作者：野马财经李利军

蚂蚁金服昨日宣布完成了B轮融资，融资额为45亿美元，成为全球互联网行业迄今为止最大的单笔私募融资。

本轮融资新增战略投资者包括中投海外和建信信托分别领衔的投资团，而包括中国人寿在内的多家保险公司、中邮集团（邮储银行母公司）、国开金融以及春华资本等在内的A轮战略投资者也都继续进行了投资。

据蚂蚁金服总裁井贤栋表示，B轮所融资金将重点用于继续提升安全能力，加大技术投入，继续强化国际布局，并吸引更多优秀人才加入，重点探索农村金融、绿色金融和国际化。

然而，从当初支付宝的任性独立，受到国内乃至美国市场质疑；到淘宝5月18日将要全线关停基金淘宝店，将基金业务向蚂蚁金服转移，被基金公司人士指责为伤害阿里巴巴美股中小股东利益，做大蚂蚁金服估值……在蚂蚁金服巨额融资的背后，一直充满争议。

即将形成ATM？

按照蚂蚁金服公布的融资额计算，业界普遍预计，蚂蚁金服的整体估值已经达到600亿美元（约3885亿元），超过了交通银行（约3700亿元）。

而在去年7月3日，蚂蚁金服完成A轮融资，当时按融资额及占股比例推算，其估值普遍认为已超450亿美元。由此可以算出，在不到一年的时间里，蚂蚁金服的估值增长了约1/3。

作 为中国互联网金融领域的超级“独角兽”企业，蚂蚁金服拥有海量的用户规模和庞大的业务布局。因此，有人也将其与阿里、腾讯并列，称之外“ATM”。而在目 前的BAT中，阿里、腾讯市估值均在2000亿美元左右，蚂蚁金服的估值与百度当前的680亿美元市值距离接近，而且很有可能会在上市后超越。《第一财经 日报》援引一位前公募基金投资总监的话说，目前来看全球没有可以和蚂蚁金服对标的企业进行比较，不过考虑到A股市场喜欢炒概念的传统，预计其上市后的实际 估值定位将远远高于合理定位。

不过，百度的实力也不容小觑。在本月13日，百度业务进行了架构重组，李彦宏亲自主抓百度金融。紧接着，私募 股权投融资平台百度百众传出上线消息。而从渠道、数据和技术三个维度看，百度做金融虽然有一点滞后，但是其也有天然的流量优势。因此，在互联网金融服务领 域，谁主沉浮在未来存还有较大变数。

淘宝输血？

除 了外在的不确定性外，其自身的扩张方式也充满争议。据野马财经了解，阿里巴巴旗下的淘宝基金销售业务将在5月18日全面迁移至蚂蚁金服旗下的蚂蚁聚宝。尽 管官方称之为这一举措更适合客户与企业，不过，野马财经采访的基金公司人士不约而同地认为，此举并非基金真的不适合在淘宝上卖，而是平台方通过流量限制有 规划地使淘宝基金店业绩表现出“大幅”下滑，不致于引发股东和基金公司反弹，从而顺利实现这块优质业务转移。

基金业内人士指出，基金这一优质金融业务的转移，对于蚂蚁金服估值的好处是显而易见的。

而上海天铭律师事务所宋一欣律师对野马财经表示，阿里巴巴是在美国上市的企业，淘宝业务已经上市，依据美国《证券法》，如果涉及优质业务转移，至少股东可以要求召开股东大会，否则程序违法。

“投 资者目前还不知道这个消息，还没有反应。”雪球旗下的i美股一位专业投资人士徐东在接受野马财经采访时提到，金融业务是优质业务，此次淘宝基金业务转移可 能会造成淘宝营收下降，使得阿里巴巴的中小股东利益受损；而且，按照美国严苛的《证券法》，如果有证据表明阿里巴巴主导了此次事件，就属于有利益冲突的关 联交易，阿里巴巴集团的中小股东可以向美国证监会举报，并且向法院提起集体诉讼。

而且徐东还提醒，将基金业务从淘宝转移到蚂蚁金服的模式，未来也有可能会在保险淘宝店等虚拟金融领域复制。

而阳光保险集团人士也预判，基金淘宝店下线之后，下一个就是保险淘宝店。与之前的销量相比，目前也出现了明显的流量限制导致销量下滑。

由此，阿里巴巴一方面应关注美股投资者的反应，另一方面，如果蚂蚁金服计划上市，也需要关注淘宝相关业务转移可能带来的美股股东诉讼等后续风险。

金融业务独立成趋势

蚂蚁金服之所以成长如此迅速，与支付宝的贡献密不可分。在2011年，据财新网报道，马云在软银、雅虎等股东不知情的情况下，将支付宝悄然转给自己及高管控股80%的公司，由此引发了马云与股东软银、雅虎的摩擦，并被质疑诚信问题。

