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深交所问询范冰冰公司高估值 唐德影视要将绑定坚持到底?

无论是《武媚娘传奇》还是范冰冰,唐德似乎都逃不出绑定“一部剧”或者“一个人”的标签。

图片来源:视觉中国

对于一家2015年2月才上市的公司来说,唐德影视(300426.SZ)获得的关注度远超同期新股。当然,关注者中也包括深圳证券交易所。

深交所4月11日发出关注函,就唐德影视早前宣布收购范冰冰名下的无锡爱美神影视文化有限公司51%的股份,并初步确定该收购事项达到重大资产重组标准一事问询。

深交所称,如果收购爱美神达到重大资产重组标准,其估值在短期内增幅巨大,要求唐德影视在披露重大资产重组方案时,重点对爱美神的估值情况进行分析说明。

根据重大资产重组相关规定,多数专业机构预估,成立短短半年不到的爱美神估值将超过10亿元,短期之内的高溢价是引来问询的主要原因。

这次收购尚未完成,唐德影视也无进一步公告。但是回顾过往,无论是《武媚娘传奇》还是范冰冰,唐德影视似乎都逃不出绑定“一部剧”或者“一个人”的标签。从上市伊始,这家公司的股东名单中星光熠熠:范冰冰、赵薇、张丰毅。此外,第二大股东赵健还是赵薇的哥哥。唐德影视血液中流淌的“明显气质”尽显无疑。

从唐德影视的业绩来看,也的确如此。2015年,唐德影视实现营业收入5.37亿,同比增长31.8%;利润总额1.46亿,同比增长25.61%;归属于母公司所有者净利润1.12亿,同比增长30.98%。

唐德影视的发展路径似乎和华谊和光线不太一样,这家公司更愿意拿自己和华录百纳相比较,始终突出的是“精品”两个字。从《武媚娘传奇》首轮250万/集的“天价”剧集中就可以发现,唐德影视始终在走“高端路线”。

但高端路线并非那么好走。至今为止《武媚娘传奇》是唐德影视唯一的一部传播度较高的影视剧。根据界面新闻统计,《武媚娘传奇》单部剧集2014年带来的收入为2.68亿,占唐德影视电视剧业务收入的71%;2015年剧集收入1.98亿;一部剧两年收入总计4.65亿,约占公司2014年以及2015年合计收入的50%。说它是一部剧撑起的上市公司,一点都不冤枉。

然而,如果投资者细看唐德影视2015年年报,会发现其电视剧业务收入已经开始下降:2014年度其电视剧业务收入3.75亿,而到了2015年收入下滑了1.75%,为3.68亿元。年报上解释的原因是2014年电视剧业务的收入主要依靠《武媚娘传奇》首轮播出,而2015年的收入主要是电视剧二轮、三轮的收入。但更重要的原因可能有二:新剧尚未实现收入,以及明星要价过高。

从电视剧业务收入情况来看,除了《武媚娘传奇》,唐德影视在2015年并未推出大制作剧集,收入也仅靠《左手劈刀》以及《拥抱星星的月亮》两部“名不见经传”的电视剧,首次发行分别仅有6100万以及5900万的销售额,均不能说是“大制作”。当然在未来也有范冰冰主演的电视剧《朱雀》(可能会引发一拨热议)的电视剧,但是至少在2016年尚无业绩兑现的可能性。

另外一个原因可能就是明星成本过高。唐德影视董事会秘书李兰天在一次投资者沟通会上提到,影视剧成本方面主要取决于与演员洽谈的情况,演员的价格占据成本非常大的一部分。“在明星成名之前,经纪公司提取40%的费用,成名之后比例会下降。我们的做法,比如跟范冰冰、赵薇的合作,是提取费用的同时给对方提供一些资源,帮助明星把他们的想法付诸实际,甚至量身定制地做剧。”

唐德影视也的确是这么做的。3月28日晚间,唐德影视公告公司正在筹划以现金方式收购无锡爱美神51%股份的事宜,而这正是前文提到引来深交所质疑的“高溢价收购事件”。执意将范冰冰“绑定到底”的做法是否用力过猛,现在还不得而知。

那么,对于唐德影视来说,在明星作品真空期靠什么赚钱?就是电影的协作发行了。

唐德影视电影业务收入从2014年的2700万提高至到2015年的1.16亿,同比增长近3倍,业务占比也提高了15个百分点。主要原因是由于协助推广《饥饿游戏3:嘲笑鸟(上)》、《饥饿游戏3:嘲笑鸟(下)》、《模仿游戏》等国外热门电影。

《饥饿游戏》由全球知名的电影娱乐公司狮门影业(Lions Gate Films Inc.)制作,唐德影视与这家公司的渊源,要追溯到2012年。当时,《饥饿游戏》尚未成为现象级作品,而唐德影视在谈判中也达成了保底以及分成等,当年实现了2400万的收入,毛利率达79%。这一做法也为公司后续发展提供了帮助,因此也有了2015年其收入“挑大梁”的情况。

此外,唐德影视似乎也正在朝着华谊的老路走去:成立影院管理公司。4月8日唐德影视发布公告,唐德影视与赵军共同投资成立上海唐德影院管理有限公司,唐德影视占注册资本的51%,赵军占49%。相比华谊万达,唐德现在进军影院在布局上可能已经迟了一些。

综上可以看出,未来唐德影视的路径基本上是这样:花一两年的时间制作精品剧集,当然主演一定是范冰冰,在没有“黑天鹅”的情况下基本上够上市公司吃两年;引进国外大片进行分成来保证业绩的平稳。

没有夸夸其谈“泛娱乐”概念的唐德影视,凭着目前的路径能走多远?

本文为转载内容,授权事宜请联系原著作权人。
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