【深度】小鹏汽车登陆港股,能带来哪些想象空间?

它致力于成为未来交通的探索者。

港股“智能电动汽车”第一股诞生。

7月7日,小鹏汽车在香港联交所主板挂牌上市。股票代码HK.9868,发行价每股165港元。

从6月25日开启认购到28日截止的4天时间里,小鹏的计划是全球公开发行8500万股,其中香港公开发售425万股,国际发售8025万股,另有15%超额配股权。而由于市场热情高涨,最终在香港就获得了6260万股的认购,超发行量13.73倍多。

小鹏汽车此次港股上市为“双重主要上市”,而非“二次上市”。这是继2018年百济神州双重上市后,首家在香港、美国两地上市的大型中概股。

与其它港股“二次上市”的中概股暂时无法通过沪港通、深港通接入不同,小鹏汽车本次港股IPO将以“双重主要上市”方式回归港股,需要同时受到美国SEC以及香港SFC的监管,带来好处是可满足沪港通和深港通的接入条件,便于A股投资者借助港股通投资。

对于此次港股上市,外界的理解是小鹏“缺钱”。事实上,资金对于每家新造车公司而言都是多多益善。何小鹏在接受界面新闻采访时表示,如果说造车从0到1的入门需要200亿人民币,那么小鹏汽车现在是从“春秋”到“战国”时期,接下来研发、全球化、组织架构扩展至少还需要300亿元。

汽车行业分析师张翔告诉界面新闻记者:“所有的公司都一样,资金越多、资源越多,就越容易生存下来做行业老大。小鹏此次港股上市可以把香港方面造车的资本抢先拿到手。那么此后还想在港股上市的蔚来、理想、威马就相对资源少了。这是市场上的生存法则。”

时间回拨到315天前,小鹏汽车在美股上市。小鹏汽车董事长何小鹏当时感慨万千:“我们在这六年里做了一个疯狂大胆的事情。我们一直在想,什么样的人、什么样的团队能把智能汽车这条路走出来……今天上市后,从此我们有更多的粮草、更多的信任和支持……过去我们很努力,未来我们会更努力”。

相比当时的激动不已,这一次,何小鹏的眼神里少了一丝兴奋,多了一份从容。

他在港交所上市仪式现场并没有说感性的话,而是平静且坚定地描绘出了这家中国头部造车新势力未来要走的战略路线。

“纵观历史,科技的向前,核心来自信息的变革、能源的变化和工业的落地,而这三个最核心的驱动力,在智能电动汽车领域正全面融合,这定会给全球交通领域带来更高效,更安全,并符合碳中和的全新出行和生活方式”何小鹏表示。而小鹏则要做“未来交通探索者”。

为了实现这个长远目标,眼下的股价波动、盈利状况并非短期最主要的关注点,持续的创新投入、全球化布局以及基础服务建设才是其更为重视的领域。

短期尚未盈利,但毛利率持续增长

当前,小鹏汽车仍然没有摆脱亏损的局面。

小鹏汽车向港交所递交的招股书显示,2018-2020年小鹏汽车净亏损分别为13.99亿元、36.92亿元、27.32亿元。今年一季度,净亏损为7.87亿元。

虽然还未实现盈利,但小鹏汽车的营收规模正在迅速扩大,毛利率也已经连续8个月增长。

据小鹏汽车财报显示,从2018-2020年,小鹏汽车营收分别为0.97亿元、23.21亿元和58.44亿元。今年第一季度,其营收29.51亿元,较去年同期增长616.1%。增速居“蔚小理”中的首位。

毛利率方面则从2018年的-24.3%到2019年的-24.0%,再到2020年4.6%。今年第一季度,公司毛利率首次“上双”,提升至11.2%。

事实上,其一边营收增长,一边持续亏损的“奥秘”在于,小鹏汽车正在持续加大对研发的投入,这也是这家坚持全栈自研的公司在建成相对牢固的“护城河”之前所必需经历的阶段。

财报数据显示,2020年财年,小鹏汽车市场、销售和管理费用达到29.21亿元,研发费用为17.26亿元,持续高额的费用支出最终让公司净利润为-27.32亿元。

对于未来盈利规划,何小鹏的回答仍然显得淡定。“我们目前最主要的方向是如何能够长线来赢得这个市场的竞争,”他表示:“从当前角度来看,我们根据我们的路线发展,会考虑足够的毛利,但是整体来看我们希望把更多的资金放到研发和创新上面去。”

