作者：YY

在我们从小到大的学习生涯中，大部分时候老师会准确地评估我们的答案，每一张试卷的分数都是对我们水平的精确打分。也许您擅长数学，沉迷于其中，屡屡得到高分，您会非常确信自己有数学天分。如果您对其毫无兴趣，考分平平，您也非常清楚自己的天赋可能在别处。而很少有一门科目像股票投资那样，一张试卷的得分和我们做得对与不对有巨大的偏离。做了两张试卷，得了高分，可能会让我们以为自己是新一代股神。而两年之后，老师有可能屡屡给我们打零分，把我们从天上打到地狱。

这是一个多么恐怖的老师啊，他忽悠晃点我们。在他心情好的时候，无论我们做得如何（正确或错误的操作），都可能给我们高分（盈利）；在他心情不好的时候，即使我们做得非常好（正确的操作），都可能给我们零分（亏损）。在他心情好的时候，可能给我们非常容易的试题（牛市）；在他心情不好的时候，可能给我们非常难的试题（熊市）。遇上这样的老师，您是否会崩溃呢？我们又如何去学好这门课呢？

面对老师的权威，我们在心理上需要有足够的强度。因为老师胡乱的打分直接决定了我们的输赢，真的不太公平了，不是吗？我们自己辛苦的努力，结果却掌握在一个疯子手中。您能接受吗？如果没有极强的心理承受力，您可能被这位疯子老师折磨成一个疯子。

好在，疯子老师在长期来说，是一位公平的老师。他那看似疯狂无理的阅卷，在长期来说居然会给我们一个接近我们真实表现的总评分。老师，您是故意考验我们的心智吗？

“你们几乎已经没有机会成为一个伟大的投资者！”这是著名投资人马克•塞勒尔，Sellers Capital 创始人2008年在哈佛大学做的演讲。下面是演讲的部分载录，如果您想看全文，可以在网络上轻易地搜索到它。

我即将告诉你们的是：我不是来教你们怎样成为一个伟大投资者的。相反，我是来告诉你们，为何你们中只有极少人敢奢望成为这样的人。

 

我知道这里的每一个人都有超越常人的智力，并且是经过艰苦的努力才达到今天的水平。你们是聪明人中最聪明的人。不过，即便我今天说的其它东西你们都没听进去，至少应该记住一件事：你们几乎已经没有机会成为一个伟大的投资者。你们只有非常非常低的可能性，比如2%，甚至更少。这已经考虑到你们都是高智商且工作努力的人，并且很快就能从这个国家最顶级的商学院之一拿到MBA学位的事实。

 

其原因是，你的智商是多少、看过多少书报杂志、拥有或者在今后的职业中将拥有多少经验，都不起作用。很多人都有这些素质，但几乎没有人在整个职业生涯中使复合回报率达到20%或25%。

 

往好的方面讲，虽然你们中的大多数人都无法在职业生涯中达到20%的复合回报率，但你们依然会比普通投资者做得好，因为你们是哈佛的MBA。

 

但是你们不可能永远以20%的复合回报率让财富增值，除非你的脑子在十一二岁的时候就有某种特质。我不确定这是天生的还是后天习得的，但如果你到青少年时期还没有这种特质，那么你就再不会有了。在大脑发育完成之前，你可能有能力超过其他投资者，也可能没有。来到哈佛并不会改变这一点，读完每一本关于投资的书不会，多年的经验也不会。如果你想成为伟大投资者，那些只是必要条件，但还远远不够，因为它们都能被竞争对手复制。

 

首先，大量阅读书籍、杂志、报纸并不是建立“护城河”的资源。任何人都会读书。阅读自然无比重要，但不会赋予你高过他人的强劲优势，只能让你不落在别人后面。 

 

另外，任凭你是顶尖学校的MBA，或者拥有注册金融分析师资格、博士学位、注册会计师证书等等数十种可能得到的学位和证书，都不可能让你成为伟大的投资者。哈佛也无法把你教成这样的人，西北大学、芝加哥大学、沃顿商学院、斯坦福也不能。我要说的是，MBA是学习如何精确地获得市场平均回报率的最好途径。

 

经验是另一件被高估的事情。经验的确很重要，但并不是获得竞争优势的资源，它仅仅是另一张必需的入场券。经验积累到某一点后，其价值就开始收益递减。如果不是这样，那么60岁、70岁和80岁就应该是所有伟大资金操纵者的黄金时代。

 

因此什么是投资者必备的竞争优势呢？就像一个公司或者一个行业，投资者的“护城河”也应该是结构性的。它们与一些心理学因素有关，而心理因素是深植在你的脑子里的，是你的一部分，即使你阅读大量相关书籍也无法改变。

