文｜投资界旗下天天IPO 张继文 李彤炜

昨夜，美股RPA第一股正式诞生。

投资界消息，昨晚（4月21日）RPA（机器人流程自动化）企业 UiPath正式登陆纽约证券交易所，发行价为56美元/股。上市首日UiPath大幅走高，截至收盘，涨幅为23.55%，报69美元，收盘市值超350亿美元（约合人民币2270亿元）。

在UiPath的背后，是一位70后程序员创业的故事。Daniel Dines（中文名：丁澹然）发现自己在数学领域颇具天赋后，便主动学习编程。大学毕业后，他在微软工作几年，积累经验。2005年，他便开始了创业生涯。历经10余年，丁澹然将一家仅有10人的外包公司打造成全球发展最快的企业软件公司。

一路走来，UiPath集结了超豪华的投资方阵容—— Accel Partners 、Earlybird Management S.A. 、 CapitalG 、凯鹏华盈、红杉资本、腾讯、Credo Ventures等头部VC/PE机构。当然，UiPath只是RPA投资火爆的一抹缩影，中国投资人正在寻找中国版UiPath。

离开微软后，49岁程序员做出2200亿市值

UiPath的背后，是一个程序员自学编程实现财富自由的创业故事。

Daniel Dines（中文名：丁澹然）出生在欧洲小国罗马尼亚的一个中产家庭，母亲是老师，父亲是工程师。受家庭环境熏陶，他儿时的梦想是成为一名作家。偶然间，丁澹然发现自己非常擅长数学，随即将兴趣转向编程。

1990年，丁澹然开始来到罗马尼亚的首都布加勒斯特读大学。读书期间，他跳过了除数学和计算机科学之外的所有课程。当时，他听说布加勒斯特的程序员为美国科技公司做外包项目，月薪较高。于是，他从图书馆借了一本有关C ++的书，并借用朋友的电脑自学编程。

大学毕业后，丁澹然进入了一家软件公司做了几年开发。2000年左右，他被微软录用，并搬到了西雅图，在那里他从事了近五年的程序员工作。

在微软工作期间，他便有了创业的想法。2004年，他在布加勒斯特的一个公寓中成立了Deskperience，并注册了域名Deskperience.com，这一公司业务主要提供外包服务，为大公司做一些自动化库和开发套件。2005年，丁澹然离开微软，专心创业。

创业之初，丁澹然经历过一段迷茫期。当时，他们尝试过开发一款在线词典的产品，后来在商业化阶段便失败了。无奈之下，他继续干起了外包业务。

一次偶然的机会，丁澹然发现了一个巨大商机——RPA（机器人流程自动化）。“当时，一位印度客户向我展示如何通过软件来模拟人类的工作操作，这让我发现了一个商机。于是，我彻底放弃了外包业务，专注于软件开发并构建了第一代自动化产品也是UiPath Studio的前身。”丁澹然回忆。

产品开发后，便陆续有公司开始主动找上门来。一天，丁澹然突然收到一封来自Yahoo的电子邮件，该邮件表示：希望可以看看自动化产品的演示视频和产品介绍。丁澹然介绍道：“最终我们与这家公司达成了合作，为这家公司的供应链流程提供自动化服务，并在两个半月内为这家公司建立了卓越中心，以帮助他们将RPA扩展到其他业务中。后来，我们的自动化产品慢慢地得到了很多企业的关注。”

2015年，公司正式更名为今天的UiPath。随后，UiPath开始扩充销售团队，业绩也有了稳定增长。2014年UiPath的年收入仅仅只有50万美元，而到了2018年UiPath收入达到了1.55亿美金，这也让它一跃而上成为全球RPA行业的领导者。

时至今日，UiPath成功登陆纽交所，开启下一段旅程。此次IPO，UiPath发行价56美元，高开约20%，总市值约350亿美元（约合人民币2270亿）。

招股书背后，何以撑起RPA第一股

连续亏损的UiPath，何以成为RPA第一股？

资料显示，UiPath成立于2005年，为企业提供机器人流程自动化（即RPA）解决方案。所谓RPA（Robotic Process Automation）主要是让“虚拟机器人”代替人工完成重复度高的琐碎事宜。如此一来，RPA可以为组织节省时间和提高工作效率。现在，UiPath作为较早进入RPA行业的公司，已成为全球价值最高的AI企业软件公司之一。

从财务数据来看，UiPath的表现较为不错。招股书显示，2019财年、2020财年、2021财年UiPath营收分别为1.48亿美元、3.36亿美元、6.08亿美元。值得注意的是，2021财年收入同比增长81%。

从细分业务来看，UiPath来自于授权收入（Licenses）、运维与技术支持（Maintenance and support）以及其他收入（Services and other) 。其中，授权收入不仅是UiPath主要收入来源，也是其他业务的基础。

UiPath的主要业务模式是销售基于年度或多年期订阅合同的License，这些合同的定价是基于使用UiPath平台的用户数量。

另外，产品年度续订率（ARR）是UiPath运营的关键指标，直接显示了获取新客户以及维持和扩展现有客户的运营能力。截至2020年1月31日和2021年1月的财年，UiPath的ARR分别为3.514亿美元和5.804亿美元，增长率为65％。该增长率中约30％来自新客户，而该增长率70％来自现有客户。

目前，截至2021年1月31日，UiPath拥有7968位客户，包括《财富》10强的80％，63％的《财富》全球500强企业。客户遍布各个行业包括Adobe、德国邮政DHL、Uber、安永、Generali、KDDI和武田制药等。