为什么马云当时要拆分出支付宝？参照ebay当下的发展路径，或许能更加理解马云当时的设想是如何“正确”。但这也不能肯定其过程的合理性。

众 所周知，马云成立阿里巴巴、淘宝时，参照了国外ebay模式。而在2015年7月，支付工具Paypal从eBay剥离独立上市，目前eBay市值 278.16亿美元，而PayPal在纳斯达克挂牌市值为487.75亿美元。作为对标ebay与paypal的阿里，阿里巴巴已完成了业务布局与上市， 而今日蚂蚁金服的融资和上市计划或与paypal的路径一致。

而早在蚂蚁金服2014年10月成立时，蚂蚁金服CEO彭蕾就表示，蚂蚁金服是一家纯内资公司，坚持独立运营，阿里巴巴是支付宝最大的合作伙伴。

金融业务独立经营与融资在国外已然成为趋势。就在4月24日晚间，苏宁云商发布公告称，公司拟对旗下第三方支付、供应链金融、理财、保险销售、基金销售、众筹、预付卡等金融业务进行整合，搭建苏宁金服平台。而这也标志着苏宁的金融业务将独立运营。

另 外，另一巨头京东系的京东金融也早在2013年就已开始了独立化运营之路。依托京东生态平台积累的交易记录数据和信用体系，京东金融向客户提供融资贷款、 理财、支付、众筹等各类金融服务。同时，京东消费金融事业部总经理许凌曾也提到，今年京东金融要走出京东，实现风控能力的标准化、产品化输出，并在与银 行、金融机构等的合作上继续开放生态。

而对BTA中的腾讯而言，其金融业务发展路线却与之不同，主要在于腾讯上市时，金融业务已经装进了总 资产中。据初步统计，腾讯金融业务目前应经涉及支付（微信支付、财付通）、贷款（投资人人贷、微粒贷）、理财（理财通）、保险（众安保险、联合设立寿险公 司）、证券（投资富途证券、投资华泰证券、银行（微众银行）、征信（腾讯征信、设立硅谷大数据实验室）、基金（好买基金）、众筹（腾讯乐捐）等业务。在大 趋势下，其后期是否会拆分值得关注。

然而对于百度而言，百度金融拆分出来或许只是时间问题。

从百度近期的动作看，其发展策略或是将业务一个个拆分独立，单独融资。去年7月份李彦宏确认百度外卖和百度91桌面将拆分独立发展；而到了9 月，又宣布分拆原百度知道架构下的作业帮，而今年2月又宣布收到爱奇艺的私有化要约。

据摩根士丹利近期发布的研究报告称，百度在今年收到爱奇艺28亿美元私有化要约并完成后，百度将剥离更多孵化资产，以便实现这些资产的价值。

由此可见，金融业务独立出母公司融资和发展，已经成为互联网公司的多元布局中的经营策略。

中国互金模式受关注

目前，蚂蚁金服旗下有支付宝、余额宝、招财宝、蚂蚁聚宝、网商银行、蚂蚁花呗、蚂蚁借呗、芝麻信用分、蚂蚁金融云、蚂蚁达客等业务。

因此，科技新媒体“科技蟹”认为，蚂蚁金服是“Visa+Paypal+富国银行+Fico+AIG +Charles schwarb+lending club”的集合体。Visa、Paypal、富国银行等公司，都是美国金融各细分领域的顶级公司。

而 且，蚂蚁金服的单项能力也不输于这些公司。比如，支付宝对应的是“Visa+Paypal”。目前，Visa市值超过2000亿美元，Paypal是 500亿美元，而支付宝活跃用户4.5亿，2015年的移动支付笔数为290亿，大于20倍的Paypal; 笔数峰值8.59万笔/秒的支付处理能力，超过了Visa 的1.4万笔/秒与Master的4.7万笔/秒; 而且它的资损率是十万分之一，远远低于Paypal的千分之二。

从蚂蚁金服与美国顶级金融机构的对比也可以看出，与全球传统金融行业，甚至 互联网金融的划分不同，目前中国的互联网金融巨头普遍形成多元业务模式，除了蚂蚁金服外，京东金融也设立了支付、供应链金融、消费金融、众筹、财富管理、 保险、证券等七大业务板块的架构。而后成立的小兄弟小米金融、奇虎360金融等，也都有类似布局。

在本月华盛顿举行的IMF世行年会上，智库学者Veron就表示，“如果说有一个国家在普惠金融、互联网金融中的探索超过其他所有国家的总和，这个国家只能是中国。”

由此可见，未来互联网金融的发展，将对现有的金融业务格局产生颠覆性影响，而全球金融业务或许也将参照中国模式，创新业务，实现普惠金融。

蚂蚁金服的崛起受到世界瞩目，全球互联网行业迄今为止最大的单笔私募融资代表了资金对其的认可。但是，在迅速崛起的过程中，如何平衡处理好已上市与未上市公司之间的利益，考验着阿里巴巴和蚂蚁金服的智慧，采取健康、稳健的成长方式，或许更能赢得世界的尊重。

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