记者丨梁怡

随着我国公共卫生事业的迅速发展，公共卫生信息化这一行业进入公众视野。何谓公共卫生信息化，简单来说，新冠疫情期间使用的全国各地健康码就是公告卫生信息化的直接运用。

近日，主营业务专注于公共卫生行业信息化建设，为疾病控制、卫生监督、职业健康三大公共卫生细分领域客户提供全场景、全流程的信息化整体解决方案的南京中卫信软件科技股份有限公司（简称“中卫信”）创业板IPO进入问询状态，公司拟融资7.5亿元，保健机构为海通证券。

界面新闻记者梳理招股书发现，中卫信实控人持有96.90%股份，股权高度集中，营收困于江苏。此外，公司毛利率高企达60％以上且超过同行，更夸张的是2020年的净利率在44.27％。摆在中卫信面前的问题是，如何能够获取江苏省外的市场，是否能够维持高毛利率。

股权高度集中

招股书显示，2008年10月28日，自然人沙飞、陈筱民约定共同出资设立南京中卫信软件科技有限公司（中卫信前身），注册资本108万元，其中沙飞认缴 97.20万元，占比90.00%；陈筱民认缴10.80万元，占比10.00%。

2020年8月，中卫信整体变更设立股份有限公司。

截至招股书签署日，中卫信的股权结构非常简单，公司控股股东为南京中卫成长科技有限公司，实际控制人为沙飞；股东把心归零成立于2017年12月，系公司员工持股平台，由沙飞担任执行事务合伙人，为沙飞实际控制的合伙企业。

因此，沙飞总计控制公司96.90%股份，本次IPO全部为新股发行，原股东不公开发售股份，本次公开发行股票数量占发行后公司总股本的比例不低于25%，如果以25％的比例计算，沙飞仍具有绝对控股地位。

沙飞个人资料显示，1968年出生，中国国籍，无境外永久居留权，工商管理硕士。1995年6月至2000年3月任南京金卫网信息工程有限公司董事长；2000年4月至2003年9月任无锡金卫信网络工程有限公司总经理；2003年10月至 2017年12月任无锡中卫信执行董事兼总经理；2017年12月至2020年8月任中卫信有限执行董事兼总经理；2020年8月至今任中卫信董事长、总经理。

这样看来，在中卫信2008年成立到2017年12月期间，沙飞并没有在公司任职。

从中卫信董事会的结构来看，沙飞担任董事长、总经理，汤来红、吴蕾蕾担任董事、副总经理，汤来红还兼任公司的核心人员。

最后一轮融资在2020年9月，中卫信将公司的注册资本由4000万元增加至4128万元，由季学庆认购新增128万股股份，本次增资价格为每股人民币18.75元，持股比例达3.10%，由此计算中卫信估值约7.74亿元。

营收困于江苏

财务数据显示，报告期内（2018年-2020年），中卫信的营业收入分别为4179.29万元、9326.79万元和1.31亿元，净利润分别为883.02万元、2078.61万元和5807.98万元。

根据公司产品形态和功能，可分为软件、智能化设备、运维及相关服务和其他产品。其中，报告期内公司智能化设备的销售金额激增，由2018年的449.40万元增至6923.99万元，占主营业务收入的比重由10.83%拉升至53.25%，逐渐成为营收的主要来源，而2018年占主营业务收入52.16%的软件下滑至2020年的21.54%，其地位被智能化设备取代。

具体来看，公司智能化设备主要为智能排队取号机、疫苗接种留观机、电子核签系统、疫苗接种告知系统以及视频督导信息管理系统，2020年由中卫信承建的江苏省免疫规划信息管理平台疫苗接种数据实现了与“健康码”实时对接，实现新冠疫苗接种精准预约、接种信息实时查询、管理工作统筹实施。

界面新闻记者注意到，报告期内，公司智能化设备产品销售收入增速较快主要受益于疫苗接种告知系统、电子核签系统等智能化设备的收入增长，根源于近年来国家对免疫规划的重视，推进预防接种门诊数字化、信息化，但如果中卫信失去这部分业务或行业竞争加剧，业绩必然受到较大影响。

从销售区域来看，中卫信的营收困于江苏，占主营业务收入的比重超8成，区域性特征十分显著，而公司的主要客户多为江苏省内各级卫生行政部门、疾病预防控制机构、卫生监督机构及社区卫生服务中心（乡镇卫生院）等政府部门或事业单位。

上述现象的出现主要与中卫信的业务拓展模式有关，公司首先通过省平台软件的推广应用，实现了省、市、县区、街道免疫规划平台软件的全覆盖应用，然后依托于省平台软件及终端软件，开展智能排队取号机、疫苗接种留观机等智能化设备的推广应用，助力基层接种门诊进行数字化、智慧化建设。

或许是意识到要获取江苏省外的市场，在本次IPO中，中卫信拟使用8997.61万元募集资金用于“营销及运营网络建设项目”，计划在重庆、天津、海口、北京、福州、长沙以及无锡7个国内重点城市设营销网点。

界面新闻记者注意到，2020年中卫信来源江苏省外的营收有所增长，其主要与成立中卫信重庆分公司开展重庆地区业务有关。

业务来看，2020年中卫信成功承建重庆市免疫规划信息管理平台，并在江苏省和重庆市两地实现与国家免疫规划信息管理平台和疫苗追溯平台的对接。

中卫信重庆分公司负责人为冯敏何。招股书披露，其过往并未具有在中卫信工作的经历，而4月重庆分公司一经成立其直接担任重庆分公司负责人，此外，为了对冯敏进行股权激励，实际控制人沙飞将其持有的把心归零5万元出资份额转让给冯敏，沙飞与冯敏协商确定本次合伙份额转让的价格为7.5元/注册资本，合计37.5万元。

关于为何聘用冯敏，招股书并未给出明确解释。

毛利率高企

招股书披露，报告期内中卫信综合毛利率高企，分别为65.23%、60.10%和67.46%，主要与营业成本较低有关。

营业成本信息显示，中卫信主营业务成本主要由外购产品及服务、人工成本、其他费用组成，成本构成简单，但值得注意的是，少了原材料成本对于公司来说是个优势。

具体来看，公司外购产品及服务成本主要包括OEM产品、其他配套产品、外购软件及服务，其中报告期内OEM产品占比分别为28.65%、63.12%和77.15%，在2019年、2020年尤为明显。

OEM模式主要是用于免疫规划等公共卫生应用领域的智能化设备采购，在此模式下，公司向供应商提出定制化需求，并参与智能化设备的整体设计。OEM采购主要为智能排队取号机、疫苗接种留观机、电子核签系统、疫苗接种告知系统、智能冷藏箱等。

值得注意的是，在前述分析中，中卫信的智能化设备逐渐成为营收的主要来源，但其产品主要依赖于外购，侧面反映出公司的科技含量并不高。

从与同行业可比上市公司对比来看，报告期内，中卫信的毛利率处于可比公司区间内，但仍高于可比公司平均值，公司认为系由于业务构成、所处发展阶段不同等原因，各公司的综合毛利率存在一定差异。

此外，仍值得一提的是，2020年中卫信的净利率高达44.27％。