文丨BT财经 常倩倩

2020年1月，荔枝刚一上市即遭遇破发，从11美元的发行价，一度跌至2美元左右。而近期受海外音频平台Clubhouse迅速走红的影响，荔枝从2月起股价不断攀升，2月2日股价一度上涨90%。3月16日，荔枝开盘直接拉升6%，并触发熔断，截至收盘，荔枝上涨29.51%，报收13.65美元。

另外，大空头香橼还给予荔枝30美元的目标价，原因是，荔枝旗下的Tiya应用程序（ APP）在全球70多个国家的社交媒体APP榜单排名前10。该APP曾经专注于游戏领域，目前已扩展到约会领域。

不过，值得一提的是，因荔枝本身的业绩以及盈利模式并不突出，此次大涨绝大部分是受利好消息的影响。

荔枝“勉强”盈利之路

3月9日，荔枝发布2020年财报显示，其2020年全年营收15.03亿元，同比增幅为25%，净亏损8220万元，与2019年的净亏损1.33亿元，同比增长38%。虽然荔枝仍处于亏损状态，但亏损额度已有所收窄。

实际上，如果不按美国通用会计准则，荔枝从Q3开始已经实现了盈利，Q3和Q4的净利润分别为60万元和540万元。

追溯荔枝过去三年的业绩发现，其营收一直在增长，上市一年就开始盈利，至少可以说明荔枝的商业模式是可行的，但是细看其营收组成，荔枝的这种盈利模式是值得商榷的。

财报显示，荔枝的收入是由音频收入、广告、播客等部分组成，而其中98%的营收是音频收入贡献的，且音频收入的主要收入是对主播打赏的抽成。

这种收入组成意味着，主播黏性以及用户的付费意愿对荔枝极其重要，没有主播意味着没有内容生产的保障，用户不愿意付钱，又会导致荔枝营收的直接下降。

然而，荔枝的付费用户数据并不乐观。截止2019年为止，荔枝的平均月度付费用户为43.41万，同期的活跃会员数是5190万，付费用户占活跃用户的比例为0.84%，ARPU为0.12万元。

到了2020年，财报数据显示荔枝的付费用户为42.24万，同期的活跃会员数为5840万，付费用户占比为0.72%，相比2019年，付费用户的相关数据还稍微下降了。

付费用户的下降直接影响到公司的营收增速，荔枝Q3、Q4的营收同比增速分别为10%和23%，而一二季度，荔枝的季度营收同比增速是42%和56%。

由此看来，荔枝营收增速放缓的主要原因是盈利模式过于单一。不过，为了把故事讲好，去年12月荔枝宣布与小鹏汽车达成音频方向的合作，随后荔枝股价一直上扬。

荔枝对小鹏合作抱有很大期许，但小鹏汽车Q4的销量只有一万多台，对荔枝的贡献并不算多，原因很简单，司机收听荔枝大都是在开车时，主播打赏想必不会太多，这也意味着该类用户转化成付费用户也比较难。

坚持初心or转变商业模式

目前，主营音频内容的平台主要有四个：荔枝、喜马拉雅、蜻蜓和企鹅，喜马拉雅的用户渗透率为62.8%，荔枝、蜻蜓FM、企鹅FM合计的用户渗透率仅占33.5%。

荔枝区别其他音频平台的是，其一直坚持UGC的商业模式，即通过用户充值购买的虚拟礼物和打赏抽成获取营收；而喜马拉雅、蜻蜓等平台则采用PGC的商业模式，通过资金投入制作高质量的内容获取用户，以广告和内容付费的形式收回成本。

这两种方式其实各有利弊，UGC因为靠主播自制内容产生收入，因此内容成本少，风险低；弊端就是营收模式单一，受制于主播及用户付费亿元，可控性较差，收入不稳定。PGC模式的弊端是，前期内容的成本投入会比较多，但后期流量变现较为容易，收入模式多元且稳定、可控。

尽管喜马拉雅、蜻蜓利用PGC模式实现了不错的发展，荔枝仍在亏损边缘徘徊，但从目前来看，荔枝并没有改变商业模式的打算，这种坚定主要和创始人开始的创业理念有关。

2013年荔枝成立之前，其创始人赖奕龙是广播电台的忠实听众，他大学毕业前的一年每天睡前听一档心理情感类广播节目，其中一期是关于作家三毛，赖奕龙被流浪和探求的主题深深打动，生平第一次提起笔给主持人写了一封信。

几天后，主持人在广播节目中读到了这封信，还引起了听众频繁的电话互动，赖奕龙第一次深刻感受到，声音带给人们的交互欲望。

在这样的经历背景下，赖奕龙成立了荔枝，其特色是以社交为主，尽管行业都在寻找了其他有效的变现模式，赖奕龙也不改初心。

然而，商业是没有情怀的，现在除了上述所讲的四大音频平台，阅文、B站早已经开始动手布局，打下良好基础，腾讯音乐、网易音乐、字节跳动等互联网巨头近期也纷纷宣布布局长音频领域，行业竞争持续加剧，荔枝坚持单一盈利模式，势必有些身单力薄，不探索有效的盈利模式，又如何在行业立足呢？