研发与创新是差异化的关键

注重研发一直是小鹏汽车与其他友商实现差异化的关键部分。招股书显示,研发人员在小鹏员工中的占比超过了38%。

在何小鹏看来,在一台智能电动汽车中,智能化的投入占比大概40%。他透露,小鹏汽车在单车上的研发投入可能很多友商的几倍甚至十倍的投入。“最开始你会发现你投了这么多钱很难盈利,但换一个角度,等到了第三代、第四代、第五代的时候,会形成一个巨大的核聚变,聚拢效应会出现。”何小鹏认为。

他喜欢用智能手机行业类比智能电动汽车。“这就像智能手机在千元机出现、在App store广泛运用以后出现的一个爆发的点,其他对手很难和真正做深度自研的人竞争。”

而这个点大约会在“两到三年里出现”。

小鹏汽车的招股书中披露了以下数据:

-截至今年3月,小鹏汽车自动驾驶研发人员约1000人

-截至今年3月, XPILOT 3.0的购买并激活率超过20%

-在2021年第一季度交付新车中,搭载XPILOT 2.5和XPILOT3.0的比例约为96%

-在2021年3月,自动泊车功能的月均使用率约为 51%

-在2021年3月,自适应巡航控制功能的月均使用率约为62%

-在2021年3月,自动泊车功能在无人为干预下的成功完成率77%

当前在P7车型上量产的XPILOT 3.0主要功能包括:NGP自动领航辅助驾驶,停车场记忆泊车。NGP自动领航辅助可以实现自动变道、超车,交通标识识别,高速驾驶时自动调节车速。

其中停车场记忆泊车目前在测试阶段,预计今年下半年正式推送。停车场记忆泊车功能可以使得用户绘制泊车路线,P7即可从起点沿停车路线入库。

根据规划,今年第四季度即将上市的小鹏P5还将进一步搭载的XPILOT 3.5拥有更先进的功能。其中最重要的一个更新就是NGP系统的适应范围从之前XPILOT 3.0适应的高速公路拓展到城市道路。XPILOT 3.5将在2022年初在P5上进行推送。

此外,具备XPILOT 4.0系统的第四款车型也将在2022年推出,该车与P7同平台。

更进一步,小鹏汽车招股书中还提到,眼下正在研发一个全新的平台,但“还不方便透露具体信息”。

汽车行业分析师张翔也对小鹏汽车的智能化和自动驾驶能力印象深刻。他对界面新闻记者表示,今年3月小鹏汽车举行了从广州到北京的自动驾驶NGP活动,影响力很大。

根据小鹏汽车公布的数据,从广州至北京,全程3675公里,历时8天,穿越10座城市,采取每天接力的方式,小鹏汽车共收集有效记录数据110份,在使用NGP情况下得到的数据分别是:平均单车NGP行驶里程2930公里,变道超车总次数6245次,通过匝道总次数1215次,通过隧道总次数1308次。

“大家基本公认小鹏为本土车企里面自动驾驶水平最高的。”张翔表示。

而关于智能电动汽车未来发展,张翔觉得,“电动”部分的突破空间已经不大,技术路线已经比较固定,续航里程做到700公里甚至1000公里后很难再质变。而“智能”和“自动驾驶”领域的发展空间很大,小鹏汽车在该领域的大力布局会给投资人“更大的想象空间”。

自有产能迅速布局

技术如何落地?最终还是要转化到一辆辆下线的新车上。如果还有人将小鹏汽车视作“海马代工”的产物,那就大错特错了。

何小鹏认为,智能汽车的“基础在于制造,核心在于运营”。制造是在最前面的那个“1”。

据界面新闻了解,小鹏汽车当前有3个自建工厂,分别在中国肇庆、广州和武汉,设计产能都是10万辆/年。再通过双班倒、扩产之后,可以达到15万—20万辆/年之间的实际产能。这意味着,这3家工厂实际产能最高峰值可能会达到近50万辆/年。

值得一提的是,武汉工厂将是小鹏汽车工艺和设备最先进的工厂。

全球化布局非一朝一夕

眼下,没有人会否认中国市场在全球电动车行业的影响力。根据《中国新能源汽车行业发展白皮书(2021 年)》预测,2025年全球新能源汽车销量将达1640万辆,而中国新能源汽车销量将达到600万辆。中国市场将占据全球电动车36.6%份额。

