文|天下银保 吴林璞

7月20日，记者从用益金融信托研究院处获悉，7月12日至7月18日这一周，集合信托发行市场热度上升，发行规模较大幅度增加，并站上400亿元线；成立市场则热度一般，产品成立规模小幅上升。

不过，记者也注意到，相比其他领域，上周投向房地产的集合信托成立规模大幅上升。

收益方面，上周金融和房地产领域的集合信托产品的平均预期收益均有所回升。

其中，金融类信托产品的平均预期收益为5.75%，环比增加0.03个百分点；房地产类信托产品的平均预期收益为7.23%，环比增加0.05个百分点。

那么，结合整个上半年情况看，相关投向领域的集合信托产品有什么特点？信托业务转型的重要支撑点有哪些？

地产信托成立大幅上升

用益金融信托研究院数据显示，上周集合信托市场产品成立规模小幅上升。具体来看，上周共有263款集合信托产品成立，环比减少11.74%；成立规模158.56亿元，环比增加1.44%。

发行规模方面，则有着较大幅度的增加，共有41家信托公司发行集合信托产品328款，环比增加10.81%；发行规模415.93亿元，环比增加16.19%。

用益信托研究员喻智告诉记者，上周发行规模重回400亿元线以上，其中，房地产类产品投放有较好的增长。

成立方面，据统计，房地产类信托产品的成立规模为29.02亿元，环比增加53.97%，而金融类信托产品的成立规模为81.28亿元，环比减少13.90%；基础产业类信托产品的成立规模为9.93亿元，环比减少34.02%；工商企业类信托产品的成立规模26.79亿元，环比减少4.32%。

不过，相关数据显示，上半年房地产集合信托成立规模为2987.84亿元，已连续两个半年度持续回落，也是自2018年以来半年度成立规模的最低点。

中诚信托战略研究部韩鸣飞指出，从业务结构来看，房地产信托贷款规模大幅下跌，半年度成立总额从2019年下半年的最高点1994.12亿元，持续回落到2021年上半年的最低点671.97亿元。

与此同时，记者了解到，房地产股权投资模式发展迅速，上半年采取股权投资模式的房地产集合信托规模同比升幅显著，并达到近年来的最高点。

标品信托发行相对稳定

标品信托方面，记者了解到，上周相关产品发行数量占比维持在相对稳定的水平。标品信托作为业务转型的重要抓手，受到各家信托公司的重视。

据公开信息不完全统计，上周标品信托发行101款，环比减少6.52%；发行规模96.21亿元，环比减少27.30%。

喻智表示，上周投向权益类资产的集合信托产品的规模发行增长较为明显，但标品信托仍以固收类资产投资为主。

“整体来看，投向固收类资产的集合信托产品表现以稳为主，而权益类和混合类产品增长较为显著。”喻智补充称。

体现在成立市场方面，据公开信息不完全统计，上周标品信托产品成立数量147款，环比减少11.45%，成立规模67.85亿元，环比减少9.53%。

其中，投向债券投资类产品111款，环比减少1.77%，成立规模45.17亿元，环比减少25.10%；而股票投资类则成立22款，尽管成立数量环比减少31.25%，但成立规模为8.47亿元，环比增加达145.41%。

有分析认为，标品信托是信托业务转型的重要支撑点之一。标品信托的高速发展，部分源自于信托公司自身业务转型的内在动力，更重要的是监管环境和特定政策的外在动力。

山东国信总经理方灏认为，信托公司从事标品业务由来已久，尤其是在2006年至2015年期间，信托公司在债权领域、股票质押领域，甚至是二级市场配资领域，都曾获取大量业务机会，同时也有一些经验教训。

“因此，对于信托公司来说，标品业务与其他信托业务是相互发展、相辅相成的关系。”方灏进一步指出，对于信托行业来说，标品业务存在较大的市场机会和业务机会，但区别于券商和基金公司等其他金融机构，信托从业人员需要用信托的思维、制度、规则和自身优势来开展此类业务，在标品业务市场中发挥自身的特点，找出自己的专属领地。

平均收益率维持下滑趋势

记者了解到，上周集合信托产品的平均预期收益继续维持下行趋势，具体来看，非标类的集合信托产品平均年化收益率为6.79%，环比减少0.02个百分点；集合产品周平均期限为1.83年，环比增加0.1年。

此外，上周各期限集合信托产品平均预期收益率维持下滑的趋势，但在一定程度上出现止跌走平的情况。其中，1-2年期产品的平均收益率继续在各期限区间之中保持领先。

从投向上看，上周金融和房地产领域的集合信托产品的平均预期收益有所回升。其中，金融类信托产品的平均预期收益率5.75%，环比增加0.03个百分点；房地产类信托产品的平均预期收益率7.23%，环比增加0.05个百分点。

而从整个2021年上半年来看，用益信托网数据显示，集合信托产品发行平均收益率6.79%，集合信托产品成立平均收益率6.84%，环比均微升0.02个百分点。

有分析认为，这或许意味着，自2019年下半年开始的收益率下跌趋势开始止步。

韩鸣飞指出，影响本轮集合信托收益率下行的主要因素有两点：一是非标资产融资成本的普遍下滑，优质资产变得稀缺，但宽松的货币政策导致市场上的资金变多了，形成了所谓的“资产荒”；二是集合信托业务结构的调整，在市场和政策综合影响下，传统非标融资业务占比逐渐收缩。

“从2021年上半年集合信托各投向收益率表现来看，房地产、基础产业、工商企业投向的集合信托成立平均收益率仍然在下行，说明市场上非标资产融资成本仍未触底。”韩鸣飞进一步指出，上半年集合信托整体收益率止跌的主要原因是房地产信托、基础产业信托等非标融资业务占比的回升，以及证券投资业务占比的大幅回落。