记者 | 鲁智高

首发过会7个月后，盛美股份的IPO有了实质性的进展。

近日，盛美半导体设备（上海）股份有限公司（简称：盛美股份）科创板上市正式提交注册。将募集资金的18亿元，用于投资盛美半导体设备研发与制造中心、盛美半导体高端半导体设备研发项目以及补充流动资金。

盛美股份的上市之路并不顺畅。在去年9月首发顺利过会后，因财务资料失效而两次被中止审核。在美股上市且是公司控股股东的美国 ACMR ，更是在同年10月被 JCAP 做空，随后便遭遇了集体诉讼。招股书显示，美国 ACMR 的集体诉讼仍处于进行状态，不过该公司认为该事项不会对自身生产经营造成重大不利影响，也不会阻碍本次发行上市。

作为国内半导体清洗设备企业，盛美股份主要从事半导体专用设备的研发、生产和销售，主要产品包括半导体清洗设备、半导体电镀设备和先进封装湿法设备等，客户包括海力士、华虹集团、中芯国际、长电科技、上海新昇、中国科学院微电子研究所等。

招股书显示，在2018-2020年的报告期内，盛美股份的营收分别为5.5亿元、7.56亿元、10亿元，净利润则分别为0.92亿元、1.34亿元、1.96亿元。需要注意的是，2020年的经营活动产生的现金流量净额为-0.88亿元，而2018年和2019年则分别为0.38亿元和0.72亿元。

具体来说，在经营活动产生的现金流量方面，2020年与2019年相比，一方面在于收到的税费返还少了约635万元，另一方面则是支付的商品、接受劳务多了近3亿元，给职工以及为职工支付的现金多了约0.29亿元 ，还有各项税费多了约0.27亿元，而其他与经营活动有关的现金则多了约0.69亿元。

盛美股份在风险提示中指出，公司存在税收优惠风险，如果有关法律法规发生重大调整，或者未来不能持续取得中国高新技术企业资格或不满足研发费用加计扣除的条件，将对公司的经营业绩造成一定影响。

报告期内，华虹集团、长江存储和海力士始终位居盛美股份前五名客户之列。在2019年和2020年，该公司前五名客户没有变化，具体为华虹集团、长江存储、中芯国际、海力士和长电科技，客户集中度较高。数据显示，在2018-2020年，该公司向这些客户合计销售额分别为5.8亿元、6.6亿元、8.39亿元，占当期销售总额的比例分别为92.49%、87.33%、83.36%。

一旦失去这些大客户，意味着盛美股份的收入将受到较大影响。值得注意的是，盛美股份没有和客户签订长期购买承诺，在正式收到采购订单之前，该公司不会获得具有约束力的采购承诺。而这些主要客户提供的采购预测，又能在不通知盛美股份的情况下随时更改，这也为该公司的营收带来了较大的不确定性。

同时，该公司产品的交货期可能长达6个月，也可能需要根据非约束性采购预测开始安排原材料、零部件的外购和外协，但又不能保证客户会在公司期望的时间下订单。因此，招股书提示，如果公司对主要客户的销售预测出现重大偏差，或者主要客户的生产经营发生重大问题或财务状况出现恶化，将会对公司的产品销售和应收账款的及时回收等产生不利影响。

事实上，这样的情况或许已经发生过。盛美股份的主要营收产品为半导体清洗设备，在报告期内的收入分别为5.01亿元、6.25亿元、8.16亿元，占总营收的比例分别为92.91%、84.10%、83.69%。数据显示，该设备在2018-2020年分别生产了22台、28台、45台，但在同期分别只卖了21台、26台、35台，产销率分别为95.45%、92.86%和77.78%。

而这又会带来存货跌价的风险。招股书披露，报告期各期末，公司的存货账面价值分别为2.64亿元、3.07亿元和6.14亿元，占流动资产的比例分别为46.52%、25.42%和43.25%。在难以准确预测客户需求的情况下，当部分零部件和原材料在库存期间过时或过剩，那么将会导致存货发生跌价的可能。 

此外，盛美股份存在的关联交易也值得关注。报告期内，该公司存在向关联方美国 ACMR、 NINEBELL 、盛奕科技采购原材料的情况。

具体而言，该公司通过美国 ACMR 采购阀门、传感器、接头、泵等原材料，交易金额分别为 1.03亿元、0.73亿元和0.03亿元。这样做的主要原因是，美国 ACMR 为注册在美国的企业，采购美国、日本供应商的产品较为便利，且具有一定的价格优势，但是不存在关联交易价格显失公允的情形。目前，盛美股份已经成立子公司盛美加州替代美国 ACMR，用于在美国代理采购原材料，以彻底解决此类经常性关联交易问题。

报告期内，盛美股份向 NINEBELL 采购机器人手臂等原材料，分别为0.52亿元、0.59亿元和 1.05亿元。而在2017年9月，美国ACMR对NINEBELL增资，取得了 NINEBELL 20%股权。在2019-2020年，该公司向盛奕科技采购了过滤器等原材料，交易金额分别为0.06亿元和0.15亿元，但是与其他供应商相比，对于采购数量最大的过滤器，平均单价差异率则都超过了55%。

不过该公司宣称，考虑到关键零部件的可获得性、技术保密性以及零部件国产化的需要，会持续与 NINEBELL 和盛奕科技保持业务往来。但是针对该部分必要的关联交易，会保证交易价格的公允性。

同时，盛美股份与盛芯上海、美国ACMR存在资金拆借的情况。2016年10月30日，盛芯上海与盛美有限（盛美股份前身）签署《债转股协议》，约定盛芯上海向盛美有限提供2012.35万元贷款，以用于盛美有限业务的发展以及相关业务，贷款利率为固定年利率，即单利每年1%。不过该《债转股协议》已在去年4月终止。而为补足营运资金周转需要，该公司2017年12月向美国 ACMR 借了600百万美元，并于2年后归还了该借款。

盛美股份表示，未来将不再与美国 ACMR 发生代垫费用、出借资金等业务往来。

事实上，半导体设备领域竞争也非常激烈。对于盛美股份来说，不仅有北方华创、芯源微、至纯科技等国内对手，还要面对Applied Materials、LAM、TEL、DNS等国际巨头公司带来的压力。随着全球半导体产业第三次转移，中国大陆市场或将成为全球半导体设备企业竞争的主战场，该公司未来也将面临来自国内外对手的双重竞争。

因此，招股书提示，如果无法有效应对与竞争对手之间的竞争，公司的业务收入、经营成果和财务状况都将受到不利影响。

不过盛美股份也提到，2020年他们已拥有228名研发人员，占员工总数比例为42.07%，同时也在韩国组建了专业的研发团队，将依靠韩国在半导体机械电子领域的人才优势，研发用于公司产品的相关技术，从而提升产品性能。

值得一提的是，该公司成功研发出全球首创的 SAPS/TEBO 兆声波清洗技术和单片槽式组合清洗技术。另外，该公司目前在半导体清洗设备的适用尺寸方面与国际巨头公司的类似产品不存在竞争差距。

这也意味着，虽然有不小的竞争压力，但盛美股份仍有持续作战的能力。不过上市之后，或许战斗将更加残酷。