永泰能源（600157.SH）宣布投资辅助生殖医院后，虽然投资的一家平台公司预计到2016年9月才能组建完成，但是市场依然用连续两个强势涨停给予了肯定。

根据设立医疗投资基金的方案，永泰能源拟通过下属华昇资管成立华昇医疗投资基金管理有限公司（下称华昇医疗）。成立后由华昇资管出资9.95亿元、华昇医疗出资0.05亿元共同发起设立华昇辅助生殖医疗1号基金，由公司下属华兴电力有限公司出资9.95亿元、华昇医疗出资0.05亿元共同发起设立华昇辅助生殖医疗2号基金。永泰能源通过这两只基金，采用增资及/或股权转让方式合计获取成都锦欣医疗投资管理集团有限公司（下称锦欣集团）人类辅助生殖业务持股平台公司不超过49%的股权。

该持股平台公司9月组建后将实际控制成都西囡妇科医院、成都高新西囡妇科医院、成都市锦江区妇幼保健院生殖医学中心（三家并称“目标医院”）以及在合资交易完成前锦欣集团参与的其他人类辅助生殖业务。

根据中国人口协会、国家计生委联名发布的最新《中国不孕不育现状调研报告》显示，中国的不孕不育发病率在12.5%-15%左右，患者人数超过4000万，但目前经批准的辅助生殖机构每年能完成不孕不育诊例尚不到20万，存在的差距非常明显。上市公司通策医疗（600673.SH）、太安堂（002433.SZ）以及天士力（600535.SH）等先后抢滩布局该市场，也从一个侧面印证了该行业的巨大吸引力。

主营煤炭业务的永泰能源2012年归母净利润达到顶峰9.88亿元，随后开始连续两年下滑，2014年末仅为4.05亿，累计下滑近60%。而2015年的业绩预告显示，得益于本期收购的华兴电力并表，归属母公司股东的净利润上升约50%至6亿元。

对原有煤炭业务实施转型尝到了甜头之后，永泰能源更加坚定地执行“能源、物流、投资”三大产业的转型战略，而此次跨界进入辅助生殖领域正好满足上市公司对新兴产业投资的要求。

此次永泰能源参股的目标医院整体估值为18.02亿元，而锦欣集团承诺的目标医院2016年度经审计的净利润归属于永泰能源的合计数额不低于1.06亿元。

根据统计，截止到2015年5月，全国共有约350家获得IVF-ET牌照的医疗机构，每年完成手术约20万-30万例次，然而其中技术成熟、拥有专家团队规模运作的不到20家。锦欣集团人类辅助生殖业务板块试管婴儿周期数近9000例/年，位居全国前列。其中，此次收购的核心资产——成都西囡妇科医院将是未来业绩实现的主力。

成都西囡妇科医院建筑面积5000多平方米，设床位72张，从事辅助生殖技术的专业卫生技术人员共有195人，其中博士3人，硕士18人，本科42人。目前医院试管婴儿成功率约为50%左右，在全国名列前茅，冷冻胚胎复苏成功率约为60%左右，已处于全国领先水平。其生殖中心是发展重点，也是收入的重点，利润率平均约达40%。

根据公告披露，成都西囡妇科医院2015年虽因停业装修，但仍实现营业收入27972.74万元，实现净利润9889.69万元，两项数据均远超拟在新三板挂牌的“试管婴儿”第一股——长沙高新医院股份有限公司：该公司2015年实现营业收入5994.68万元，净利润为937.44万元，

然而，根据前述业绩承诺，永泰能源持股49%的比例分配到的净利润数为1.06亿元，则目标医院2016年的净利润要做到2.16亿元，相比2015年要实现净利润翻倍。

这能实现吗？

为此，界面新闻特意致电了上海一家在全国辅助生殖排名前十位的三甲医院的专业人士，据其透露，按照成都西囡妇科医院的成功率来看，其技术水平确实不错，可以称得上名列前茅，目前国内的顶尖水平也就在60%左右。

该人士也表示，目前很多资本对辅助生殖这一行业感兴趣，未来的竞争也会越来越激烈，但相关专业的医生以及实验室人员缺口还是较大，成都西囡妇科医院现有人员可以满足其目前的试管婴儿周期数量，但未来如果还想扩大规模及盈利能力，还需要在人力资本上大力挖掘。

除此之外，该专业人士还告诉界面新闻，就上海的情况看，目前非营利性医院的一般辅助生殖治疗费用大约为3万元，其中检查费用5000，手术费用1万，打针费用1万，其他杂费5000，其中检查费用和手术费用是能够完全挣到的收入，而打针的费用几乎都被药企拿走，尚处于非营利性医院阶段的成都西囡妇科医院利润率能够达到40%，这是很不同寻常的。不过她也表示，如果未来该医院能够按照营利性医院的模式进行运营，利润率会提升。

如此，这就牵涉到一个问题，从目前医院的人才储备和床位资源来看，短期内要实现业绩翻倍，要么加大固定资产投资，大量增加床位和提升接诊能力，要么就是通过提价来实现。

公告也披露了，成都西囡妇科医院在2015年经历了停业装修，截至年底总资产额达到6.55亿元，比2014年翻了一倍半，虽然影响到了当年的营收和净利润增长，但是从总资产和净资产都相应增长的情况下，可以推测出医院在合并成都市锦江区妇幼保健院生殖医学中心后规模已经有所扩容。

然而，目前成都西囡妇科医院以及成都高新西囡妇科医院均属于非营利性医院，两家医院向营利性医院的转变均须经审批部门批准并依法办理相关手续，预计将于2016年9月底之前完成。

另外还有一点值得投资者注意的是，尽管辅助生殖行业的市场空间巨大，但相关牌照非常难以获得，持股平台控制的另一家医院——成都高新西囡妇科医院尚未获得IVF（人类辅助生殖技术）牌照，目前正按照四川省卫生厅关于IVF牌照相关程序申请办理中。

早在2013年初，原卫生部在开展《人类辅助生殖技术管理专项整治行动方案》时，便明令暂缓审批新的人类辅助生殖技术，此后各地几乎均未新增辅助生殖机构。虽然国家已经全面放开二胎政策，但是具体到新增IVF牌照的审批来看，目前仍无具体时间表。

总体来看，永泰能源此次跨界涉足辅助生殖领域符合公司致力打造“能源、物流、投资”三大产业的转型战略，辅助生殖医疗领域的较高盈利能力以及未来广阔的市场空间，从一定程度上能够保障上市公司的投资收益，有利于形成新的利润增长点。但是要实现业绩承诺，或许转为营利性医院后，治疗费用涨价已经不可避免。