文｜来咖智库

北京时间8月3日晚间，阿里巴巴发布2022财年的首份季报（即2021年二季报）。财报显示，公司第一财季营收为2057.40亿元（单位：人民币，下同），同比增长34%。经营利润为308.47亿元，同比下滑11%。归属于普通股股东的净利润为451.41亿元，同比下降5%。因为营收不及预期，且利润下滑，阿里股价也出现了小幅下跌。

和以往的财报相比，此次阿里在表述上出现了几个新变化，如：营收构成上，将“核心商业”改成“商业”，被外界视为是淡化平台属性；用户运营上，财报正文中以“阿里巴巴生态体系全球活跃消费者”取代原来的“中国零售市场年度活跃消费者”的数量表述；性价比消费、二手消费首次予以单独表述，分别对应淘特（原名淘宝特价版）和闲鱼这两项业务，并公布了两者的最新用户数据，等等。这一系列的新变化，或许意味着阿里新财年“调结构”的开始。

除了营收业绩外，财报中同时传递了几个关键的信息点：核心电商要降低对单一淘宝的依赖，向矩阵和直营发展；阿里未来仍会持续进行投资，这会带来成本、盈利的压力；加大股份回购常态化，以稳定市场保持战略定力；阿里云受行业政策调整影响较大，比如在线教育；阿里与腾讯的互联开放，未来或是大概率事件。

01、营收增长利润下滑，加大投资和回购稳定基本面

2021年第二季度，阿里巴巴实现营收2057.40亿元，同比增长34%，其增长主要是由于中国零售商业业务的稳健收入（其中包括自2020年10月开始合并的高鑫零售），菜鸟物流服务和跨境及全球零售商业业务的收入增长所驱动。若不考虑合并高鑫零售的影响，公司营业收入同比增长22%至1873.06亿元。本季度阿里实现经营利润308.47亿元，同比减少了11%，并且经营利润率为14.99%，同比下降7.59个百分点。

对于阿里经营利润的下滑，其原因包括：一是成本端持续承压，该季度阿里的毛利率为39.68%，同比下降5.35个百分点，而且阿里二季度的营业成本为1240.97亿元，已经占到总营收的60%，去年同期为50%，主要由于直营占比因并表高鑫零售提高，从而带来存货成本上升；二是阿里加大社区团购、淘特、本地生活及Lazada等新兴业务板块的投入，拉升了其营销费用率，使其综合费用率同比提升4个百分点，极大的压缩了公司的利润空间。此外，阿里从今年4月起推出了一系列降门槛减费用的举措，通过生意参谋免费、降低运费险等，支持平台商家经营，还将新财年的增量利润和额外资本用于支持商家、投入创新等，这些都降低了利润空间。

正是得益于在关键战略领域的投资，阿里各项业务也获得了持续增长。财报数据显示，社区团购业务中，GMV及区域分拨市场（RDC）建筑面积季度环比分别增长约200%及260%；淘特年度活跃用户超过1.9亿人；闲鱼移动活跃用户超过1亿；饿了么订单量同比增长超过50%；Lazada订单量同比增长超过90%。

此外，2022财年第一财季，阿里非公认会计准则自由现金流为206.83亿元，较2020年同期减少43%，主要是由于91.14亿元用于缴纳部分反垄断罚款，以及对关键策略领域及增长业务的投入导致盈利下降。

阿里巴巴集团董事会主席兼首席执行官张勇在财报电话会上表示，未来几个季度，我们将继续把增量的资金投入到商家支持项目以及发展战略增长领域的新兴业务，帮助我们提高消费者份额和渗透到新的目标市场，我们强劲的利润和现金产生能力使得我们拥有内部资源可以聚焦于长期的价值创造。

为了更好保持战略定力稳定市场，阿里还宣布将一项“股份回购计划”从100亿美元扩大至150亿美元，这也是阿里集团有史以来最大规模的回购计划，并将持续到2022年底。2021年4月1日以来，已回购了约36.80亿美元的美国存托股。据悉，2020年12月28日，阿里集团董事会授权回购100亿美元的美国存托证。此举被外界视为其对未来长远发展充满信心。

02、核心电商竞争加剧，矩阵和直营发展成关键

从营收构成看，阿里巴巴的收入分为核心电商、云计算、数字媒体及娱乐、创新业务及其它。其中核心电商业务是主要营收来源，涵盖中国零售业务、中国批发业务、跨境及全球零售商业、跨境及全球批发商业、菜鸟物流服务与本地生活服务等。本季度，阿里核心电商业务实现营业收入1802.41亿元，占整体营收的87%，收入同比增长35%，但这远低于上一季度的72%。

而在核心电商分部中，中国零售商业的营收达到了1350.86亿元，占整体营收的66%。其中客户管理（主要是广告及佣金收入）贡献了810亿元，同比增长14%，这一增长主要是由于中国零售商业市场线上实物商品交易额的增长所驱动；中国零售其他业务（主要为阿里直营收入）贡献了550亿元，同比增长82%，主要由于高鑫零售业绩并表，天猫超市、盒马这些业务的强劲增长。

在国内核心电商市场，阿里的经营策略从过去几年单一依靠手机淘宝（一个消费领域的超级App），向若干个消费App构成的矩阵转化，这是增量投资的关键领域之一。张勇在财报电话会上表示，由于淘特App极致性价比的清晰用户定位，使得它在拓展下沉市场的新用户方面发挥了积极作用，在本季度中贡献了超过1000万的国内市场新增年度活跃消费者。另外闲鱼App从一个专注于二手和闲置商品交易的平台，慢慢演化为个人消费者之间的消费社区，覆盖了越来越广泛本地消费者个人对个人之间的商品和服务交易。而手机淘宝作为国内核心电商市场的旗舰App，在提供最丰富的商品和优质的体验，满足消费者最广泛的需求的基础上，正着力于强化消费者好逛的乐趣。

