实习记者 | 杜尚哲

近期，第三方物流企业新疆九洲恒昌供应链管理股份有限公司（下称“九洲恒昌”或“公司”）IPO申报获受理。

九洲恒昌成立于2013年12月，注册资本7966万元。2017年，原挂牌新三板的九洲恒昌根据战略发展规划以及经营发展需要从新三板退市。本次IPO，九洲恒昌拟冲击深交所主板，保荐机构和主承销商为海通证券。

作为新疆首家民营5A级物流企业，九洲恒昌近年来业绩增长稳定，但也存在业务地域集中度高，业绩依赖大客户的问题。此外，公司在招股书中还披露，公司报告期内存在向子公司开具超过当期交易金额的银行承兑汇票的情形。

业务集中于新疆依赖大客户

九洲恒昌是一家以大宗物流为主的供应链综合服务商，主营两大业务分别为供应链物流和供应链贸易。其中供应链物流又可具体分为多式联运和公路运输两种物流方式。

2017年、2018年、2019年和2020年前六月（下称“报告期”），公司营业收入分别为12.12亿元、16.61亿元、21.15亿元及11.22亿元，归母净利润分别为0.35亿元、0.58亿元、1.04亿元、0.95亿元。

九洲恒昌的业务主要集中于新疆疆内。报告期内，九洲恒昌主营业务收入来自新疆疆内的比例分100.00%、94.06%、87.91%和 93.65%，对应销售金额为12.02亿元、15.53亿元、18.38亿元和10.44亿元。

此外，九洲恒昌的营收较为依赖公司的前五大客户。招股书显示，公司主要客户系疆内大型能源企业、电力生产企业、大型化学制品生产企业及煤炭企业。报告期内，公司前五大客户销售金额占营业收入的比重分别为65.22%、59.84%、64.08%和 60.01%。

截至招股说明书签署日，九洲恒昌共拥有15家一级控股子公司、3家二级控股子公司分别负责各地方的业务。

2018年，九洲恒昌设立了子公司平山远景和安徽九洲，平山远景主要负责京津冀地区的业务开拓，安徽九洲主要负责安徽及周边地区的业务开拓。2020年前6月，两家公司分别实现净利润113.33万元和1.54万元，在净利润总额中占比仅为1.19%和0.02%。

不过，九洲恒昌似乎并没有更多的市场开拓计划，未来仍将把业务中心放在疆内。本次，九洲恒昌拟发行新股不超过2660.00万股，募集资金123468.41万元，按金额从高到低分别用于新疆昌吉九洲恒昌智慧物流数字化运营管控中心项目、补充流动资金、石河子市九洲恒昌物流枢纽中心项目、自营车辆扩容项目和信息化建设项目。

多名高管曾任职同行业上市公司

界面新闻记者发现，九洲恒昌的多名高层管理人员曾任职于同行业的上市公司天顺股份（SZ. 002800）。

新疆天顺供应链股份有限公司（下称“天顺股份”）成立于2008年12月，与九洲恒昌同属根植于新疆的民营物流企业。天顺股份于2008年12月成立，2016年5月在深交所A股上市，成为中国西北地区首家物流上市企业。

天顺股份主要从事于大宗货物和大件货物的第三方物流业务，并以此为基础，业务已扩展到供应链管理、物流园区经营、多式联运、航空货运等领域。2017年-2019年，天顺股份分别实现营业收入10.17亿元、9.49亿元和12.00亿，净利润0.43亿元、-0.08亿元和0.17亿元。

招股书显示，九洲恒昌目前的董事长和实际控制人王云章与九洲恒昌的副董事长杨均滔均曾于2006年3月至2008年12月就职于天顺股份的母公司天顺物流；2008年12月至2009年10月就职于天顺股份。九洲恒昌的董事、副总经理、财务总监柴宏亮则曾于2006年8月至2008年12月就职于天顺物流财务部；2008年12月至2010年3月就职于天顺股份财务部。

界面新闻记者从招股书中发现，九洲恒昌的实际控制人王云章的妹夫王继利正担任着天顺股份的董事一职。

关联方集客户、供应商和股东于一身

截至招股书发布日，新疆特变电工集团有限公司（下称“特变集团”）持有九洲恒昌3.77%的股份，同时还是公司的客户和供应商。此外，特变集团的副总经理还曾任公司董事，2019年5月辞任，因此报告期内，特变集团系公司关联方。

2020年上半年，特变集团各公司为九洲恒昌贡献销售额0.70亿元，占公司营业收入的6.24%，为九洲恒昌的第四大客户。同一时期，九洲恒昌向特变集团的采购金额为0.42亿元。

另一家客户新疆中泰（集团）有限责任公司（下称“中泰集团”）在报告期内也均处于九洲恒昌销售金额排行的前两位，公司对中泰集团销售收入占主营业务收入的比重分别为19.25%、23.22%、17.07%和22.91%。

报告期内，九洲恒昌还于2018年和2020年两次向中泰集团采购过牵引车、燃油燃气、备品备件等设备和服务。

曾存在不规范融资行为

九洲恒昌在招股书中披露，公司报告期内存在向子公司开具超过当期交易金额的银行承兑汇票的情形，不符合《中华人民共和国票据法》的规定，但公司未因票据开立行为受到过行政处罚、刑事处罚或民事追索。

具体看，这一不规范行为涉及的是九洲恒昌负责石河子、沙湾、玛纳斯地区的供应链物流运输服务的子公司玛纳斯九洲。2020年前6月，玛纳斯九洲为公司贡献了47.24%的营业收入，对应金额为0.45亿元。

其中，2019年公司向玛纳斯九洲开具的应付票据金额为6051.13万元，玛纳斯九洲将3324.13万元的票据贴现。2018年，玛纳斯九洲不存在将公司向其开具的应付票据贴现的情形。

对此九洲恒昌解释公司票据融资是为了满足公司生产经营需要，解决资金紧张、降低融资成本，所融资金均用于公司正常生产经营，并未用于其他途径。