记者|陈靖

注册制下IPO风起云涌的情形在2021年后发生变化，节奏呈明显变慢趋势。

界面新闻记者梳理wind数据发现，自4月5日至上周，已经连续9周上会企业数量呈现个位数，平均每周上会数量仅为5.7家。

回顾2020年A股IPO情况，首发上会企业共634家，平均每周上会12.19家，仅从数量对比看，监管层对拟上市公司审核有明显收紧迹象。不管是现场检查的力度、频率，还是最终的过会率，都能够明显看出上市审核趋严。

不过本周（6.7-6.11）以来，上会数量突破个位数，终于迎来了10家企业。此次上会企业的明显增多，是否意味着IPO节奏提速？

IPO审核收紧，上会数量减少

2021年以来A股IPO审核不断收紧，特别在春节过后，收紧力度更甚。无论从IPO单周审核数量、终止审核数量、IPO过会率、新增受理数量等来看，IPO节奏确实在发生变化。

据界面新闻记者统计，2020年平均每周上会企业数量为12.19家；2021年以来截至6月4日，每周上会企业数量分别为17、16、13、15、16、5、0（春节期间无企业上会）、10、4、6、10、8、12、6、7、3、7、4、6、5、8、5家，呈逐出渐下降的趋势，自4月5日至上周，上会企业数量更是连续9周呈现个位数。

此外，春节过后，终止审核的企业数量显著增多。据界面新闻记者统计，今年以来，A股IPO终止审核企业共计124家，远超过2020年全年终止审核企业的82家。

124家终止审核企业中，创业板企业为64家，占比51.61%，其中审核不通过4家；科创板终止企业为45家，占比36.29%，其中审核不通过3家；主板终止企业15家，占比12.10%，其中审核不通过3家。

随着《首发企业现场检查规定》落地，监管层强化了对发行人信息披露主体责任和中介机构执业质量的要求。随后抽中20家拟IPO企业进行现场检查，被抽中的企业中有16家撤回材料，比例高达80%。

对此，证监会曾回应称，现场检查是监管部门书面审核工作的重要辅助手段，有利于推动各方归位尽责、提高审核的针对性和有效性，震慑违法违规行为，从源头提升上市公司质量，对提高IPO信息披露质量具有重要作用。

证监会主席易会满曾坦言，据初步掌握的情况看，并不是说这些企业问题有多大，更不是因为做假账撤回，其中一个重要原因是不少保荐机构执业质量不高。从目前的情况看，不少中介机构尚未真正具备与注册制相匹配的理念、组织和能力，还在“穿新鞋走老路”。

投行人士何南野认为，从监管趋紧导致审核降速的角度看，主要出发点有两方面：一是通过现场检查和多轮问询等，达到将一些“带病”上市的企业主动劝退的效果，以减少排队企业数量，提高审核速度；二是严把入口关，通过多轮问询，把好企业、优质企业问出来，这也是注册制的核心。

在各方面监管收紧的背景下，2021年以来，拟IPO企业的过会率也出现走低。

据wind数据显示，2021年以来截至6月4日，共有179家拟IPO公司上会，其中168家过会，1家暂缓表决，10家被否，过会率93.85%。而2020年同期共有125家拟IPO公司上会，其中124家通过，仅1家未通过，过会率高达99.20%。

随着过会率的降低，新申报企业数量也大幅减少。

2021年5月，科创板仅受理了15起IPO申请，创业板受理了26起IPO申请，而去年12月仅创业板新增IPO受理数量就超过了90家。由此不难看出，部分拟IPO企业基于监管等因素而放慢了申报脚步。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新告诉记者：“对于今年IPO被否增多、交易所多轮问询、IPO企业申请主动撤回材料等现象，最主要的原因还是新《证券法》的威慑作用发挥出来了；另外，注册制下IPO审核更加公开、透明，对于券商也加大了相应的责任，因此，企业、券商以及交易所在这方面都会更加谨慎。”

本周上会突破个位数，是否为IPO提速信号？

根据交易所与证监会网站信息，本周（6.7-6.11）终于迎来了10家企业上会，数量较上周翻倍，也打破了连续9周上会企业个位数的窘境。这是否会成为IPO回暖信号？

对此，有券商投行人士坦言：“目前市场中正在排队的项目还是按照原有计划在准备材料，今年IPO审核的进度如何还是要看后期整体的节奏。”

如是资本董事总经理张奥平告诉界面新闻记者:“大体来看，目前监管层强化监管本质上是为了强化信息披露，压实发行人及中介机构责任，避免‘带病闯关’，全面提高申报企业质量，而非刻意收紧IPO节奏，本质上也是为了促进中国资本市场良性发展。”

他认为，下半年上市企业数量将回升，IPO将维持常态化。“因中介机构尚未具备与注册制相匹配的理念等原因，审核以及过会数量产生了小幅下滑，而伴随着市场参与方变得更加理性，下半年审核及过会数量将会逐渐回升。从数据上看，即便是前5月的累计过会数量也远超以往核准制阶段平均年度过会数量的一半。”

此外，根据以往资本市场历次改革的经验，改革第一年往往是爆发期，也是最大的收益期，之后会平缓一些、趋于常态化。2020年是注册制改革的元年，审核及过会数量较多、过会率较高。从2021年往后，审核及过会数量会相对2020年少一些，但并不会出现大幅下滑，预计过会数量每年将维持在450-550家，同时过会率不会有明显的回落，将维持在90%以上。

不过业内人士认为，即便IPO回暖提速，审核标准也不会改变，随着A股注册制改革的推进，拟上市公司逐渐增多，监管层对信息披露存在问题的IPO项目只会更为严格。

“IPO发行既没有收紧，也没有放松。”6月10日，证监会主席易会满在第十三届陆家嘴论坛上表示，IPO继续保持常态化发行，而且增速还不慢。当然在发行节奏上，需要综合考虑市场承受力、流动性环境以及一二级市场的协调发展，积极创造符合市场预期的新股发行生态。