全球估值水平最低的香港股市，目前正受到越来越多投资者的关注。一直被视为香港股市大笨象的香港交易所（0388.HK）股价攀升至4个月以来高位，后市或将挑战211元的年线压力。

超过2400亿元总市值的香港交易所很少受到机构以外投资者青睐。不过，不少投资者愿意把香港交易所的股价作为恒生指数的先行指标。在恒生指数去年3-4月份持续两个多月的上涨行情中，香港交易所的股价率先走出底部，期间涨幅接近70%，恒生指数则上涨了接近20%。

低估值成为香港股市吸引全球投资者的重要因素。恒生指数当前9.3倍的市盈率以及1.1倍的市净率，使得香港股市成为全球价值洼地。与A股上证综指相比，其估值水平总体折价32%。截至最新交易日，上证综指平均市盈率达13.8倍。即使与成熟市场的美国道琼斯工业指数相比，依据平均市盈率测算的估值水平折价接近100%。当前，道琼斯工业指数平均市盈率18.4倍。

体现内地与香港股市关联程度的沪港通从去年7月份以来也出现了一些不同于以往的变化。港股通资金在过去的10个月中累计流入了891亿元，而沪股通资金净流入260亿元，呈现出与以往不同的特点。近几个月港股通资金虽然流入有所放缓，但是依然呈现净流入状态。    

         

内地资金的全球化布局将对港股市场产生积极影响。中国资金正在寻求新的高收益投资方向，部分投资者将眼光投向了海外市场，尤其是香港的资本市场。

预计年内开通的深港通也将为香港资本市场再添动力。广发证券（香港）表示，与沪港通的港股只对内地投资者开放大盘股的规则不同，市场普遍预期深港通的南下资金投资范围很有可能覆盖小型股。内地资金与偏好蓝筹股的国际资金不同，其一直钟爱中小市值股票，善于挖掘行业内成长性较强的小盘股。而受制于流动性，这些股票在港股市场的估值往往比内地的可比公司要低，对南下资金的吸引力较大。这是深港通比沪港通更值得期待的重要原因之一。

瑞信集团发布报告认为，如果南下投资涉及高增长小型股，相信会吸引内地散户投资者，内地居民更喜欢这一类高风险股票。一些高质素小型股票同时有良好增长前景，对内地散户更具吸引力，而之前沪港通并未有包括这一类标的。

需要注意的是，低估值并不是香港股市上涨的必然原因，资金才是推动股市上涨的唯一动力。