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哥大中国论坛:若保持跟GDP同步发展速度,中国资本市场未来十年或将超越美国

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哥大中国论坛:若保持跟GDP同步发展速度,中国资本市场未来十年或将超越美国

胡祖六预测,未来十年,如果资本市场能够保持跟GDP同步的发展速度,且市场市值占GDP的比重能达到美国今天的比率,中国资本市场或将超过美国。

实习记者丨张榕潇

1990年12月19日,A股市场开启。三十年后,中国资本市场成为参与人数最多,全球规模第二的资本市场。站在三十周年之际展望未来,中国资本市场快速发展中有哪些挑战?未来突破点又在何处?

在4月8日举行的哥伦比亚大学中国商业论坛“中国资本市场三十年”主题论坛上,春华资本集团创始人、董事长胡祖六、中国证监会原副主席高西庆、摩根士丹利董事总经理孙玮与中国证券市场研究设计中心总干事、《财经》杂志总编辑王波明共同就中国资本市场的过去与未来展开探讨。

这些变革参与者们指出,尽管过去三十年的中国资本市场发展得很快,但是没有充分释放出资本市场的潜力。未来,还需要对外加快开放,对内推进股票发行制度、衍生品工具、并购重组等方面的改革,坚持资本市场法治化,市场化,国际化。

胡祖六预测,未来十年,如果资本市场能够保持跟GDP同步的发展速度,且市场市值占GDP的比重能达到美国今天的比率,中国资本市场或将超过美国。

回顾三十年前的中国的经济体制改革,高西庆觉得,当时推进股份制改革最大的障碍在于意识形态。当时国内的企业绝大多数都是国营企业或者集体企业,股份制几乎是犯忌的,他记得,在与企业沟通的过程中,“有几家大型国企,总经理板着脸听了40分钟,桌子一拍说‘别想在我这搞资本主义’。”

在这样的情况下,建立资本市场是一个令人振奋的消息。无论是对推动国企的改革,还是对培育当时几乎不存在的民营经济,还是对催生创新的科技企业,事后看都有巨大的影响和作用。

胡祖六指出,作为一个新兴的市场,助力企业IPO并不是简单的投行工作,涉及到许多政策协调的过程。“它首先是一个经济学家的工作,因为涉及到很多政策层面要做协调,也涉及到管理咨询的工作,最后才是投行的工作。”

企业所面临的问题在财务方面也有所反映,胡祖六回忆,当时助力一个企业IPO,需要财务的报表,CEO就说,“你需要哪一本报表?我这里有好几本”。把那帮从纽约来的胡祖六同事们吓得面面相觑,“因为中国市场对美国来说不太透明,怎么能让中国企业能够提供真实、可靠的财务报表是非常大的问题。”

长期以来,中国金融体系一直存在“瘸腿”现象,即在融资体制中,间接融资比例和直接融资比例不均衡。孙玮认为,这一问题有历史上的延续,但是并不仅仅是历史的问题。

胡祖六指出,中国虽然是全球第二大市场,但从深度、流动性、质量、金融产品的丰富程度、多元化等等角度,还是有很多欠缺,还有长足的发展空间。

他认为,经过30年的发展,尽管中国资本市场发展很快,但是没有充分释放出资本市场的潜力。最重要的因素就是一定要放松管制,更加尊重市场,让市场更有活力,尊重国际资本市场几百年积累、摸索甚至是从各种痛苦的经历中总结出的规律。

专家们对于中国资本市场的未来都持乐观态度,也从不同方面谈及了未来发展的突破点。

对内改革方面,胡祖六提出了三点意见:一,基础证券的发行应该更加市场化,能够真正便利于企业、投资人和专业机构;二,未来十年是中国衍生工具发展的重要时期,一个成熟化的市场肯定不只是现金的交易,未来还可以有股票的衍生工具、债券的衍生工具、外汇、商品的期货,这点也跟中国在国际金融市场上应有的地位是极不相称的,也不利于企业、金融机构和投资人更加有效地管理风险;三,希望中国有一个并购的条例,能够帮助中国的企业去重组,消化过剩的产能,通过债务重组加快并购。

胡祖六对未来十年的中国充满信心,“根据我的模型,未来十年中国的GDP总值能够超越美国,如果说资本市场能够保持跟GDP同步的发展速度,而且市场的市值占GDP的比重能够达到美国今天的比率,十年之后中国的资本市场也应当超过美国。”

对外开放方面,孙玮则兴奋于资本市场开放的速度、对于国际投资者的开放程度。从沪港通到沪伦通,中国资本市场开放逐渐迈步。孙玮认为,这还是不够的,还有更多的问题需要解决,比如缺乏机构投资人。“解决这个问题一个非常有效的方式就是引进更多的投资者,不仅仅证券基金,同时也包括保险公司,像养老基金,我也非常高兴看到其实这样的引入已经在发生了。”

比起数量的增长,高西庆则更为关注市场的质量,“我注意到两个方面,一个是刘鹤副总理提到很多跟资本市场有关的说法,另外一个易会满主席所提的最重要的三点就是要法治化、市场化、国际化,这三点是我们市场质量最重要的保证。”

他认为,如果能坚持这三点,未来十年,不管是散户还是机构投资人都会越来越成熟。

胡祖六也表示“我希望今天的监管者、决策者像30年前一样有战略眼光、有定力,能够抓住中国资本市场发展的黄金窗口,使中国资本市场成为全球最大、最有深度、最高质量的资本市场。”

未经正式授权严禁转载本文,侵权必究。

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胡祖六预测,未来十年,如果资本市场能够保持跟GDP同步的发展速度,且市场市值占GDP的比重能达到美国今天的比率,中国资本市场或将超过美国。

实习记者丨张榕潇

1990年12月19日,A股市场开启。三十年后,中国资本市场成为参与人数最多,全球规模第二的资本市场。站在三十周年之际展望未来,中国资本市场快速发展中有哪些挑战?未来突破点又在何处?

