记者 | 吴治邦

泡泡玛特(09992.HK)上市后的千亿市值让更多人关注盲盒概念，但他们可能不知道这个概念之前在A股也被热棒，金运激光（300220.SZ）就是这样一家公司，其股价一度涨幅约600%，向百亿市值发起冲击。

不过，当前金运激光股价仅为2020年最高点的约20%，市值不到18亿元，可谓遭遇了“膝盖斩”。股价过山车背后，金运激光2020年及2021年一季度净利润均为负值。

界面新闻记者注意到，在这场过山车式的市值炒作中，一方面上市公司涉及盲盒概念的消息与庄家控盘节奏相伴随，另一方面华夏人寿保险股份有限公司-自有资金（下文简称：华夏人寿）、国泰基金等精准高位介入。此外，公司实控人梁伟在股价拉升过程中逐步套现，俨然成为了这场市值盛宴明面上的赢家。

海坤系控盘，公司频释利好

时间回到2019年2月份，彼时的金运激光在2015年大牛市后一路下跌到市值不足20亿元，股价长期低位徘徊。不过，恰在此时，金运激光开始逐步释放往IP衍生品领域拓展的信息，公司股价也有所表现。

在2019年6月5日、6日的投资者调研交流里，金运激光对外披露称，公司参股的“玩偶一号公司”通过试运营，根据运营数据，选取IP盲盒为销售突破口，即将在线下商圈快速布点智能零售终端。对此，公司已作好了较充分的产能准备。

值得关注的是，在上文提及的调研活动里，一众江苏省常州市的投资机构抱团出现在金运激光的调研活动里，具体包括高正投资、常州新发展实业公司、常州投资集团等。根据公司2019年中报披露的流通股东名单，常州炬仁光电系统集成有限公司及其董事长王益民进入公司前十大流通股东。显然，调研机构及买入建仓的投资机构至少有着地域上的联系。

自此，王立军、王益民、常州炬仁光电系统集成有限公司、北京汇宝金源投资管理中心(有限合伙)、王静媛、常州太平通讯科技有限公司、常州太平集团有限公司及海坤控股集团有限公司开始在二级市场上深度参与金运激光，且在触及举牌线未及时公告。

虽然前述自然人及公司否认为一致行动人，但金运激光2020年6月30日晚间披露的深交所关注函回复显示，王益民为王静媛和王立军的父亲，王立军与王静媛系兄妹关系，包括海坤控股集团有限公司、常州炬仁光电系统集成有限公司、北京汇宝金源投资管理中心、常州太平通讯科技有限公司及常州太平集团有限公司均为王立军直接、间接控制的企业。

上述这些自然人及公司均为王立军家族系，以其控制的海坤控股为纽带，可暂且称之为“海坤系”。

此外，根据前述关注函，海坤系在2019年6月10日合计持股金运激光5.17%，到2019年11月8日合计持股10.46%。考虑到金运激光实控人与其余5%以上股东的持股比例，海坤系持股比例已达实际可流通股的约20%，这在多位资深投资人来看可视之为相对控盘。

界面新闻记者注意到，在海坤系建仓拉升过程里且未被监管发现之前，除了投资者调研活动外，金运激光也通过公告频频释放与IP衍生品领域相关的信息。

2019年10月22日披露了与汉邦高科签署的《关于共同利用数字水印技术研发 IP 衍生品知识产权保护技术的战略合作协议》，双方选取的合作研究项目的应用方向正是热门的“盲盒鉴定”；2020年1月14日披露了与腾讯科技签署的《框架合作协议》，拟就定制化主题机、IP 行业市场渠道开发、媒体内容运营等方面开展合作；2020年3月3日披露了与杭州湖畔里程投资管理有限公司签署的《战略合作框架协议》，湖畔里程作为公司的财务顾问，主要为公司做了以下工作：将北京分享时代科技股份有限公司引荐给公司进行明星IP 授权方面的业务商讨、为公司提供了 MCN 行业投资报告等；2020年6月4日披露了公司拟收购玩偶一号（武汉）科技有限公司的《关于筹划对外投资暨关联交易的提示性公告》。

值得一提的是，金运激光密集发布与IP衍生品相关的消息时间，均在股价较低点已拉涨约200%-300%期间。

IP衍生品拖累业绩，市值上演过山车

那么，在盲盒概念加身的情况下，金运激光的实际经营业绩又如何？

2020年年报显示，金运激光由盈转亏，营业收入和净利润分别为1.97亿元、-5552.57万元。2021年一季度，公司营业收入和净利润分别为8102.6万元、-456.2万元，营业收入较去年同期增长374.3%，亏损也相对缩窄。不过，考虑到2020年一季度的疫情因素，金运激光的这份业绩成绩单，显然也不理想。

