务类退市流程，康得新还得经历三道手续：一是交易所作出终止上市决定；二是股票进入三十个交易日的退市整理期；三是退市整理期届满的次一交易日，深交所对公司股票予以摘牌，公司股票完成终止上市流程，并将转入全国中小企业股份转让系统。

双重强制退市压力下，康得新命运不可避免。

界面新闻记者了解到，到2019年7月8日停牌时，康得新股价被锁定在3.52元/股，市值124.64亿元。至今，康得新仍拥有13.31万户股东。

深交所指出，康得新终止上市、进入全国中小企业股份转让系统挂牌后，其股东依法享有的资产收益、参与重大决策等《公司法》规定的股东基本权利不会变化，应当及时向股东提供公司的财务状况、运营情况、资产重组、股权变化等重大信息。

界面新闻记者了解到，根据新证券法和《最高人民法院关于审理证券市场虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》，上市公司和其他信息披露义务人因虚假陈述导致投资者权益受损，应承担民事赔偿责任。

3月15日，深交所强调，投资者可以通过单独诉讼、共同诉讼、申请适用示范判决机制、普通代表人诉讼及特别代表人诉讼等司法途径，依法向康得新及相关责任人主张民事赔偿。投资者保护机构也可以通过支持诉讼、特别代表人诉讼等方式积极发挥作用，维护投资者特别是中小投资者的合法权益。

值得一提的是，此前在康得新披露追溯调整后的年报后，有投资者提出质疑并举报监管人员。对此，3月12日，证监会新闻发言人强调，康得新违法违规问题事实清楚、证据确凿。“上述行为本质是意图向政府和监管部门施压，拖延和干扰康得新退市进程，从而达到其个人目的，进而牟取不当利益。对此，我会予以强烈谴责，将坚决依法依规推进康得新退市，并依法追究有关人员法律责任。”

对于投资者的损失，前述证监会新闻发言人也表示，在退市过程中，证监会将始终把保护投资者特别是广大中小投资者的合法权益作为首要考虑，尽最大努力帮助投资者挽回损失。