文|每日财报  刘阳

3月22日，工信部公布《关于修改<中华人民共和国烟草专卖法实施条例>的决定（征求意见稿）》（以下简称《实施条例》），本次《实施条例》的修改，将在附则中增加一条，作为第六十五条：“电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行。”

消息一出，雾芯科技、思摩尔国际等公司出现暴力杀跌，相关概念股也一片哀嚎，电子烟彻底熄灭了。

电子烟的前世今生

1963年，美国人赫伯特·吉尔伯特最早提出了电子烟的概念，在美国电子烟也是家喻户晓，不过当时并未获得市场认可。

所谓的电子烟，又称“电子尼古丁传送系统”，其以“戒烟”为卖点，通过加热含有尼古丁丙二醇、植物甘油和其他化学成分的烟油，转化成气溶胶后供使用者吸入，宣称可以避开燃烧产生的焦油，从而达到既产生快感又减少身体伤害的目的。

2003年，国内一个名叫韩力的“老烟枪”想戒烟，身为药剂师的他发明了一种使用高浓度尼古丁溶液作为烟油的电子烟，外表形似雪茄，以发热电阻丝作为热源，没有焦油，也不会燃烧。这款引领全球热潮的产品被命名为“如烟”，韩力被人们誉为“电子烟之父”。随后他通过北京如烟公司进行生产销售，随后电子烟就在全球风靡，这一市场被打开，2008 年的销售额就达到了 2.78 亿元。

根据世界烟草发展报告的估算，2017年电子烟消费者达到3500 万人，电子烟销售额约120 亿美元，较2010 年增长13倍，年复合增速约 45%。美国疾控中心（CDC）的数据显示，2018 年美国中学生抽电子烟的人数增加了150万，比2017年增长了约 71% 。一家名为“JUUL”的公司快速崛起，一举拿下当时美国70%的市场，在几年的时间里就做到了380亿美元估值。直到目前，美国的电子烟市场上JUUL依然独占鳌头，占领市场份额第一，约为 53.5%，远超第二名的 VUSE（11.6%）和 BLU（3.1%）。

重赏之下必有勇夫，国内创业者的积极性也被充分调动起来，电子烟迎来了高速发展期。数据显示，中国电子烟企业从2013年的45457家快速增长至2020年的168452家。雾芯科技就是在2018年成立的，公司在不到三年的时间里做到了2000亿市值的规模。2020年7月，思摩尔国际在香港上市，仅仅6个月的时间，其市值就创新高达到4703亿港元。

为何要监管

健康和税收是电子烟被纳入监管的根本原因。

数据显示，50%的烟草消费者因吸烟而死亡，也给医疗保健系统造成沉重的，电子烟以健康为宣传口号来打开市场，但实际上并非如此。

世界卫生组织称世卫组织既曾发布报告称，没有充足证据支持电子烟无害，吸烟者只有完全戒除尼古丁，才能最大程度受益，而电子烟中同样含有尼古丁成分。美国纽约大学医学院研究团队报告称，他们让40只实验鼠连续54周暴露在含尼古丁的电子烟烟雾中，结果是，有9只（22.5%）出现了肺癌，此外，有23只（57.5%）出现了膀胱增生，患癌风险增加。另一方面，电子烟正在侵蚀青少年群体，2019 年，中国新闻周刊曾的卫健委的预估数据显示，我国 15 岁及以上的人群，使用电子烟的人数大约在1000万。

而且综合各方面的信息来看，电子烟不仅没有起到抑制吸烟人群的作用，反而由于其便利性而加快了市场推广。达特茅斯学院根据调查后估算出，2015 年美国有 2070 名吸烟者在电子烟的帮助下戒烟，但同时 168000 名从未吸烟的青少年在首次尝试使用电子烟后开始吸烟。深圳控烟办在2019年的一项调查显示，在同时使用过卷烟和电子烟的学生中，先使用电子烟后使用卷烟的比例占到了24.2%。

税收是电子烟被监管的另一个重要原因，烟草行业是我国第一大利税奶牛，2020年利税1.28万亿，同比增长 6.2%，财政总额1.2万亿元，增长2.3%，是财政收入的重要组成部分。

目前国家对传统卷烟的监管通常综合考虑利税、经济发展、消费水平及戒烟环境，对于销售体量有较为严格的把控。根据国家税务总局相关文件，生产环节中，甲类卷烟税率56%，另收0.003元/支；乙类卷烟税率36%，另收0.003元/支；批发环节税率11%，另收0.005元/支。另根据《增值税暂行条例》，烟草属于货物销售，税率16%。

而当前电子烟只征收增值税，未来势必将通过一定形式（从量或从价）征收烟草税，如果是这样，那么电子烟的利润空间大概率会被压缩，除非可以通过提价来转移这部分成本，但如果施行向卷烟类似的高税负，那么电子烟很难具备如此高的提价空间，这也就意味着相关企业的利润空间被压缩，股价大跌，自在情理之中。

事实上，对电子烟就行监管并非只有中国，早在2008年电子烟刚刚兴起时，美国食品药品管理局（FDA）就试图将电子烟界定为药品，并按照药品标准对其进行监管，未经其批准，企业不能进口，也不能在美国出售电子烟。

2009年，美国国会通过了一项相关的控烟法案，从立法层面赋予了美国食药监局对电子烟的监管权。2016年5月5日，美国食药监局发布了电子烟管控办法，强制要求2007年以后上市的所有电子烟产品必须通过一系列极其昂贵的检测方可继续销售。与此同时，电子烟的征税也被提上日程，截止 2020年 12 月 28 日，征收烟草税的州数上升到 29 个。

因此对于电子烟企业来说，面临国内外的政策，其短期的业绩空间被压缩，但长期来说随着政策落地，行业也有望规范起来。