实习记者 | 刘晓涵

2021年5月31日，山东天岳先进科技股份有限公司（简称“天岳先进”）递交了上市材料，拟登陆科创板，国泰君安、海通证券为主承销商。

天岳先进的实控人为宗艳民，本次拟发行4297.11万股（超发不超644.57万股）。海通证券、华为间接持有该公司12.05%、7.05%股权。

天岳先进主营业务为宽禁带半导体衬底材料中碳化硅衬底材料生产。上市前公司旗下营收仅靠半绝缘型碳化硅衬底，客户集中度高且存在较大的关联交易金额。此外，天岳先进的部分产品销往珠宝首饰公司。

产品单一连年亏损

天岳先进的业务领域为宽禁带半导体行业，公司旗下主营半绝缘型碳化硅衬底和导电型碳化硅衬底两款产品。2018年至2020年，天岳先进主营业务收入分别为8502.15万元、1.86亿元和3.49亿元，分别占营收的62.45%、69.39%、82.20%。

结合Yole数据及天岳先进的业务情况，天岳先进占主营业务收入99%以上为半绝缘型碳化硅衬底，该产品市场年增长率为17.88%，下游主要集中在5G基站建设和雷达应用；而市场年复合增长率26.36%的导电型碳化硅衬底产品却只占据了天岳先进主营的0.58%，该产品下游主要应用于新能源电动汽车。

2018年至2020年，天岳先进净利润分别为-4228.73亿元、-2.01亿元、-6.42亿元。界面新闻记者发现，宽禁带半导体行业中的亏损似乎成为常态。

目前，国际领先的科锐公司已成功研发并建设制程8英寸（100nm）产品的生产线，而天岳先进的半绝缘导体制程在4-6英尺过渡。作为行业龙头的科锐公司（CREE）2018年至2020年营收分别为9.25亿美元、10.80亿美元和9.04亿美元，却也难免亏损。

据悉，科锐公司同期内分别亏损2.80亿美元、3.75亿美元和1.91亿美元。无独有偶，同位于业界前列的贰陆公司（IVII）在2020年营收23.8亿美元的前提下，仍亏损0.67亿美元，且在2018年、2019年营收超10亿美元的前提下，贰陆公司的净利润也未超2亿美金。

此外，国内领先的碳化硅衬底生产商天科合达，2018年至2020年净亏损分别为0.42亿元、2.01亿元和6.42亿元。

产品销往珠宝公司

颇有意思的是，2018年至2020年天岳先进的五大客户中，有三家均为珠宝首饰公司。

其中2020年，天岳先进的第三、第四、第五大客户分别为：深圳市喜荟天成珠宝有限公司、广西梧州市星悦珠宝有限公司、梧州市优钻汇珠宝有限公司。

2018年至2020年，五大客户中来源于珠宝的收入合计分别为3482.37万元、4560.88万元、4548.27万元，分别占当期五大客户收入的31.91%、20.48%、11.97%。而这仅体现在五大客户中，实际销往珠宝公司收入未知。

除此之外，天岳先进的客户集中度、供应商集中度均较高。报告期内，天岳先进向前五名客户的销售占比分别为80.15%、82.94%、89.45%；向前五名供应商的采购占比分别为74.66%、83.47%、86.73%。

其中，2018年和2019年天岳先进向客户A的销售收入占总营收的比例过半，分别为54.57%和59.88%。为了避免公司经营对单一客户依赖过大，天岳先进选择在2020年增加客户B的交易金额，使得客户B销售收入从2019年的1632.82万元增加至2020年1.42亿元，占比33.32%。

依靠关联交易

但值得注意的是，天岳先进同客户B的交易属于关联交易。

招股书显示，2018年至2020年，天岳先进向关联方客户B发生的关联交易金额分别为150.78万元、1632.82万元和1.42亿元，分别占当期营业收入的1.11%、6.08%、33.32%，金额不断扩大。

天岳先进还涉及到关联方采购，2018年至2020年关联采购合计分别为2829.88万元、6126.32万元和272.77万元，分别占原材料采购总额的84.16%、92.47%、1.52%。

招股书显示，由于天岳先进的资金紧张，需要依靠关联方提供资金支持。报告期内，天岳先进分别向关联方拆入金额14.88亿元、18.42亿元、2.45亿元，拆出17.35亿元、17.08亿元、8000万元。

据悉，天岳先进成立时实际股东仅宗艳民，其固定资产和研发运营资金均来自宗艳民及关联方。缺少资金的天岳先进似乎难以摆脱对关联交易的依赖。

值得注意的是，海通证券分别在2019年、2020年通过辽宁中德、辽宁海通新能源和海通创新间接投入3.45亿元，持有天岳先进12.05%股份，同时，海通证券投行部项目经理及高级副总裁王欢为天岳先进董事。

2019年8月，华为也通过子公司哈勃投资共投资1.11亿元，接持有天岳先进7.05%股权，同时，华为高级副总裁吴昆红任天岳先进董事。

招股书显示，天岳先进拟上市募资20亿元，均用于碳化硅半导体材料项目，以补齐自身产品单一的缺陷。