就在美联储上周表示减少年内加息次数之际，美国通胀水平正出现回升苗头。如果通胀上升趋势得以确立并延续，美联储将被迫加快加息进程，并可能使其公信力遭遇挑战。

美联储在上周三结束的议息会议上放弃加息，令一些人感到意外。彭博社的报道说，越来越多的证据表明，价格水平正在开始上涨。

首先，通胀预期的长期调查预测值以及市场指标都出现了复苏的苗头。在过去几个月的市场动荡之中，这些数据曾出现下跌。与此同时，油价在美联储3月议息会议结束后触及三个月高点。原油价格自2014年年中开始暴跌，这被认为是导致通胀大幅低于2%目标水平的主要原因。目前，油价已经回升至每桶40美元左右，较2月11日时每桶26.21美元低点上涨了50%以上。

此外，通胀指标已经显示出稳固的上行趋势，这可能会使美联储有口难辩。美联储在上周的利率决策中强调了全球风险，同时维持第四季度核心通胀率为1.6%的预期。这一数字来源于上周三发布的个人消费支出（PCE）价格指数预测中值，核心PCE是美联储政策目标中使用的指标。但问题在于，1月核心PCE已经同比上涨了1.7%。

另一个衡量价格压力的指标——剔除食品和能源价格的核心消费者价格指数（CPI），则在2月同比上涨2.3%。但美联储主席耶伦在上周的新闻发布会上对此不屑一顾。她说，委员会尚未“得出结论认为我们看到了持续上行趋势，比如在核心通胀方面”。分析人士指出，耶伦可能是希望排除一些周期性因素。

彭博的报道说，如果这种趋势延续下去，它可能会降低投资者对于价格压力仍然可控的信心。或者，它可能导致投资者认为，美联储是在故意检验2%的通胀目标，以确保在全球经济疲弱、出现通缩压力之际，美国经济仍然能够持续发展。如果投资者们相信美联储加息次数减少，那么风险在于，假使通胀数据强于预期，联储官员可能突然间转变口吻，并可能以更快的节奏加息。

据路透社报道，两位美联储官员周一表达了加息进程“提速”的可能性。亚特兰大联储主席洛克哈特（Dennis Lockhart）周一表示，美联储最早有可能于下个月加息。他认为就业市场今年会持续改善，并对中期内实现2%的通胀目标表示乐观。公开市场委员会（FOMC）下一次会议将于4月26日和27日召开，洛克哈特并没有投票权。

旧金山联储主席威廉姆斯（John Williams）同样认为美联储可能在4月加息。他对媒体说：“在其他条件不变的前提下——假设其它情况基本相同并且目前的数据走势得以延续——那么我认为4月或6月将肯定是加息的潜在时点。”威廉姆斯同样没有决策投票权。耶伦掌管旧金山联储期间，威廉姆斯曾担任她的研究主管。

此外，里士满联储主席莱克（Jeffrey Lacker）周一早些时候也表达了对于通胀回升的乐观态度。他说，通胀可能在接下来几年加速上升并达到美联储的目标水平。莱克将参与FMOC的讨论，但他也没有投票权。

高盛在上周五的一份报告中认为，美联储之所以在上周变得“鸽派”（dovish），是因为它在与其他央行协调行动，试图使全球货币政策环境维持宽松状态。但报告认为，这一协同行动不会持续太久。

高盛认为，美国的薪资和核心通胀已经开始上涨。同时，利差扩大和美元走强没能改变失业率稳步下降的趋势，这意味着经济增速已经高于趋势水平。因此，美联储有必要收紧政策，防止经济运行过热。高盛在这份报告中预计，美联储将在年内实施四次加息。

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