记者 | 于浩

重压社区电商等新业务的美团，不出所料地迎来了整体亏损的一季度。

财报数据显示，2021年第一季度公司营收370亿元，较去年疫情期间同比增长120.9%；期内亏损为48.46亿元，同比增长206.9%。经调整后亏损净额为38.91亿元，占总营收额10.5%，而在2020年Q4这一数值仅为14.36亿元，亏损幅度环比明显拉大。

按业务线拆分来看，由于国内疫情得到有效控制，餐饮外卖业务与到店、酒店及旅游业务业绩回升明显。2021年第一季度美团餐饮外卖业务收入205.75亿元，同比增长116.8%，净利润为11.15亿元；到店、酒店及旅游业务收入65.84亿元，同比增长112.7%，净利润为27.48亿元，经营利润率由22%回升至41.7%。

新业务仍然是经营亏损的主要来源。2021年第一季度，同上述两部分业务一样，新业务及其他部分的收入同比2020年同期实现了超一倍的增长。但收入增长的同时，其经营亏损也拉大至80.44亿元，同比扩大489.9%。这直接导致美团2021年一季度经营亏损达47.67亿元。

与此前2020年年报类似，这份财报也呈现出喜忧参半的特点。一方面是逐渐回暖的主营业务，另一方面则是高投入高增长，同时也呈现出高亏损的新业务。据此前披露的财报数据统计，美团已连续两季度出现大幅经营亏损，且亏损主要来源均为新业务部分。

主营业务回暖背后仍存在风险

从财报数据来看，餐饮外卖业务与到店、酒店及旅游业务表现尚佳。

本季度美团营收结构仍以餐饮外卖业务为主，该业务贡献了55.6%的营收额。订单量、日均交易笔数均有所上升，虽然被平均订单价值同比减少有所抵消，但总体上餐饮外卖业务的盈利能力仍呈上升趋势。

疫情期间美团曾向部分商家返还佣金，这一定程度上影响了其在2020年第一季度的盈利能力，其次，疫情结束后活跃商家对线上流量的需求对美团而言也是利好因素。从数据上看，其经营利润率同比由去年同期的-0.7%同比提升至5.4%，变现率也由13.3%同比增加至14.4%。

到店、酒店及旅游业务发挥出了“现金牛”业务的强变现能力。虽然由于春节期间本地过年的政策影响导致收入与利润同比略有下降，但本季度美团酒旅业务仍保持了较高的经营利润率，其41.7%的数值略高于上季度的39.5%。其中，美团高星级酒店的业务增长迅速，间夜量占比已超过16.7%。

但营收情况好转的背后，销售成本不断增加、骑手社保缴纳、反垄断调查等问题仍然存在。

首先，从财报数据来看，外卖订单配送以及新业务亏损现状一同带来的成本压力依然存在。骑手成本增加与对新业务的投资使得本季度销售成本由去年同期的116亿元增加至298亿元，同比增长158%，已占同期收入的80.5%。

由于新业务短期内仍看不到盈利的可能，自我造血的压力就来到了餐饮外卖业务与到店、酒店及旅游业务上面。近期美团对外卖商家的服务费架构做出调整，由原先固定比例抽成的方案改为按订单价格、配送时间、配送距离灵活抽成，对于远距离配送、凌晨时段、低客单等场景下的订单提高了抽成比例，被市场普遍认为是为了维持外卖业务利润而进行的调整。

在财报发布后的电话会议上，美团CFO陈少晖承认，在服务费架构调整前，商家支付的服务费不足以抵消递送成本和运营支出。但他随后表示，费用架构调整对于公司外卖业务的营收转化率影响不大，调整将有助于形成受市场驱动的服务费用，形成更好的供需匹配机制。

至于反垄断调查以及骑手社保问题，王兴于电话会议上也对此作出回应：调查对于公司的日常运营没有造成重大影响，也不会影响美团外卖业务的竞争优势。同时，王兴也指出，美团目前为所有骑手都上了意外商业险，未来公司将积极同政府合作，为骑手合规购买工伤保险。

新业务何时收窄亏损？

财报中涉及的新业务板块，包含着美团优选、闪购、美团买菜、B2B餐饮供应链服务等业务，由于此类新业务大多仍属于“跑马圈地”的投入阶段，因此在美团以往财报中，新业务部分往往处于亏损状态。

上市之后，美团新业务部分仅仅在2019年Q3及Q4的财报中实现盈利，随后又持续出现经营亏损。随着2020年7月美团推出美团优选业务，亏损幅度快速拉大。2020年Q3美团新业务经营亏损为20.28亿元，及至2021年Q1这一数值已增长至80.44亿元。

与不断增加的投入相比，新业务的营收却未见明显增长。2020年Q2美团新业务及其他部分就已经实现98.02亿元的营收，随后2020年Q3、Q4以及2021年Q1的营收分别为82.3亿元、92.44亿元、98.56亿元。

这或许从侧面反映出，社区团购赛道初期业务扩张的阶段已告一段落，新业务的营收贡献已到达某一瓶颈。

在此次财报中，美团再次强调了零售业务的战略重要性，并表明过去一季度中，零售（尤其是社区电商业务）继续成为最大投资领域。财报中提及，美团在社区团购业务上付出的前期投资包括：加强仓配网络、扩大团长规模、丰富产品选择和提高质量管理能力等。

目前美团优选已扩展至超过2600个市县，基本上完成了全国覆盖的目标。此前于2020年Q4财报会上，王兴也曾披露，2020年12月下半月美团优选的单量已经突破了2000万单/天。

这些信息足以证明，履约能力建设、抢占市场份额等社区团购业务发展初期所必须的投入已经初显成效。接下来，如何优化产品品类和履约成本、提升精细化运营水平等问题或将成为以社区团购为主的新业务部分能否收窄亏损的关键。

据财报中披露的数据来看，新业务的亏损并未影响到美团的现金流情况，公司现金储备仍属充足。截至2021年3月31日，美团的现金及现金等价物及短期理财投资分别为人民币178亿元及人民币353亿元。4月中旬，美团曾以增发股票和出售可转债的方式寻求近100亿美元融资。

值得一提的是，美团股价自2月份以来持续呈下跌态势。截至5月28日收盘，其股价已从2月份最高价460港元/股跌至265.2港元/股。面对不断烧钱的新业务，现金储备充足的美团无疑是有底气的。但另一方面，如何交出更亮眼的业绩表现稳定市场情绪提振股价，同样是亟待考虑的问题。