文|全球财说  丁一

作为2021年首只成功赴港上市的物业公司，新希望服务（03658. HK）的表现可以说十分惨淡。

即便发行价确定为发行区间的最低端3.8港元，上市首日开盘后火速破发，报3.77港元并直线下跌。

虽然收于3.820港元/股，勉强高于发行价，但交易第二日便绷不住了。

5月26日，新希望服务股价基本全天处于破发状态，且交易额不足3000万港元，最终报收3.790港元/股，总市值30.32亿港元。

如此稀拉的股价走势表现，其实早有征兆。

毕竟招股时还出现轻微抽飞，作为体量“mini”的物业公司，新希望服务究竟是带着怎样的“故事”赴港上市？

二代早已移民，接班进行时，突击分红为哪般？

也许有人会问，新希望服务？和A股上市公司新希望（000876. SZ）有什么关系？

关系着实不小，毕竟两家公司为同一个掌门人刘永好所有。而新希望服务也正是刘永好家族的第6家上市公司，除新希望外，刘永好还“坐拥”新乳业（002946. SZ）、华创阳安（600155. SH）、兴源环境（300266. SZ）和*ST飞马（002210. SZ）4家A股上市公司。

在5月25日的上市敲钟仪式上，刘永好并未现身，而其女儿则成为主角敲响铜锣。

股权信息显示，刘永好与女儿刘畅通过Golden Rose、新晟等控制新希望服务股东大会上超过30%的投票权，为新希望服务控股股东。

并且，股权中刘永好家族以90.8%绝对控股。

虽然刘畅早已移民新加坡，在接手新希望六合董事长之后，此次之所以选择与饲料养猪业截然不同的物业服务公司，或许正是刘永好特意为女儿准备。

值得注意的是，招股书显示，2018年-2020年，新希望服务向股东分别宣派及支付股息0元、850万元、3.16亿元，其中2020年派发股息为当年净利润的3倍。

并且，2020年的3.16亿元分红，有1.2亿元是在递交招股书前一个月突击分红，刘永好家族对新希望服务拥有超90%的绝对控股，巨额分红又落入谁的口袋？

“民生服务第一股”并无差异化业务 新故事有些言过其实！

再从业务、业绩、负债上看看新希望服务。

资料显示，新希望服务成立于2010年，作为一家综合物业管理及民生服务运营商，该公司收入的主要来源包括物业管理服务、非业主增值服务、商业运营服务和民生服务。

聆讯后资料显示，2018年-2020年，新希望服务营业收入分别为2.58亿元、3.81亿元、5.88亿元；净利润分别为0.41亿元、0.64亿元、1.10亿元。

以2020年为例，新希望服务四大主营业务物业管理服务、非业主增值服务、商业运营服务、民生服务分别实现收入为1.90亿元、1.68亿元、1.13亿元、1.17亿元，占总收入比重为32.3%、28.6%、19.2%、19.9%。

四大业务中，“民生”便是新希望服务上市时主要讲的故事，并自称为“民生服务第一股”。《全球财说》纵览聆讯后材料统计发现，仅“民生”一词便出现180余次。

对于民生服务，新希望服务给出的解释是，包括拎包入住、维修保养、公共生活管理在内的社区生活服务，以及线上线下零售餐饮、营销活动组织、社区空间运营等服务内容。

乍看之下，与其他物业公司并无太大差别也无明显优势，对于“民生服务第一股”的差异化美称似乎有些言过其实。

在管仅1020万平米，排名第39位？实则百名之外！

聆讯后资料显示，截至2020年12月31日，新希望服务管理65个项目，总在管楼面面积约为1020万平方米。

克而瑞发布《2020年中国物业服务企业管理规模榜TOP100》显示，TOP100在管面积的门槛值达到1386万平米。

也就意味着新希望服务实则排在百名之外，与其招股书中声称亿翰智库百强排名第39位相差较多。

1020万平方米的在管规模，相较于同为港股上市的物管公司雅生活服务（03319. HK）的50500万平方米相差甚远。

令新希望服务感到“骄傲”的，是物业管理项目全部位于中国一线、新一线和二线城市。其中33.4%位于成渝城市，28.9%位于华东地区。

即便如此，不能否认新希望服务严重依赖母集团，来自第三方的收入少之又少。

2019年以前，新希望服务来自独立第三方的项目为零，至2020年才开始增加第三方项目。

2018年-2020年，新希望房地产集团及其合营、联营公司所开发物业的总在管楼面面积分别为502.3万平方米、653.5万平方米、911.3万平方米，相关物业管理服务的收入分别为1.16亿元、1.41亿元、1.85亿元，占同期物管服务收入的比例为100.0%、100.0%、97.6%。

2020年，来源于独立第三方收入为456.2万元，占比仅为0.8%。

对于母集团的依赖，也形成了较高毛利率，报告期内，新希望服务毛利率分别为42.6%、41.9%、42.1%。一定程度上可以断言，若未来第三方收入增加，上市公司毛利率将进一步被拉低。

需要提及的是，新希望服务的资产负债率在2019年、2020年急剧拉升，2018年-2020年，上市公司总负债分别为2.11亿元、8.95亿元、4.45亿元；资产负债率分别为36.4%、67.9%、75.4%。

数据显示，2021年目前准备上市进程的物管公司已有20余家，其中就包括不久前递交材料的富力物业、越秀服务、融信服务等。

新希望服务规模在排队IPO的物管企业中可以说是末尾，仅半年不到就上市成功，实属让人“艳羡”。

但是，上市破发的新希望服务并不能说是开了个好头，随着上市物管公司的增多，市场态度也出现分化。

所谓打铁还需自身硬，刘永好即便坐拥6家上市公司，但资本游戏的背后并非业绩优秀。比如，A股上市公司新希望业绩便大跌超9成，当然那是另一个故事了。