从金运激光2020年的分行业营收构成来看，传统的激光设备制造仍占到了61.70%，而IP衍生品运营收入为4898.88万元，占总营收的24.89%。IP衍生品营收主要还是源自于对玩偶一号（武汉）科技有限公司的并购，玩偶一号（武汉）科技有限公司2020年的净利润为-2415.69万元。

金运激光在年报里解释称，主要由于持续加大市场投入导致亏损。公司经过近两年的发展，形成了产业全链发展方式，上中下游板块能独立运营，但尚未达到有效的协作共振，独家IP 较少，销售收入及毛利率不够高，与同行业头部公司相比存在较大差异。

值得关注的是，为了增厚IP衍生品业务的业绩，公司实控人梁伟及董事长梁萍甚至还被湖北证监局出具警示函。如2019年12月，第三方北京广顺惠佳科技有限公司向金运激光购买了220 台终端机，合同金额1100万元，12月20日广顺惠佳按合同支付了330万首期货款，公司当月确认了973.45万元收入。经核查，330万元来源于公司实际制人梁伟的近亲属、董事肖璇，公司与广顺惠佳的交易实际为关联交易，由梁伟主导，但公司按与第三方发生销售业务进行披露。正因上述事项，实控人梁伟、董事长梁萍被湖北证监局出具警示函。

界面新闻记者注意到，从盲盒概念热炒再到业绩颓势、实控人被出具警示函，金运激光的股价也上演过山车。2019年1月31日，金运激光的股价最低为7.38元/股（前复权），到2020年6月5日的最高点为51.70元/股，股价累计涨幅高达约600%。2021年5月26日收盘，金运激光的股价仅为11.49元/股，高点下来累计跌幅达77.78%。

值得一提的是，正是在金运激光的股价被热炒之时，包括实控人梁伟、庄家“海坤系”等均在高点实施了部分减持操作。其中，自2019年6月30日-2021年3月31日，公司实控人梁伟及其一致行动人的持股比例从52.34%降至38.64%，累计套现数亿元。

华夏人寿、国泰基金等成精准接盘侠？

除了实控人梁伟、庄家“海坤系”及中小投资者外，还有哪些主体参与了金运激光的股票交易？

金运激光股价加速上涨前的2019年一季度，公募基金并未大举介入，但到了2019年6月30日，即股价已有一定涨幅的情况下，三家诺安基金旗下产品抱团持股金运激光，占到流通股的1.87%。到了2020年6月30日，即金运激光股价大幅下跌前夕，诺安基金旗下的产品进行了减持操作，彼时的持仓占流通股的0.44%。

从上文的情况来看，尽管诺安基金在股价相对高位才大幅介入金运激光，但也在股价高位进行了减持操作，从这个角度而言，诺安基金还称不上是接盘侠。对比来看，华夏人寿、国泰基金等成精准接盘侠。

在2020年二季度，金运激光的股价运行至本轮概念热炒的高位区间段，国泰基金旗下的国泰融安多策略灵活配置混合型证券投资基金大举买入，成为公募机构持仓第一名，占到流通股的0.68%。算上2020年一季度同样高位买入的国泰事件驱动策略混合型证券投资基金，国泰基金累计持仓占到流通股的0.73%。

界面新闻记者注意到，另一家机构华夏人寿的操作显得更为激进，在金运激光的股价已运行至高位，且被海坤系控盘明显及被监管关注的情况下，华夏人寿仍大举买入接盘。金运激光2020年一季报的前十大流通股东名单里还没有华夏人寿的身影，2020年中报则显示，华夏人寿成了金运激光的第七大股东，占总股本1%。2020年三季报进一步显示，华夏人寿成了金运激光的第四大股东，占总股本2.76%。

正如上文提及的那样，金运激光的股价在2020年6月初一度冲击百亿市值，但股东人数仅为5000-6000名，被海坤系高度控盘。正是在此时，华夏人寿、国泰基金精准踩在高位入场。

事实上，除了股价已高高在上，金运激光也被外界质疑为庄股并受到监管关注，这种情况下，华夏人寿、国泰基金为何执着买入不得而知。此后，金运激光股价一路下跌，2020年年报的持仓信息显示，高位接盘的华夏人寿、国泰基金已消失在金运激光可查的股东名单里，他们全身而退了吗？