记者丨刘晨光

4月29日，距离港交所上市新规推出即将满三年之际，港交所在官网上刊文总结这三年来港股市场的发展情况。

根据港交所披露的数据，自新规推出以来，截至今年3月31日，共有146家新经济公司于香港上市，总融资额达6822亿港元，占香港新股融资额的61%。

在这些上市公司当中，31家公司是未有收入的生物科技公司，总融资额达821亿港元，另有13家是到香港交易所二次上市的中概股公司，总融资额达2858亿港元。

未来，港交所在上市制度上将有何变化？又将如何吸引更多企业到香港上市？在上市改革三周年传媒分享会上，相关负责人作出应答。

新经济公司市值占比27%

2018年，香港交易所推出上市制度改革，在《上市规则》中新增三个章节，首次允许无收入的生物科技公司及采用不同投票权架构的新经济公司来港上市，这在当时被称为“25年来之最大变革”。

香港交易所代理集团行政总裁戴志坚表示：“过去三年，上市改革让香港资本市场焕然一新。香港交易所已成为国际领先的新经济公司融资市场和全球第二大生物科技融资中心。”

香港交易所市场发展科主管鲍海洁在接受界面新闻记者采访时表示，新经济公司大量来港上市主要分为内外两个因素。

所谓内因，即是港交所的上市制度改革，通过不断地修正和提升，形成对新经济公司较大的吸引力。

所谓外因，从客观环境来看，过往近20年的经济发展，全球经济结构发生了较大变化，在包括商业模式在内的多个维度上都取得一定进步。

“科技推动，技术进步的背景之下，涌现了很多创业者，良好的经济基础，提升了整体的消费能力，供给和需求都处于良好状况的时候就会涌现一些比较好的新经济公司。”她说。

自新规实施后，大批新经济公司的到来重塑香港资本市场。

自上市新规生效后，新经济公司的新股融资额比例不断上升，由2018年和2019年的各49%攀升至2020年的64%。

新经济公司新股融资需求持续强劲。2021年一季度共有18家新经济公司于香港交易所上市，融资额1292亿港元，占香港市场新股融资额的95%。

截止到今年3月31日，自上市新规生效后，在香港交易所上市的新经济公司的总市值为144471亿港元，占香港市场总市值的27%。

此外，新经济公司对投资者的吸引力不断增加。上市新规生效后上市的新经济公司对股票市场成交金额的贡献占比，从2018年的仅1%增长至2020年的21%。

SPAC制度尚在讨论之中

港交所上市制度改革一直处于变化和完善的过程中。

今年3月31日，香港联交所就优化海外发行人上市制度的改革咨询市场意见。

鲍海洁表示，目前正在收集意见的过程中，等到收集意见完毕之后，上市科会整理相关意见，再进行回应。

她强调，如果未来相关政策能够落地，将给中概股公司来香港上市提供更多的选择和通道。

对于已经来港二次上市的中概股纳入港股通的时间表，鲍海洁坦言，已经持续地跟内地监管机构讨论，暂无具体时间表。

新规实施三年来，新经济公司上市展现了良好态势，鲍海洁预计，未来三年，会陆续有高成长性公司来港上市。另外她也谈到，未来希望可以看到更加多元化的上市公司，毕竟新经济的定义非常广泛，行业多元化可以拓宽投资人的投资视野。

如何吸纳海外公司来港上市，如何打造港交所自身特有的吸引力，一直是市场比较关切的问题之一。

鲍海洁指出，在港交所的的总市值中，海外上市企业的占比有十几个百分点。

“香港是国际市场，这是涵盖多个维度的概念。有很多上市发行人来自海外，也有很多来自海外的投资人。”她认为。

鲍海洁直言，海外企业来香港上市，即主要是看香港投资人对这家公司有没有兴趣，而投资人实际上更看重公司的成长性和未来发展的发展空间和潜力。投资人会从理性的角度判断拟上市公司的质地。

在任何市场中，在股票发行阶段，拟上市公司会优先考虑本国市场，一般海外市场会被当做第二选择，所以对于香港市场而言，需要考虑如何满足相关发行人的诉求。

鲍海洁举了一个例子，比如生物科技行业，属于非常国际化的行业，这类发行人会倾向于考虑到海外上市，另外也是观察到生物科技企业在香港上市之后，不论是估值还是流动性都有较好表现。

此外，她认为，对于生物科技公司的海外发行人来讲，来香港上市能够更好接触中国市场，这也是一个非常有吸引力的地方。

此外，对于市场热议的SPAC（特殊目的收购公司）制度，鲍海洁也进行了回应。她指出，SPAC确实是传统IPO以外企业实现公开上市的通道，港交所会保持密切关注，上市科也在积极讨论，希望有明确意见之后再和市场分享。

生物科技公司上市条件暂不放宽

允许尚未盈利的生物科技公司来港上市，是港交所三年前上市改革的主要措施之一。

港交所指出，医疗健康及生物科技成了香港新股市场中发展最快的板块之一。医疗健康及生物科技发行人结构逐渐多元化，相关产品组合亦不断丰富，进一步推动香港生物科技生态系统走向完善。

截至今年3月31日，三年来共有63家医疗健康及生物科技公司到香港交易所上市，融资额超过1969亿港元。

此外，这一领域的新股市场后劲十足。截至2021年4月12日，共有23家医疗健康及生物科技公司提交了新股上市申请。

对于未来是否会放宽生物科技类公司的上市条件，鲍海洁认为需要找到一个平衡点。这个平衡点要从投资人的角度出发。生物科技投资是一件非常专业的事情，低门槛需要市场进入到成熟期，投资人能够更好分辨企业的时候。而这些判断的专业知识和经验不是一蹴而就的，需要时间。

另外，鲍海洁直言，港交所会持续动态跟踪市场的一些反馈，在条件成熟的时候对相关上市制度再进行调整。