记者 | 姜菁玲

8月27日深夜，国内AI独角兽商汤科技在港交所披露了申请版本招股书，正式开启港股上市之路。

这是即云从、旷视、依图以后，“AI四小龙”中最后一个踏上IPO路程的公司。商汤招股书中，引用了沙利文的报告称，按2020年收入计，商汤科技是亚洲最大的人工智能软件供应商及中国最大的计算机视觉软件供应商，去年在国内市场份额为11%。

从“AI四小龙”已经公开最新资料看，营收方面商汤营收同期远远超过其他三家。但是仍然无法避免巨额亏损。 

在此轮AI企业上市潮当中，除了“AI四小龙”，还有海天瑞声、云天励飞、格灵深瞳、云知声等等。但是AI公司的上市路并不顺利，前有旷视科技港股IPO终止，后有依图科技IPO两度中止后终止。

几乎全员巨亏的AI企业，面临的挑战远远不止上市。 

一个底层加四个平台

商汤产品的最底层是人工智能基础设施SenseCore，该平台基于大规模超算、数据处理脱敏技术以及开发人员的共享平台和工具，基于此可以低成本集中量产人工智能模型。

基于SenseCore，商汤面向不同场景主要搭建了四个方向的模块化标准软件平台：

面向智慧商业场景的方舟企业开放平台，满足的是企业数据感知和流程自动化业务需求，截至21年上半年，该业务线已有635位客户；

面向智慧城市的方舟城市开放平台，支持将城市视觉信息即时转化称运营洞察、事件警报及管理行动，帮助城市运营，目前该平台已在119个城市部署。

面向智慧生活的SenseME、SenseMARS及SenseCare平台，为对IOT设备以及驱动元宇宙的多层基础设施，可以为IOT设备提供感知智能以及内容增强能力，同时支持元宇宙体验，该业务线平台已赋能超过4.5亿部手机及200多款手机应用程序。 

面向智能汽车的SenseAuto（商汤绝影智能汽车平台），主要为汽车厂商提供ADAS系统、智能座舱系统及AI-as-a-Service，帮助用户提高智能驾驶能力，该业务线平台目前已经与30余家汽车公司合作，为五十多个车型的供应商，未来数年内将向2000多万辆汽车供应产品。 

总体上，截至2021年6月30日，商汤软件平台客户数量超过2400家，其中包括250家《财富》500强企业及上市公司，119个城市以及超过30余家汽车企业，同时赋能超过4.5亿部手机及200多款手机应用程序。

商汤表示，之后商汤预计将进一步拓展业务，在更多传感器、芯片、设备和云平台上部署AI模型、持续提升AIDC云服务能力，以服务更多行业和客户、战略性地进入对AI及数字化转型有强烈需求的海外地区。

风险：巨额亏损、净负债、客户集中

招股书数据显示，2018年起商汤营收逐年增长。2018年-2020年，商汤营收分别为18.53亿元、30.26亿元、34.46亿元，毛利率分别为56.5%、56.8%、70.6%，2021年上半年营收16.51亿元，毛利率73.0%。成本上，2018年-2020年及2021年上半年研发开支分别为人民币8.48亿、19.16亿、24.53亿及17.7亿。

具体业务上，商汤智慧商业与智慧城市在营收中占比较高，截至今年上半年，前者营收6.47亿元占比39.2%，后者营收7.86亿元占比47.6%，智慧生活营收1.48亿元，智能汽车营收7060万元。 

商汤仍然面临着巨额亏损。2018年-2020年及2021年上半年，商汤科技亏损净额分别为34.32亿元、49.6亿元、121.58亿元及人民币37.12亿元，合计亏损242亿元。经调整亏损净额分别为人民币2.20亿元、10.37亿元、8.78亿元及7.26亿元。 

商汤成本方面主要来源于销售成本、研发成本、销售开支、行政开支、金融资产的减值亏损净额等等。其中研发开支逐年走高，且超过营收额。数据显示，2018-2020年以及2021年上半年，商汤科技研发开支分别为8.49亿元、19.16亿元、24.54亿元以及17.72亿元，逐年走高，三年半合计研发支出达69.91亿元。

并且，商汤目前资产情况为净负债。截至2018年-2020年历年12月31日以及截至2021年6月30日，商汤净负债人民币53.64亿元、106.54亿元、209.32亿元、229.61亿元。

财报显示，报告期内商汤大部分收入集中在少数大客户中。截至2018年-2020年历年12月31日以及截至2021年6月30日，最大客户应占收入的百分比分别为8.7%、7.7%、11.9%及22.9%；五大客户应占收入的百分比分别为28.4%、 26.3%、31.4%及59.3%。

重研发，团队学术背景强大

商汤成立于2014年，创始团队源于2001年在香港创立的香港中文大学多媒体实验室，成员包括汤晓欧教授及其实验室核心成员。截至2021年6月30日，商汤团队共有40位教授，超过5000名员工中约有三分之二为科学家和工程师。 

招股书显示，商汤董事会共有八名成员，包括执行董事徐立、汤晓鸥、王晓刚、徐冰，非执行董事为范瑗瑗，独立董事包括薛澜、林怡仲、厉伟。 

徐立为商汤联合创始人、CEO，负责商汤战略、业务进展以及日常运营，2010年12月获得香港中文大学计算机科学与工程博士学位，自2018年12月起，担任上海交通大学的兼职教授。

汤晓鸥为商汤创始人，负责商汤研究及创新战略的设计以及推动与领先的大学及学术机构合作，建立研究伙伴关系。汤教授自1998年1月起担任香港中文大学信息工程系教授，且自2009年1月起担任中国科学院深圳先进技术研究院副院长。

王晓刚为联合创始人、执行董事及首席科学家，主要负责本集团的研究团队整体规则和管理。彼于2009年8月加入香港中文大学电子工程系任助理教授，并自2020年8月起任教授。彼自2019年6月起为中国增强现实核心技术产业联盟的主席。 

徐冰为联合创始人、执行董事及董事会秘书主要负责本集团的企业发展战略以及融

资和战略投资整体管理，自2012年8月起，徐冰为香港中文大学多媒体实验室的博士候选人，重点研究深度学习及计算机视觉。

招股书披露，商汤IPO前共接受了十二轮投资，资方包括软银、春华、Silver Lake、IDG、国调几近、上海国际集团、赛领以及鼎晖。 

招股书显示，IPO前，商汤科技创始人汤晓鸥持股21.73%，联合创始人兼CEO徐立持股0.9%；此外，软银持股14.88%，淘宝中国持股7.59%，春华资本持股3.08%，银湖资本持股3.05%，IDG资本持股1.42%。SenseTalent（徐立、王晓刚、徐冰所持B类股票）持股12.17%。

此次IPO募资，商汤预计将有60%用于研发，其中35%用于投资SenseCore，25%用于产品开发以及其他人工智能技术研究，15%用于业务拓展，投资新兴商业机会以及提高产品及服务在国内外市场的渗透率，15%用于潜在战略投资及收购机会，10%用于运营资金及一般用途。