文｜青眼 葱白

今日（8月26日）下午，逸仙电商（YSG）发布了2021年第二季度财报，数据显示，公司二季度营收15.3亿元，同比增长53.5%；毛利率为65.7%，同比增长了4.6个百分点，虽然营收大幅增长，但亏损依然有3.9亿元。

截至美股8月25日（北京时间8月26日凌晨5时许）收盘，逸仙电商股价已几近腰斩，曾经的“千亿市值”更是已缩水近7成。

上半年营收30亿，亏损7亿

对于第二季度的财报表现，逸仙电商表示，公司的营业收入同比大幅增长，得益于新推出和收购的品牌的销售额，以及报告期内DTC客户数量和每个DTC客户的平均净收入增加。

截自逸仙电商财报

财报显示，今年第二季度，逸仙电商DTC客户的数量从去年同期的900万增加了13.3%至1020万，同期，从每个DTC客户获取的平均净收入从去年同期的99.2元增长17.6%至116.7元。

此外，逸仙电商还表示，第二季度毛利率的增长，主要归功于完美日记品牌的高端化，以及利润率较高的护肤品牌的销售额增加。

自去年11月敲钟上市后，逸仙电商就开启了收购+品牌孵化的模式，在不到一年间，已增加了Galénic、Eve Lom、皮可熊、DR.WU达尔肤等4个品牌，加上此前已有的完美日记、小奥汀、完子心选，现在逸仙旗下已建立了7大品牌矩阵。其中，Galénic、Eve Lom、DR.WU达尔肤、完子心选4个品牌均为护肤品牌，且其中大多定位为中高端。截止目前，完美日记、完子心选、Eve Lom等品牌线下门店总数达273家。

不过，营收的增加并没有让逸仙扭亏为盈，财报显示，今年第二季度，该公司依旧亏损了3.9亿元。

值得关注的是，结合逸仙电商此前发布的2021年第一季度的财报数据，今年上半年，该公司的总营收为29.7亿元，共亏损了7.1亿元。

综合此前逸仙电商披露的年报数据显示，该公司在2018年—2021年上半年间，除了2019年公司净利润为0.75亿元外，其余年份均为亏损状态，累计亏损了34.38亿元。

另从营业增速上来看，逸仙电商2020年第四季度为71.7%，2021年第一季度为42.7%，2021年第二季度为53.5%，已远不及2020年（72.65%）和2019年（377.1%）的增速。

研发占比大幅提升

从研发费用和营销费用两个关键财务指标来看，今年第二季度，逸仙电商研发费用为0.35亿元，占总营收的2.3%，且环比增加了25%，研发占比则增加了0.36个百分点；相比去年第四季度而言，今年第二季度的研发占比更是提高了0.98个百分点。研发费用和研发占比均实现了连续三个季度的同比增长。

综合第一季度数据，今年上半年，逸仙电商研发费用共计0.63亿元，占总营业收入的2.21%。对比而言，今年上半年，上海家化研发费用为0.79亿元，研发占比为1.88%；珀莱雅研发费用为0.31亿元，研发占比为1.64%；贝泰妮为0.44亿元，研发占比为3%。

据悉，自上市后，逸仙电商开始在研发上大举投入。譬如，与臻臣、科丝美诗、莹特丽、科玛等头部ODM/OEM企业进行了产品配方方面的升级合作；与森馨科技等多家国际化妆品原料商共建实验；与法国里昂大学医学院3D皮肤研究所、华中科技大学、中国科学院等海内外高校、科研机构和超过十名专家进行研发合作。

虽然，在研发投入上，逸仙电商不断加码，但是在营销费用上，目前依旧是居高不下。

财报显示，今年第二季度，逸仙电商的销售费用显示为9.73亿元，同比增加了56.22%，其营销占比为63.6%，较前两个季度的营销占比有所下降（数据显示，2020年第四季度为70.41%，2021第一季度为72.22%）。

另外，从上半年的整体表现来看，该公司的销售费用共计20.13亿元，占总营收的67.78%。根据该公司招股书和财报显示，从2018年—2021年上半年，逸仙电商的营销占比一直在上升。

对比来看，其营销占比也远超同类上市公司。根据公开财报，今年上半年，贝泰妮销售费用为6.37亿元，占营业收入的45.11%；上海家化的是19.81亿元，销售占比为47.05%；珀莱雅为8.07亿元，销售占比为42.08%。

股价腰斩，市值缩水近7成

逸仙电商财报称，对于2021年的第三季度，公司预计其总营收将介于13.9亿至13.9亿元之间，也就意味着，今年前三季度逸仙电商的营收有望达到42.8亿元—43.6亿元。而根据逸仙电商的招股书显示，2020年前三个季度公司的营业收入为32.7亿元。由此看来，逸仙电商今年前三季度的营收有望增长超30%。

“我们优化营销费用的努力取得了令人鼓舞的结果，导致运营费用降低，非GAAP净亏损率从去年同期的17.4%下降至12.8%。展望未来，我们将继续努力实现可持续增长，将我们的长期投资者和更广泛的客户群的最佳利益考虑在内帐户。”虽然，逸仙电商对于这份财报的成绩还颇为满意，但是从其股价的表现来看，却多有不尽人意之处。

截至美股8月25日（北京时间8月26日凌晨5时许）收盘，逸仙电商仅报收5.84美元/股（约合人民币37.82元），市值为36.89亿美元（约合人民币239.02亿元）。相比10.5美元（约合人民币68.03元）/股的发行价，该公司的股价已几近腰斩；且相较于上市首日收盘后122.45亿美元（约合人民币793.39亿元）的市值，其市值已缩水了近70%。

截自新浪财经

值得注意的是，逸仙电商如今的市值已不及上海家化（331.87亿元）、珀莱雅（316.16亿元）、贝泰妮（849.32亿元）。

今年2月6日，逸仙电商的市值曾一度超过了1000亿元（详见《中国第一家千亿市值的美妆公司诞生了！》），并成为中国首个市值破千亿的美妆公司。如今看来，低迷的股价和不断滑坡的市值令人唏嘘。