但要说国内是否有一家公司能够拥有特斯拉一样在全球的影响力,那答案或许还是否定的。

何小鹏表示,小鹏汽车正在布局全球化。但全球化因为政策、法规、标准在各个国家不一样,使各个产品在各个国家的表现会有非常大的差异。而“政策、法规、标准”只是第一步要做好的事情。

在此基础上,何小鹏认为,第二步就是要建立全球的品牌和渠道体系。“如果这两个今天不去做,我觉得会相当大的程度有可能错失这样一个机会。”

当前,小鹏汽车已经将G3车型卖到了挪威,希望以此为切入点深入了解欧洲市场的监管、竞争格局。

虽然前景未知,但何小鹏已经制定了“大框架”。一是卖给个人消费者,而不是租赁公司、共享出行这类to B市场。二是坚持做中高端车型,定位4-7万美元区间。

更大的想象空间

全球化是小鹏汽车的必经之路,但并非最终愿景。

回到文章开头,这家致力于成为“未来交通探索者”的公司将目光从2D的国内外汽车市场拓展到了3D的飞行世界。

在何小鹏的愿景中,600米以下的低空飞行领域在未来5-15年非常有潜力。

今年下半年,小鹏将会推出一款全新的飞行汽车,他非常坚信将来的车既可以开也可以飞。

在今年的上海车展上,小鹏汽车第五代飞行器旅航者X2就曾公开亮相。当时有消息称,这款飞行器将在年底正式发布,届时还将开放此款飞行器的试乘。

据了解,旅航者X2空机重360kg,最大起飞重量为560kg,官方称续航时间为35分钟,最大飞行速度达130km/h。旅航者X2还拥有整机弹射降落伞、24小时监控系统等飞行安全保障系统。

不仅如此,今年6月11日,广州小鹏汽车科技有限公司公开了“一种飞行器返航控制的方法和装置”专利。

“我们今年已经投入(飞行器)第8年,我相信我们再花几年,能真正把飞行汽车或者叫低空交通工具的这个领域(实现量产)。”何小鹏对未来交通充满了想象力。

而这些想象力也正在成为小鹏汽车受到资本市场认可的筹码。

以登陆港股为契机,这家以创新研发为差异化、以智能和自动驾驶为护城河、以3D交通为愿景的“造车新势力”正在掀开公司快速发展的新篇章。

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小鹏汽车

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【深度】小鹏汽车登陆港股,能带来哪些想象空间?

它致力于成为未来交通的探索者。

港股“智能电动汽车”第一股诞生。

7月7日,小鹏汽车在香港联交所主板挂牌上市。股票代码HK.9868,发行价每股165港元。

从6月25日开启认购到28日截止的4天时间里,小鹏的计划是全球公开发行8500万股,其中香港公开发售425万股,国际发售8025万股,另有15%超额配股权。而由于市场热情高涨,最终在香港就获得了6260万股的认购,超发行量13.73倍多。

小鹏汽车此次港股上市为“双重主要上市”,而非“二次上市”。这是继2018年百济神州双重上市后,首家在香港、美国两地上市的大型中概股。

与其它港股“二次上市”的中概股暂时无法通过沪港通、深港通接入不同,小鹏汽车本次港股IPO将以“双重主要上市”方式回归港股,需要同时受到美国SEC以及香港SFC的监管,带来好处是可满足沪港通和深港通的接入条件,便于A股投资者借助港股通投资。

对于此次港股上市,外界的理解是小鹏“缺钱”。事实上,资金对于每家新造车公司而言都是多多益善。何小鹏在接受界面新闻采访时表示,如果说造车从0到1的入门需要200亿人民币,那么小鹏汽车现在是从“春秋”到“战国”时期,接下来研发、全球化、组织架构扩展至少还需要300亿元。

汽车行业分析师张翔告诉界面新闻记者:“所有的公司都一样,资金越多、资源越多,就越容易生存下来做行业老大。小鹏此次港股上市可以把香港方面造车的资本抢先拿到手。那么此后还想在港股上市的蔚来、理想、威马就相对资源少了。这是市场上的生存法则。”

时间回拨到315天前,小鹏汽车在美股上市。小鹏汽车董事长何小鹏当时感慨万千:“我们在这六年里做了一个疯狂大胆的事情。我们一直在想,什么样的人、什么样的团队能把智能汽车这条路走出来……今天上市后,从此我们有更多的粮草、更多的信任和支持……过去我们很努力,未来我们会更努力”。

