记者 | 曾令俊

7月20日，沽空机构Valiant Varriors发表报告狙击联易融(09959.HK)。报告指出该公司夸大收入，子公司隐藏上百亿过桥贷款和关联交易，表内金融风险巨大，杠杆倍数超过80倍，违反银保监会205号文规定，并指联易融过度依赖房地产行业，过度科技化包装其业务。当日午后，联易融宣布暂时停牌。

对此联易融科技相关部门独家回应界面新闻记者称，“公司已经关注到这份做空报告，针对恶意攻击，公司正在准备澄清公告。”

22日早间，联易融公布澄清公告称，报告中提出的指称实属毫无根据，该报告亦包含多项失实陈述、虚假指称及明显事实错误。公司已寻求法律意见，并对Valiant Varriors采取正式法律行动。

对于报告提出的相关指控，联易融也在公告中给予回应：

第一、关于业务的价值主张及对房地产行业的敞口。做空报告指出，供应链资产证券化是核心企业规避监管的后门融资工具，并进一步指称联易融故意隐瞒其对房地产行业的敞口过大。沽空机构测算，2021上半年公司的房地产业务占比竟高达87%。

联易融回应称，2021年上半年，公司科技解决方案处理的供应链资产总量约45%与房地产行业板块的相关核心企业有关。就客户数目而言，截至2021年6月30日，金融机构及核心企业占客户总数分别约40%及60%。在这类核心企业客户之中，约25.5%、24.8%及10.6%分别属于制造、房地产及建筑行业。

第二、关于过桥及关联方交易。做空报告指出，联易融于过桥过程中已承受过度金融风险，而有关风险并未于招股章程充分披露；以及于过去数年频繁更换其核数师。

联易融回应称，过桥并非融资业务，当核心企业并无成立保理附属公司或并无可担任发起人的合适保理公司时，联易融提供此服务来补充其为客户提供的端对端解决方案。

此外，除IPO聘用的申报会计师外，联易融自其成立以来并未聘用任何其他核数师。而在做空报告中列出的其他核数师为联易融若干附属公司的核数师，且均根据其专业知识及于相关附属公司营运所在的相关行业及业务领域的经验，以及其他商业考虑因素而挑选。

于集团层面及附属公司层面分别聘用不同核数师的市场做法，于联交所上市的公司中相当常见。通过故意混淆联易融核数师和附属公司核数师的概念，做空试图给读者联易融频繁更换核数师的错误印象。

第三、关于风险资产对净资产倍数。做空报告指出，联易融杠杆倍数超过80倍，根据205号文，联易融附属公司联捷保理的风险资产对净资产倍数违反不应超过10倍的监管限制。

联易融表示，做空报告使用现金流量及净资产数字计算指称风险资产对净资产倍数是错误和具误导性的。风险资产对净资产倍数应按风险资产余额除以净资产余额计算。联易融指出，其保理附属公司(包括联捷保理)的风险资产对净资产倍数从未超出所指的10倍上限水平。

花旗也在发布的研究报告中称，做空报告对联易融旗下联捷保理杠杆倍数的计算完全错误，错误将融资现金流与资产负债表的节点数据进行比较。根据花旗计算，联捷保理的杠杆倍数为7.7倍，完全符合银保监会205号通知要求。

第四、关于税务。做空报告指出，联易融的两间保理附属公司利用新增值税法规的灰色地带，使用差额法而非全额法计算增值税。

联易融表示，其中国附属公司向主管税务机关提交了真实及完整的交易数据，并据此履行其各自的纳税义务。经主管税务机关发出的税务违法记录证明证实，截至本公告日，其中国附属公司从未因任何中国税务条例的重大违反情况而受到质疑或处罚。

今年4月9日，联易融科技正式在港交所上市。在上市之前，联易融已有多轮融资，股东包括腾讯、中信资本、正心谷、新加坡政府投资公司(GIC)、渣打银行、BAI资本及招商局创投等国内外优秀大型企业和基金。其中，腾讯持股18.89%，是最大机构投资方，联易融也是腾讯To B战略生态圈的核心成员之一。

联易融科技集团成立于2016年，是供应链金融科技解决方案提供商，其业务主要涉及两大板块：供应链金融解决方案、新兴解决方案。

根据招股书披露，截至2020年底，公司服务及建立合作伙伴关系的核心企业超过340家，覆盖25%以上的中国百强企业。其服务的金融机构超过200家，包括全部的中国前20大商业银行，以及中国前20大券商中的16家。