记者 | 陈慧东

8月19日早盘，陕西黑猫（601015.SH）股价遭遇重挫，上午收盘，该股股价跌幅达6.58%。

8月18日晚间，陕西黑猫发布了2021年半年度报告，报告期内，公司实现营收91.27亿元，同比增长165.19%；实现归属于上市公司股东的净利润8.38亿元，扭亏为盈，同比大增962.86%。

陕西黑猫主营业务为煤焦化及化工产品的生产和销售，主要产品为焦炭、煤焦油、粗苯、甲醇、合成氨和LNG。公司成立于2003年，2014年年底上市，公司上市后首年（2015年）便出现业绩巨亏，当年亏损2.81亿元。截至2020年末，陕西黑猫具有年产650万吨焦炭、30万吨甲醇、37万吨合成氨、25万吨LNG、6万吨BDO的设计产能，公司焦炭生产能力已跻身全国前列。

2020年下半年以来，受焦煤供应偏紧的因素影响，焦炭价格持续上行，陕西黑猫的业绩增速随之加快。年内，公司在营收同比基本持平的情况下，实现归属于上市公司股东的净利润2.78亿元，同比大涨866.05%。

近日，焦炭期价再创历史新高，且第三轮涨价已实现落地，第四轮调价窗口已经开启。截至8月18日前，焦炭主力合约价格报2825.5元/吨，较6月底价格上涨7%，与年初价格基本持平。 

事实上，陕西黑猫今年上半年的业绩同比涨幅较大，也与公司去年同期业绩亏损有关。2020年上半年，公司实现营收34.33亿元，同比降低30.79 %，净亏损0.92亿元，同比下降339.76%，亏损主要是因为：一方面，受新冠病毒疫情影响，复工复产延迟，公司主要产品产量降低；另一方面受上下游产品市场影响，主要产品销量及销售价格降低。

至于今年下半年的业绩，陕西黑猫称，目前焦炉产能利用率处于较高水平，预计下半年焦化产能将继续逐步投放，焦炭供应情况逐步改善，但总体看来焦炭供给仍面临着政策的不确定性，供应增量有限。目前钢厂对焦炭保持旺盛的需求，但下半年最大的不确定性在于各地对今年压缩粗钢产量执行力度，如落实到位，下半年焦炭需求将减弱。预计下半年焦炭市场价格重心相比上半年略有下移，同时价格波幅收窄，以震荡为主。

宏源期货最新研报显示，根据Mysteel最新调研数据，本周焦企开工率略有提升，而钢厂开工率略有下降，目前供需仍呈现紧平衡态势。焦炭提涨进行到第三轮，不是因为供求有大变动造成供需缺口，而是因为原料端的急剧上涨，焦煤价格创下了历史新高。两轮上涨之后，本周最新调研全国焦炭平均利润217元/吨，环比反比上周下降66元/吨。铁水产量微增，焦炭总库存保持去库，焦化利润降幅明显，成本推动三轮提涨落地，焦炭供给短期难以改善。

虽然所处行业景气度向好，但面临流动性压力的陕西黑猫，还在不断融资“输血”，这真的没问题吗？

近两年内，陕西黑猫未停止其扩产脚步。财报显示，公司2019年内在内蒙古自治区新设立三家全资子公司。截至2020年，仅内蒙古黑猫的在建产能已投资额就有36.33亿元。此外，2020年8月，陕西黑猫耗资16亿元收购控股股东黄河矿业持有的建新煤化49%股权；2020年12月，陕西黑猫公告称，拟筹措资金161.61亿元投建年产880万吨焦化项目，建设年产880万吨焦炭、100万吨甲醇、20万吨合成氨等。

2020年6月，公司使用了总额不超过5亿元的闲置募集资金临时补充流动资金，上市公司子公司内蒙古黑猫获得了陕西省纾困基金5亿元的增资款。今年6月，陕西黑猫发布公告称拟实施配股，以总股本16.3亿股为基数，按每10股配售3股的计算原则，可配股数量总计4.89亿股，价格为3.53元/股。本次配股拟募集资金总额不超过17.16亿元，将用于补充公司流动资金。

负债方面，截至2021年上半年，陕西黑猫账面上的货币资金总额为22.51亿元，短期借款及一年内到期的非流动负债总计24.68亿元。陕西黑猫的资金压力不可谓不大。