在4月8日举行的哥伦比亚大学中国商业论坛“中国资本市场三十年”主题论坛上,春华资本集团创始人、董事长胡祖六、中国证监会原副主席高西庆、摩根士丹利董事总经理孙玮与中国证券市场研究设计中心总干事、《财经》杂志总编辑王波明共同就中国资本市场的过去与未来展开探讨。

这些变革参与者们指出,尽管过去三十年的中国资本市场发展得很快,但是没有充分释放出资本市场的潜力。未来,还需要对外加快开放,对内推进股票发行制度、衍生品工具、并购重组等方面的改革,坚持资本市场法治化,市场化,国际化。

胡祖六预测,未来十年,如果资本市场能够保持跟GDP同步的发展速度,且市场市值占GDP的比重能达到美国今天的比率,中国资本市场或将超过美国。

回顾三十年前的中国的经济体制改革,高西庆觉得,当时推进股份制改革最大的障碍在于意识形态。当时国内的企业绝大多数都是国营企业或者集体企业,股份制几乎是犯忌的,他记得,在与企业沟通的过程中,“有几家大型国企,总经理板着脸听了40分钟,桌子一拍说‘别想在我这搞资本主义’。”

在这样的情况下,建立资本市场是一个令人振奋的消息。无论是对推动国企的改革,还是对培育当时几乎不存在的民营经济,还是对催生创新的科技企业,事后看都有巨大的影响和作用。

胡祖六指出,作为一个新兴的市场,助力企业IPO并不是简单的投行工作,涉及到许多政策协调的过程。“它首先是一个经济学家的工作,因为涉及到很多政策层面要做协调,也涉及到管理咨询的工作,最后才是投行的工作。”

企业所面临的问题在财务方面也有所反映,胡祖六回忆,当时助力一个企业IPO,需要财务的报表,CEO就说,“你需要哪一本报表?我这里有好几本”。把那帮从纽约来的胡祖六同事们吓得面面相觑,“因为中国市场对美国来说不太透明,怎么能让中国企业能够提供真实、可靠的财务报表是非常大的问题。”

长期以来,中国金融体系一直存在“瘸腿”现象,即在融资体制中,间接融资比例和直接融资比例不均衡。孙玮认为,这一问题有历史上的延续,但是并不仅仅是历史的问题。

胡祖六指出,中国虽然是全球第二大市场,但从深度、流动性、质量、金融产品的丰富程度、多元化等等角度,还是有很多欠缺,还有长足的发展空间。

他认为,经过30年的发展,尽管中国资本市场发展很快,但是没有充分释放出资本市场的潜力。最重要的因素就是一定要放松管制,更加尊重市场,让市场更有活力,尊重国际资本市场几百年积累、摸索甚至是从各种痛苦的经历中总结出的规律。

专家们对于中国资本市场的未来都持乐观态度,也从不同方面谈及了未来发展的突破点。

对内改革方面,胡祖六提出了三点意见:一,基础证券的发行应该更加市场化,能够真正便利于企业、投资人和专业机构;二,未来十年是中国衍生工具发展的重要时期,一个成熟化的市场肯定不只是现金的交易,未来还可以有股票的衍生工具、债券的衍生工具、外汇、商品的期货,这点也跟中国在国际金融市场上应有的地位是极不相称的,也不利于企业、金融机构和投资人更加有效地管理风险;三,希望中国有一个并购的条例,能够帮助中国的企业去重组,消化过剩的产能,通过债务重组加快并购。

胡祖六对未来十年的中国充满信心,“根据我的模型,未来十年中国的GDP总值能够超越美国,如果说资本市场能够保持跟GDP同步的发展速度,而且市场的市值占GDP的比重能够达到美国今天的比率,十年之后中国的资本市场也应当超过美国。”

对外开放方面,孙玮则兴奋于资本市场开放的速度、对于国际投资者的开放程度。从沪港通到沪伦通,中国资本市场开放逐渐迈步。孙玮认为,这还是不够的,还有更多的问题需要解决,比如缺乏机构投资人。“解决这个问题一个非常有效的方式就是引进更多的投资者,不仅仅证券基金,同时也包括保险公司,像养老基金,我也非常高兴看到其实这样的引入已经在发生了。”

比起数量的增长,高西庆则更为关注市场的质量,“我注意到两个方面,一个是刘鹤副总理提到很多跟资本市场有关的说法,另外一个易会满主席所提的最重要的三点就是要法治化、市场化、国际化,这三点是我们市场质量最重要的保证。”

他认为,如果能坚持这三点,未来十年,不管是散户还是机构投资人都会越来越成熟。

胡祖六也表示“我希望今天的监管者、决策者像30年前一样有战略眼光、有定力,能够抓住中国资本市场发展的黄金窗口,使中国资本市场成为全球最大、最有深度、最高质量的资本市场。”

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