相比当时的激动不已,这一次,何小鹏的眼神里少了一丝兴奋,多了一份从容。

他在港交所上市仪式现场并没有说感性的话,而是平静且坚定地描绘出了这家中国头部造车新势力未来要走的战略路线。

“纵观历史,科技的向前,核心来自信息的变革、能源的变化和工业的落地,而这三个最核心的驱动力,在智能电动汽车领域正全面融合,这定会给全球交通领域带来更高效,更安全,并符合碳中和的全新出行和生活方式”何小鹏表示。而小鹏则要做“未来交通探索者”。

为了实现这个长远目标,眼下的股价波动、盈利状况并非短期最主要的关注点,持续的创新投入、全球化布局以及基础服务建设才是其更为重视的领域。

短期尚未盈利,但毛利率持续增长

当前,小鹏汽车仍然没有摆脱亏损的局面。

小鹏汽车向港交所递交的招股书显示,2018-2020年小鹏汽车净亏损分别为13.99亿元、36.92亿元、27.32亿元。今年一季度,净亏损为7.87亿元。

虽然还未实现盈利,但小鹏汽车的营收规模正在迅速扩大,毛利率也已经连续8个月增长。

据小鹏汽车财报显示,从2018-2020年,小鹏汽车营收分别为0.97亿元、23.21亿元和58.44亿元。今年第一季度,其营收29.51亿元,较去年同期增长616.1%。增速居“蔚小理”中的首位。

毛利率方面则从2018年的-24.3%到2019年的-24.0%,再到2020年4.6%。今年第一季度,公司毛利率首次“上双”,提升至11.2%。

事实上,其一边营收增长,一边持续亏损的“奥秘”在于,小鹏汽车正在持续加大对研发的投入,这也是这家坚持全栈自研的公司在建成相对牢固的“护城河”之前所必需经历的阶段。

财报数据显示,2020年财年,小鹏汽车市场、销售和管理费用达到29.21亿元,研发费用为17.26亿元,持续高额的费用支出最终让公司净利润为-27.32亿元。

对于未来盈利规划,何小鹏的回答仍然显得淡定。“我们目前最主要的方向是如何能够长线来赢得这个市场的竞争,”他表示:“从当前角度来看,我们根据我们的路线发展,会考虑足够的毛利,但是整体来看我们希望把更多的资金放到研发和创新上面去。”

研发与创新是差异化的关键

注重研发一直是小鹏汽车与其他友商实现差异化的关键部分。招股书显示,研发人员在小鹏员工中的占比超过了38%。

在何小鹏看来,在一台智能电动汽车中,智能化的投入占比大概40%。他透露,小鹏汽车在单车上的研发投入可能很多友商的几倍甚至十倍的投入。“最开始你会发现你投了这么多钱很难盈利,但换一个角度,等到了第三代、第四代、第五代的时候,会形成一个巨大的核聚变,聚拢效应会出现。”何小鹏认为。

他喜欢用智能手机行业类比智能电动汽车。“这就像智能手机在千元机出现、在App store广泛运用以后出现的一个爆发的点,其他对手很难和真正做深度自研的人竞争。”

而这个点大约会在“两到三年里出现”。

小鹏汽车的招股书中披露了以下数据:

-截至今年3月,小鹏汽车自动驾驶研发人员约1000人

-截至今年3月, XPILOT 3.0的购买并激活率超过20%

-在2021年第一季度交付新车中,搭载XPILOT 2.5和XPILOT3.0的比例约为96%

-在2021年3月,自动泊车功能的月均使用率约为 51%

-在2021年3月,自适应巡航控制功能的月均使用率约为62%

-在2021年3月,自动泊车功能在无人为干预下的成功完成率77%

当前在P7车型上量产的XPILOT 3.0主要功能包括:NGP自动领航辅助驾驶,停车场记忆泊车。NGP自动领航辅助可以实现自动变道、超车,交通标识识别,高速驾驶时自动调节车速。

其中停车场记忆泊车目前在测试阶段,预计今年下半年正式推送。停车场记忆泊车功能可以使得用户绘制泊车路线,P7即可从起点沿停车路线入库。

根据规划,今年第四季度即将上市的小鹏P5还将进一步搭载的XPILOT 3.5拥有更先进的功能。其中最重要的一个更新就是NGP系统的适应范围从之前XPILOT 3.0适应的高速公路拓展到城市道路。XPILOT 3.5将在2022年初在P5上进行推送。