但是，成绩优良的UiPath也难以掩盖自身亏损的事实。招股书披露道，2020年1月31日、2021年1月31日，UiPath累计亏损分别为8.78亿美元和9.704亿美元，累计亏损同比增长10.5%。而同期的净亏损分别为5.199亿美元，9240万美元，同比缩减82.2%。

为什么年入6亿美元的UiPath仍处于亏损状态？数据显示，2019财年、2020财年、2021财年，UiPath的销售与市场费用分别为1.9亿美元、4.83亿美元、3.8亿美元；研发开支分别为6692万美元、1.31亿美元、1.01亿美元。可见，UiPath的销售费用偏高是UiPath亏损的的主要原因。

可以预见的是，UiPath未来的道路仍充满艰难。目前，UiPath的竞争压力除了RPA行业的公司外，还来自Workato等应用程序集成商和ServiceNow等服务提供商。在荆棘丛生的RPA行业，上市只是UiPath一个新起点。

拒绝孙正义，红杉谷歌腾讯入局，创始人身家超70亿

站在UiPath背后，是一众颇为豪华的投资方阵营。

据公开资料显示，UiPath至少完成7轮融资，总融资额超过19亿美元（123.5亿元）。背后投资方包括 Accel Partners 、Earlybird Management S.A. 、CapitalG 、凯鹏华盈、红杉资本、腾讯、Credo Ventures等国内外知名风投和大型公司。

但是，备受追捧的UiPath曾长达十年无人问津。直到2015年左右，UiPath的产品有了一定知名度后，投资机构们开始关注它。“在2014年，我与一家德国风险投资公司进行了大约15个月的商讨，在2015年7月获得了一笔160万美元的融资，正是因为这笔钱使UiPath的发展有了质的改变。”丁澹然感叹道。

2017年，UiPath完成3000万美元A轮融资，由Accel领投，原投资人Earlybird Venture Capital、Credo Ventures以及Seedcamp参投；2018年，UiPath在B轮融资中获得了1.53亿美元，此轮融资由前投资者Accel领投，参与者包括CapitalG、凯鹏华盈、Earlybird、Credo Ventures和Seedcamp。

一时间，UiPath风光无两。当时，孙正义也曾向UiPath抛出橄榄枝。但丁澹然拒绝了孙正义10亿美元的投资，选择了Google母公司Alphabet旗下的CapitalG和风险投资公司红杉资本（Sequoia）共同领导价值2.25亿美元的投资。

不到一年时间，UiPath又一次完成5.68亿美元D轮融资；2020年，UiPath引起了腾讯注意力。2020年7月，UiPath宣布获得E轮2.25亿美元融资，此轮融资由Alkeon Capital Management领投，老虎全球管理基金、腾讯投资基金、红杉资本、威灵顿资产管理（全球第五大投资公司）、蔻图投资、Alkeon、IVP 等全球顶级投资公司参与。这一轮融资后，UiPath估值达到102亿美元，从而成为RPA行业第一家估值破百亿美元和全球发展最快的企业软件公司。

上市前夕，UiPath于2021年1月31日宣布完成7.50亿美元F轮融资。如今，UiPath上市成功。IPO前，Accel Partners持有26%的A类股，持有9.9%的投票权；Earlybird Management S.A.持有10.3%的A类股，有3.9%的投票权；CapitalG LP持有7.5%的A类股，及2.9%的投票权。

IPO后，作为公司联合创始人兼首席执行官，49岁丁澹然（Daniel Dines）持有1.095亿股UiPath A类和B类股票。按照收盘价69美元计算，丁澹然身家超75亿美元（约合人民币480亿）。

又一个冷门赛道爆发：VC/PE涌入，中国RPA的春天快到了

UiPath的上市点燃了RPA赛道第一把火。

这是一门隐秘的生意。根据IDC数据显示，截至2020年底，全球RPA市场的价值将达到170亿美元，并保持16％的年复合增长率，到2024年底达到300亿美元。在全球范围内的RPA机器人应用密度对比中，排名第一的韩国每10000名工人中有710个机器人，相比之下中国的机器人应用密度只有97。可见，中国市场仍是一片蓝海。

辐射到一级市场，RPA解决方案的赛道已有不少投资机构开始布局，其中不乏红杉中国、金沙江创投、光速资本等知名机构。早在2015年起就开始出现投资案例，而且2017年迎来一个小高峰。尤其在2020年，疫情影响下，RPA行业融资更是达到了历年顶峰。

眼下，国内也有数十家公司杀入RPA赛道，如云扩，壹沓，达官，来也和九科信息等创业公司。4月21日，国内RPA领投公司来也科技宣布完成C+轮5000万美元融资。本轮融资由中国平安旗下平安全球领航基金与上海人工智能产业基金联合领投，红杉中国、光速中国及双湖资本继续跟投。

虽然国内RPA项目大多集中在A-B轮阶段，但也有创业公司成功走向资本市场。2020年的年末，新纽科技作为“港股第一家RPA企业”顺利登上港交所。

不仅如此，全球云计算头部企业纷纷通过并购方式入局RPA。如IBM收购巴西RPA供应商WDG Automation，Microsoft收购Softomotive以及Service Now宣布正式收购RPA企业Intellibot等。

正如孙正义所判断：“世界经济在RPA（机器人流程自动化）和AI（人工智能）的帮助下将实现第二次的飞跃，RPA正在以很快的速度在各行各业落地，去帮助企业实现业务流程的自动化，为企业节省成本创造价值。”中国RPA的春天也即将到来。