6月2日，香港特区立法会审议通过《2021年收入（印花税）条例草案》。根据这一条例草案，股票交易印花税的税率将由目前买卖双方各付0.1%提高至0.13%。有关调整会在今年8月1日生效。

6月3日早盘，恒生指数小幅高开，国企指数小幅低开随后一度翻红，这是由于此前市场就对提高股票“印花税”事件有了预期。

01. 为何上调股票印花税？

今年2月24日，香港特区政府财政司司长陈茂波在财政预算案中公布，香港政府为了增加收入，计划将提高股票印花税至0.13%，此前为买卖双方按交易金额各付0.1%，这也是28年来香港首度上调股票印花税。消息一出引发港股市场暴跌，港交所一度暴跌12%，恒指杀跌近3%。当天南向资金更是狂卖199.6亿港元。

不过，行情很快就有了变化。在那之后，港股市场经历了一段调整，但南下资金并未停止步伐。2月24日之后，这类资金净买入港股达742亿港元，总计净买入金额近2.2万亿港元。而且，在立法会三读通过法案之后，恒指期货也未有太大变动。

香港特区政府财经事务及库务局局长许正宇表示，特区政府此次决定调整股票交易印花税，主要是为了提高政府收入，以维持稳健的公共财政。当前买卖双方均按股票售价或价值各付 0.1%的印花税，在过去的 10 年，股票交易印花税是香港特区政府重要的收入来源，每年带来的收入达200亿港元至370亿港元。

许正宇表示，2021至2022年度的财政赤字预计为1016亿港元。面对与日俱增的公共财政压力，政府需要改善财政状况。按今年2月底至5月底日均约1770亿港元的成交计算，调整印花税率后每年可以为政府带来额外收入约为187亿港元。

02. 对交易情绪是否有影响？

此外，辩论中谈得较多的，是认为此次建议是向小投资者“开刀”，甚至有议员认为政府的政策对中小型券商不公平。他指出，根据港交所的“现货市场交易研究调查”，香港股票市场的主要成交以机构投资者为主，约占80%；而其他零售投资者，例如散户只占大概少于20%。其中，机构投资者中海外的机构投资者占比最高，约占36.6%；本地的零售投资者约占13.6%。因此，股票交易印花税的来源主要是机构投资者或海外投资者。

市场上也有对于调高股票交易印花税后会削弱香港股市的竞争力的声音，许正宇表示，香港证券市场的竞争力是基于健全的制度，包括成熟的金融基建、优良的资产质量，以及与内地市场日趋紧密的经济联系。加上香港有资金自由进出、与国际接轨的监管制度等，这些都是香港独特且无可取代的优势。

东方证券曾分析认为，上调印花税仅打击短期港股市场交投情绪，预计中长期影响有限。股票印花税一直都是港股市场交易成本中最大的组成部分，同时体现出香港政府鼓励长期价值投资、打击短期投机炒买交易行为的政策导向。

过去近30年间香港股票印花税税率已经连续下调几次。据香港税务局，股票印花税由1993年4月以来的0.15%降至1998年4月以来的0.125%，再降至2000年4月的0.1125%，最后降至2001年9月的0.1%，并沿用至今。可以看出香港印花税率整体处于较高的水平，并远高于A股与美股市场。0.13%的税率整体处于历史合理区间，0.03%的增幅边际影响有限。因此，认为上调印花税更多的是打击短期港股交投情绪，但这一影响有望快速消化，并且不改港股市场的中长期牛市行情以及港股市场的活跃度中枢的持续上移。

从港交所4月28日披露的2021年1季报来看，集团2021Q1营业收入和规模净利润分别同比增长49%和70%至60亿元和38亿元，均创历史单季度最佳，EBITDA利润率同比提升6pts至81%，业绩十分强劲。最新数据显示，港交所市值超过6000亿港元。

03. 重磅利空落地，港股牛市是否再度启动？

随着重磅利空的落地，关于港股牛市是否再度启动的问题受到市场关注。兴业证券研究所副所长、全球首席策略分析师张忆东表示，6月做多不停歇，中美流动性都不会紧，短期市场波动是买点。他认为，覆水难收，美联储6月份议息会议有望继续鸽派，即便5月份通胀继续走高，也会容忍通胀而坚持鸽派。今年这个5、6月行情之所以跟以往的“五穷六绝”大不同，最大的区别在于：经济复苏但是流动性却没有收紧。

光大新鸿基财富管理分析师温杰分析称，该政策确定之后影响不大，因市场已有预期。他表示，交易成本只是影响股市的其中一个原因，若投资者对股市前景有信心，不会太介意交易费用微调。