目前来看，淘特目的在于建立淘宝之外的新消费者App以形成矩阵。在阿里超9亿的用户中，淘特首先承担为阿里生态带来下沉市场新用户和满足特定场景对性价比有需求客户的需求；其次是建立M2C的供应链，特别是农产品从产地直达消费者的供应链。

但阿里核心电商业务依然面临着巨大压力，主要来自于行业间的竞争加剧。这一方面在于用户数被拼多多追赶，急需要突破增长瓶颈；另一方面，在社区团购等创新业务上，几大电商平台、互联网企业等都在比拼下一个增长点。

另外，而在7月初，阿里宣布进行组织架构升级，将高德、飞猪和本地生活组成生活服务板块，由阿里巴巴合伙人、高德董事长俞永福负责管理。这次整合有望增强原有各板块间协同，进一步满足消费者除了商品之外更为丰富的服务需求。但具体效果如何，或许在下一季度财报中能看到。

03、云计算稳定增长但增幅放缓，未来仍存不确定性

云计算一直被阿里视为面向未来的第二增长曲线，这在7月27日张勇发布的股东信中也再次进行了强调。

2021年二季度，阿里云业务收入同比增长29%，达到160.51亿元，主要由互联网、金融服务及零售行业客户的增长所驱动。但与上季度类似，本季度收入增长放缓的原因是由于来自互联网行业的一家头部客户的收入减少。由于一些非产品相关的要求，该客户在国际业务方面终止了与阿里云的合作。而如果剔除该因素后，阿里云收入本季度同比增长接近40%。

阿里集团2021财年年报显示，截至2021年3月31日止12个月，阿里云2021财年营收为601.2亿元，同比增长50%，如果保持这个增速，那么阿里云2022财年营收有望接近千亿元。

从目前云计算的整体市场来看，亚马逊AWS在全球市场中占有绝对领先优势，但在中国乃至亚太地区拔得头筹的仍然是阿里云。Garnter统计数据显示，2020年亚马逊AWS以40.8%的市场份额位居全球第一，微软以19.7%位列全球第二，阿里和谷歌则分别以9.5%和6.1%跻身全球前四。而根据IDC最新发布的2021年第一季度中国公有云市场数据显示，阿里云以40%的市场份额排名第一，腾讯云、华为云均以11%的份额分别位列第二、三名，中国电信天翼云8%，亚马逊AWS7%。

值得注意的是，从本季度开始，阿里首次将钉钉业务的业绩划归到云计算分部，由于钉钉业务仍处于投资阶段，其财务业绩划归到云计算导致利润率有所下降，同时也会导致本季度的云计算的收入增加。在云钉一体之后，阿里云的经调整EBITA依然达到3.4亿元。

不过也要看到不确定性对于阿里云业务的影响，尤其是从上一季度开始，云业务的收入增速已经开始放缓。阿里CFO武卫在财报电话会上表示，一方面是上述提到的头部客户的影响，预期会持续到本财年结束，直到客户的国际业务完全脱离阿里云。另一方面云服务可能会出现一些坎坷，有可能会波及到其他类型的客户，比如说在线教育类的客户，但好在前十大外部客户的营收占比不高，这也降低了集中度风险。

04、首次回应与腾讯互联互通及数据安全热点

此次财报公布后，阿里也回应了一些关于政策影响和社会热点方面的问题。

上个月，外媒报道了一则阿里和腾讯考虑互相开放生态系统的消息，称阿里可能会将微信支付引入淘宝和天猫；而腾讯可能将允许阿里的电商信息在微信分享，或者允许微信用户通过小程序使用阿里巴巴的一些服务。对于这样的消息，阿里和腾讯方面当时均不予置评。

在昨晚的财报电话会议上，张勇则释放出了积极的信号。张勇回应称，开放是所有互联网公司和数字生态建设的基础，平台间用户、数据、信息的大循环，一定能带来比单一平台循环更大的价值，形成新的改革红利。如果能实现平台间的互联互通，肯定是有利的。对中小商家解除外链屏蔽能降低流量费用和经营成本，增强经营便利性，对消费者可以增强体验提高便利度。7月底工信部启动互联网行业的专项整治行动，重点整治恶意屏蔽链接，阿里对此表示欢迎。

今年9月1日，新修订的《数据安全法》将开始实施，该法明确建立数据分类分级保护制度，建立健全数据交易管理制度、安全审查制度，对违法行为的处罚力度加大。

对于数据安全监管是否会影响阿里数据应用服务的问题，张勇表示，阿里对数据的收集使用一向有严格要求，数据和算法使用从来不是阿里业务增长唯一依靠的因素。广告中数据的使用最重要的是消费者的体验和满意度而非点击率最大化，阿里一直以来把对数据的使用、用户体验保护、商业价值和社会价值的创造形成有机整体。“我们相信随着数据安全的立法，数据使用的要求越来越高，规范使用数据的公司不仅能够长期创造更好的社会价值，还能够获得更好的发展机会。”

另外，对于当前国内对互联网行业监管政策法规的变化可能会对阿里产生的影响。张勇称，阿里正在积极学习各项法规和要求，评估其对公司相关业务的影响，也会相应采取积极的行动。