隐含一定金融风险的商票，今年在房地产行业掀起风波，多家房企陷入拒付商票纠纷中。不过，出于对信誉的重视及行业监管的到位，多家房企商票风波已平息。

今年5月，中梁被传“商票或将逾期”。2020年，上海中梁地产集团与中间商山东国茂通过借用梁鼎置业（中梁旗下子公司）名义对外签发一笔6.78亿元融资性商票。截至5月12日，这笔商票到期未付票面金额共计3500万元。

后由于山东国茂涉嫌刑事犯罪，市场消息称，梁鼎置业对外承诺可以实现8折兑付，有诚意的前提谈，不然就等着到期不兑付，走司法程序。

界面新闻获悉，近期中梁控股(02772.HK)已完成到期商票全额兑付，经营相对稳健。

从2019年进一步规范地产外债和信托，到2020年出台“三条红线”精细化管控房企财务风险，监管对地产行业融资渠道的管控逐渐趋严。偿付时间更为灵活、具备延期支付的商票，逐渐成为了房企缓解短期资金压力的重要融资工具，房企整体应付票据规模也明显提升。

来自Wind及中达证券研究的数据显示，从披露了2016年来财务数据的40家房地产发债主体的整体表现来看，2016-2020 年房企应付票据总规模不断提升，由2016年的704亿元增长至2020年末的3932亿元，复合增速达53.7%。如剔除恒大，则其余39家主体的应付票据规模由2016年末的267 亿元增长至2020年末的1875 亿元，复合增速达62.7%，增长实际更快。

但商票整体风险却比其他融资渠道更高。根据上海票据交易所的数据，2020年商票承兑金额 3.6 万亿元，仅占商业汇票签发金额的16.4%。

当下，为防范商票兑付风险，管理层已将商票纳入监管。一个行业的共识是，合理买地、稳健铺排资金才能使企业经营更平稳，财务更健康。作为政府重点关注的控债务房企之一，目前中梁正通过积极的债务管理，不断优化财务表现，并对外展现出其充裕的现金流。

值得关注的是，中梁近期展开了一系列美元票据回购，于公开市场购回共计910万美元优先票据。7月26日至7月27日期间，中梁在公开市场购买2021年9月到期优先票据，累计本金总额为600万美元。此前的7月22日至7月23日，中梁已经购回了2021年9月票据累计本金总额500万美元，以及2022年7月票据累计本金总额达150万美元，分别占初始发行金额的1.25%和0.33%。

作为首批十二家重点房企之一，中梁去年开始就把重点放在优化资产负债结构上。此前公司亦公告，预期至2020年底，净杠杆低于100%、现金短债比大于100%及资产负债率约80%。

根据2020年财报数据，比对“三道红线”融资新规，中梁已经“由红转黄”。

其净负债率微增0.2个百分点，为65.8%，不超标。现金短债比较上年同期大幅提升0.73，为1.43，不超标。而剔除预收款后的资产负债率较上年同期下降约11个百分点，降至80%。

截至2020年末，中梁未偿还债务总额为540.92亿元，包括银行及其他借款约448.98亿元，优先票据约88.77亿元及资产担保证券约3.18亿元。同期，现金及银行结余为342.3亿元及已收客户按金（合约负债）为1209.1亿。

鉴于近期在偿还债务方面的稳定表现，星展银行（DBS）近期发布研报首次覆盖中梁控股（2772.HK），并给予“买入”评级，目标价5.93港元。星展银行指出，中梁控股是一只被低估的中型股票，凭借土地收购能力，以保持其行业领先的销售地位，并特别表示“即使行业的流动性有所减少，中梁的资产负债表风险仍然可控。”

目前，中梁在行业中的销售地位稳定在前20强。上市第一年，即2019年，中梁销售额同比增50.2%达到1525亿元，超额完成全年1300亿元的销售目标。去年销售额同比增长10.7%，达到1688亿元。

今年上半年，中梁继续保持稳定的销售情况，根据今年6月30日克而瑞的半年度销售排名，中梁操盘销售额为688.5亿元。