 

我认为，至少有七个特质是伟大投资者的共同特征，是真正的优势资源，而且是你一旦成年就再无法获得的。事实上，其中几个特质甚至丝毫没有学习的可能，你必须天生具备，若无就此生难寻。

 

• 第一个特质是，在他人恐慌时果断买入股票，而在他人盲目乐观时卖掉股票的能力。

• 第二个特质是，伟大投资者是那种极度着迷于此游戏，并有极强获胜欲的人。

• 第三个特质是，从过去所犯错误中吸取教训的强烈意愿。

• 第四个特质是，基于常识的与生俱来的风险嗅觉。

• 第五个特质是，伟大的投资家都对于他们自己的想法怀有绝对的信心，即使是在面对批评的时候。

• 第六个特质是，左右脑都很好用，而不仅仅是开动左脑（左脑擅长数学和组织）。

• 最后，最重要的，同时也是最少见的一项特质：在投资过程中，大起大落之中却丝毫不改投资思路的能力。

我必须申明，人们一旦步入成年期就无法再学到上述特质。这个时候，你在日后成为卓越投资者的潜力已经被决定了。这种潜力经过锻炼可以获得，但是无法从头建立，因为这与你脑组织的结构以及孩童时期的经历密切相关。这不是说金融教育、阅读以及投资经验都不重要。这些很重要，但只能让你够资格进入这个游戏并玩下去。那些都是可以被任何人复制的东西，而上述七个特质却不可能。

这是一篇诚实到残酷的演讲稿，它深入骨髓，讲述的是在投资这个游戏中成为赢家的核心因素。马克没有提到任何有关投资方法的论述，它所说的一切都是心智层面的。

对于马克的七个特质总结，除去对投资游戏的疯狂热爱之外，笔者认为最核心的本质是投资者拥有从容自若的性情。从容自若的人坦然面对自己和他人，他诚实而尽可能客观的评估自己和事实。从容自若的人对自己的行为对错能够进行深刻的反省。从容自若的人拥有独立思考的能力，他拥有开放的头脑，听取各方意见，却又不会人云亦云，他会自己拿定主意。从容自若的人拥有一颗强大的内心。

股票市场是一个波动的市场，市场先生每时每刻都会给出一个价格，然后我们的证券公司会给出一个我们的浮赢或者浮亏的数字。同时，身边的人，财经频道的分析师们每天都在给出他们的意见和看法。又在同时，其他市场参与者在给出他们的成绩单，他们大赚了多少，又或者大亏了多少。您可以想象这个嘈杂的环境吗？要在这样纷繁复杂的环境下根据自己的投资哲学，根据自己的分析判断作出操作，是否需要一颗强大的内心呢？

拥有一颗强大的内心，我们才能在在市场信心崩溃的时候大力加仓。因为我们相信世界的末日没有到来，有人就有经济活动，就有企业盈利和企业价值。

拥有一颗强大的内心，我们才能在基本面反转的时候坚决止损或者是止盈。因为我们清楚基本面的本质变化带来的是股票内在价值的长期变化，股价也会随之大幅变化，而非短期波动。

拥有一颗强大的内心，我们才能在做错时深刻反思和承认自己的错误，而在做对却暂时出现亏损时，坚持自己的看法和操作。因为我们明白暂时的盈利或者亏损（疯狂老师的打分）并不直接说明我们做得对不对，需要我们自己用犀利的分析能力去分析问题的本质，而不被短期结果（疯狂老师的短期打分）的表象所左右。

拥有一颗强大的内心，我们才能在市场泡沫高涨的时候清空仓位，孤独地守候。因为我们坚持的价值投资哲学是不参与泡沫的投机。

马克说这是不可学习的，但笔者经历过的职业扑克生涯让我觉得这是可以训练和提高的。德州扑克就是通过体验式教学的方式帮助我们锻炼心智，扑克的波动周期远比股票投资来得短。同样的时间内，德州扑克可以让人经历更多次痛苦的、折磨人的下风，也会有多次让人觉得自己简直无所不能的、如同赌神的上风期。这样的魔鬼式训练可以帮助我们练就更强大的心智。

《Poker after dark》中有这样一段开头词：

The game is not just about playing well and picking up a few hands. You can't let your mood rise and fall with your stacks. Big cards can look invincible. But you can never drop your cards. Because the highs and lows of the game can crush souls. Sometimes they have the one hand you don't want to see.

作者YY，交易门专栏作者，资深价值投资者，资深德州扑克玩家。

交易门，聚焦中国金融生态交易圈，专注报道业界个体的职业生涯和人生故事。转载请联系微信账号superliangliang