文丨BT财经 HAN

3月23日，新浪正式完成私有化，从美国资本市场退出，新浪认为在美国市场自己的估值被低估，因此寻求私有化。这被很多人看作一个时代的终结，因为中概股的故事是从新浪开始的。

2000年，PC互联网时代才刚刚掀开一角，当时四大门户网站之一新浪（NASDAQ:SINA）率先以独特的VIE架构（可变利益实体）成功登陆美国纳斯达克，成为第一只“美股中概股”。

此后众多中国科技互联网企业纷纷追随效仿，赴美上市投身资本的海洋。可以说，新浪是名副其实的中概股元老，VIE架构甚至还被称为“新浪架构”，至今仍是出海上市的不二选择。

有潮起，就有潮退。

2021年3月23日，新浪宣布完成私有化，以不到30亿美元的市值从纳斯达克退市，有人感慨“一个时代落幕了”。

业绩乏力收入单一

顺承此前上市的VIE结构，此次新浪退市后将成为境外实体的全资子公司。

具体来看，新浪与Sina Group Holding Company Limited签署协议，与其全资子公司New Wave Mergersub Limited完成协议和计划项下规定的合并。New Wave是注册于英属维京群岛的商业实体，由新浪董事长兼CEO曹国伟控制。

退市时新浪市值为26亿美元，并不算高，且公司最近几年业绩持续低迷乏力，这被认为是新浪退市的主要原因之一。

业绩低迷可以从新浪2020年二季报窥见一斑，公司在当季度营收5.1亿美元，同比下滑5%；净利润由盈转亏，从2019年同期的净利润5140万美元，下跌至2020年二季度的净亏损2540万美元。

虽然新浪已经完成私有化，但是新浪持股的微博还是上市公司。曹国伟在内部信中也表示，“新浪的私有化对我们目前的业务不会产生任何重大影响。私有化之后，新浪集团依然是微博上市公司的控股股东”。

新浪强调微博是有原因的，主要是因为微博是新浪最重要的业务。2009年，新浪推出新浪微博（后更名为“微博”），成为门户网站中首家提供微博服务的网站，此后新浪陆续PK掉了网易、腾讯、搜狐的微博产品，成为唯一一家还在运营微博业务的企业。

虽然微博活着，但是新浪在营收结构方面，严重依赖微博和广告业务，是新浪长期以来被诟病的槽点。财报显示微博及其带来的广告收入为新浪贡献了四分之三的收入，剩余的营收来自门户网站的广告和金融科技业务。

新浪有意调整这样单一的营收结构，但效果不尽如人意。2020年第二季度新浪的非广告营收较去年同期只增长16%，其中既包含金融科技业务增长的主观因素，也和美国会计准则的更新有关。

与此同时，新浪的顶梁柱、同样在美股上市的微博（NASDAQ:WB）也面临业绩下滑的窘境。虽然最新公布的2020年第四季度业绩显示，微博在当季度业绩出现回升，并且营收和净利润超过了市场预期，但从2020全年来看，微博营收同比下降4%，归母净利润同比下降37%。再看向未来，流量和用户见顶的烦恼将会一直陪伴着微博。

新浪坚持要私有化除了上述业绩不理想，美股市场不再给新浪乃至微博很好的估值，也是一个重要原因。

微博业绩下滑，势必将进一步拖累新浪的业绩表现。

上市二十年，无论是新浪还是微博，本质上还都还是一家依靠广告维生的公司，依然是传统门户的经营思维。纵观整个互联网行业，多条腿走路、业务全面开花已经成为常态，一直难以摆脱一条腿走路的新浪在美股难以寻求到好估值，恐怕在别处也难。

轻装再出发去往何处？

新浪表示私有化后将“开启了自身新的发展阶段”，曹国伟也在新浪内部信里表示“新浪公司的私有化，将为集团未来更加多元化的发展提供更多的灵活性”。但曹国伟说的这些无异于二次创业，新浪将面临的是高难度挑战。

目前新浪手里能打的牌，除了微博、新浪移动（含原新浪门户业务），还有新浪财经、新浪金融和新浪体育等垂直业务条线。

根据新浪规划，微博和新浪移动将会进行整合，巩固广告业务的基本盘，新业务被寄予拉动业绩增长的厚望，但实际看来效果平平。

比如金融业务，是新浪早在2011年就开始布局的业务条线，2012年上线“微博钱包”、2013年就获得了支付牌照，但金融业务的赛道强手如云，不说阿里、腾讯、百度、京东，就连美团、今日头条恐怕新浪也无法匹敌，现实来看正是如此，新浪最终也没有在支付领域分得一杯羹。

2014年后，新浪继续加码金融，并与2015年成立相应的事业部，涉水小额信贷服务。但这一段经历不但没有给新浪业绩带来提升，反而带来了合作方爆雷等麻烦，新浪为此还承担过兜底兑付。而在互联网金融监管日益收紧的当下环境里，新浪想要继续在该领域发力，将面临更高的门槛。

目前新浪旗下还有微博和天下秀（600556.SH）两家上市公司，私有化后的能否继续探索如何转型？但是留给新浪的时间已经不多了。

新浪目前最关键的问题是在私有化之后，新浪是否能通过调整战略找到新的发展方向，和诞生出新的盈利项目。如果只是为了防止亏损扩大而换皮国内再上市，那新浪面对的就不仅仅是退市这么简单。

正如有人所说，你可以仰望一个时代，但你无法阻止它的结束。新浪私有化是一个时代的结束，结束的是传统门户的荣光，但是一个企业不能一直活在过去。