此外,具备XPILOT 4.0系统的第四款车型也将在2022年推出,该车与P7同平台。

更进一步,小鹏汽车招股书中还提到,眼下正在研发一个全新的平台,但“还不方便透露具体信息”。

汽车行业分析师张翔也对小鹏汽车的智能化和自动驾驶能力印象深刻。他对界面新闻记者表示,今年3月小鹏汽车举行了从广州到北京的自动驾驶NGP活动,影响力很大。

根据小鹏汽车公布的数据,从广州至北京,全程3675公里,历时8天,穿越10座城市,采取每天接力的方式,小鹏汽车共收集有效记录数据110份,在使用NGP情况下得到的数据分别是:平均单车NGP行驶里程2930公里,变道超车总次数6245次,通过匝道总次数1215次,通过隧道总次数1308次。

“大家基本公认小鹏为本土车企里面自动驾驶水平最高的。”张翔表示。

而关于智能电动汽车未来发展,张翔觉得,“电动”部分的突破空间已经不大,技术路线已经比较固定,续航里程做到700公里甚至1000公里后很难再质变。而“智能”和“自动驾驶”领域的发展空间很大,小鹏汽车在该领域的大力布局会给投资人“更大的想象空间”。

自有产能迅速布局

技术如何落地?最终还是要转化到一辆辆下线的新车上。如果还有人将小鹏汽车视作“海马代工”的产物,那就大错特错了。

何小鹏认为,智能汽车的“基础在于制造,核心在于运营”。制造是在最前面的那个“1”。

据界面新闻了解,小鹏汽车当前有3个自建工厂,分别在中国肇庆、广州和武汉,设计产能都是10万辆/年。再通过双班倒、扩产之后,可以达到15万—20万辆/年之间的实际产能。这意味着,这3家工厂实际产能最高峰值可能会达到近50万辆/年。

值得一提的是,武汉工厂将是小鹏汽车工艺和设备最先进的工厂。

全球化布局非一朝一夕

眼下,没有人会否认中国市场在全球电动车行业的影响力。根据《中国新能源汽车行业发展白皮书(2021 年)》预测,2025年全球新能源汽车销量将达1640万辆,而中国新能源汽车销量将达到600万辆。中国市场将占据全球电动车36.6%份额。

但要说国内是否有一家公司能够拥有特斯拉一样在全球的影响力,那答案或许还是否定的。

何小鹏表示,小鹏汽车正在布局全球化。但全球化因为政策、法规、标准在各个国家不一样,使各个产品在各个国家的表现会有非常大的差异。而“政策、法规、标准”只是第一步要做好的事情。

在此基础上,何小鹏认为,第二步就是要建立全球的品牌和渠道体系。“如果这两个今天不去做,我觉得会相当大的程度有可能错失这样一个机会。”

当前,小鹏汽车已经将G3车型卖到了挪威,希望以此为切入点深入了解欧洲市场的监管、竞争格局。

虽然前景未知,但何小鹏已经制定了“大框架”。一是卖给个人消费者,而不是租赁公司、共享出行这类to B市场。二是坚持做中高端车型,定位4-7万美元区间。

更大的想象空间

全球化是小鹏汽车的必经之路,但并非最终愿景。

回到文章开头,这家致力于成为“未来交通探索者”的公司将目光从2D的国内外汽车市场拓展到了3D的飞行世界。

在何小鹏的愿景中,600米以下的低空飞行领域在未来5-15年非常有潜力。

今年下半年,小鹏将会推出一款全新的飞行汽车,他非常坚信将来的车既可以开也可以飞。

在今年的上海车展上,小鹏汽车第五代飞行器旅航者X2就曾公开亮相。当时有消息称,这款飞行器将在年底正式发布,届时还将开放此款飞行器的试乘。

据了解,旅航者X2空机重360kg,最大起飞重量为560kg,官方称续航时间为35分钟,最大飞行速度达130km/h。旅航者X2还拥有整机弹射降落伞、24小时监控系统等飞行安全保障系统。

不仅如此,今年6月11日,广州小鹏汽车科技有限公司公开了“一种飞行器返航控制的方法和装置”专利。

“我们今年已经投入(飞行器)第8年,我相信我们再花几年,能真正把飞行汽车或者叫低空交通工具的这个领域(实现量产)。”何小鹏对未来交通充满了想象力。

而这些想象力也正在成为小鹏汽车受到资本市场认可的筹码。

以登陆港股为契机,这家以创新研发为差异化、以智能和自动驾驶为护城河、以3D交通为愿景的“造车新势力”正在掀开公司快速发展的新篇章。

未经正式授权严禁转载本文,侵权必究。