文 | 野马财经 刘洋

编辑丨蔡真

2021年8月31日，格力电器（000651，SZ）发布公告，公司通过参与司法拍卖拍得珠海银隆新能源30.47%的股权，成交价格为18.28亿元。另外，董明珠将其个人持有的银隆新能源 17.46%股权的表决权委托给格力电器。由此，格力电器合计控制银隆新能源5.29亿股股份对应的表决权，占总股本的47.93%，银隆新能源将成为格力电器的控股子公司。

上一次，董明珠力主格力电器收购银隆新能源，资本市场反应剧烈，遭到一众中小股东反对。而这一回格力电器真的将银隆收入囊中，资本市场确未见波澜。然而，此次格力电器豪掷18.28亿元控股银隆新能源，外界还是敏锐地嗅到，坐在主驾驶位、现年67岁的“强人”董明珠，正在调整格力电器的发展方向。

个性董明珠：五年坚持终成事

值得注意的是，此番格力电器控股银隆新能源，是通过司法收购的方式，该项措施不涉及重大资产重组，所以不需要召开股东会，甚至事前毫无消息流出。这也意味着中小股东这次只有知情权、讨论权，没有表决（反对）的机会。

为了拿下银隆新能源，董明珠早已压上了全部身家与声望，甚至还一度为此和上市公司格力电器中小股东“闹翻”。

2016年8月，董明珠曾力主格力以130亿元的价格收购银隆100%股权。但配套融资的提案最终在当年11月的股东大会上被中小股东联合机构否决。自从2012年开始担任格力电器董事长以来，这是董明珠第一次在股东大会上遭遇重大挫折。

据媒体报道称，在该次股东大会上，怨气难平的董明珠当场“发飙”称：“格力没有亏待你们！我讲这个话一点都不过分。”“我5年不给你们分红，你们又能把我怎么样？”

董明珠快人快语的个性，几乎是尽人皆知。投下反对票的中小股东们都以为，遭受了挫折的董明珠，发泄完了心中怨气也就算了，收购银隆新能源的事也就放下了。不料，个性刚强的董明珠，旋即做出惊人之举：以个人身份投资银隆。

2016年12月，董明珠高调宣布个人出资10亿元投资银隆。她还拉上万达王健林、京东刘强东、中集集团等大佬和企业，总共向投资银隆30亿元，进而获得珠海银隆22.388%的股权。谈到这笔投资，出资5亿元的王健林，后来接受采访时候坦言自己没有做调研，相信董明珠的眼光。

这一轮投资之后，董明珠又在2017年连续两次增资银隆。对此，董明珠曾表示，为了投资银隆已压上了全部身家，甚至还不惜举债。天眼查APP显示，截至2017年3月，董明珠个人在银隆的持股比例已经上升至17.46%。

期间，董明珠这笔个人投资又横生波折。2018年1月，银隆背后的问题和骗局被新任高层挖出。原董事长魏银仓及原总裁孙国华等通过关联交易侵占公司利益，涉及金额超过10亿元。其后，作为股东的董明珠采取雷霆手段接管了公司，并公开举报魏银仓等人。

在此前后，银隆拖欠供应商货款，以及产能过剩、工厂停工、员工离职等问题相继曝出，其IPO计划也只能搁浅。

2019年4月25日，银隆原总裁孙国华等6人被刑拘，但创始人魏银仓却早已经远走美国，逍遥法外。董明珠损失高达26亿元。

与5年前相比，格力电器少花112亿元达成控股银隆之目的，银隆本身估值腰斩，被“深套”的董明珠亦扬眉吐气。

董明珠“造车”？雷董角力或添新战场

前后五年，董明珠力主格力电器控股银隆新能源，绝不仅仅是为了彰显自己独特个性那么简单，她是在下一盘大棋。这盘大棋当然与“新能源”相关，不排除近期董明珠或将宣布格力造车的可能。

对于入主银隆新能源的目标，格力电器在公告中表示，本次交易是积极响应国家“双碳”目标、落实“立足家电行业，稳步拓展多元化新兴业务”发展思路的重要举措。

近日，格力发布了2021年上半年财报。表面上看，继2020年的低迷之后，格力在2021年上半年扭转了颓势，实现营收911亿元，同比增长31%；净利润95亿元，同比增长49%。然而，在家电业务已经见顶的大趋势下，董明珠正在为格力电器正在苦苦寻找新的增长点。

那么，格力电器要拓展的新兴业务在哪儿呢？“双碳”目标也好，新能源也好，最终总要落到产品上来。银隆新能源在磷酸铁锂电池领域有自己的技术积累，磷酸铁锂电池恰是新能源汽车核心部件。

而此前董明珠也曾多次在公开场合表达表示，“新能源汽车我一定要做”。谈到国产车的粗制滥造，董明珠甚至还曾理直气壮的与长城、东风的老总公开互怼。这样看来，格力造车，只待董明珠一次官宣。

产业观察人士刘步尘认为，董明珠执着于让格力电器收购银隆新能源，可能和董明珠被“深套”有关，他说，造车需要持续不断的大量资金支持，而银隆新能源并不具备自我造血功能，进入格力电器体系之后，银隆新能源有可能获得格力电器输血。

来源：官网

根据银隆官网资料，综合中国客车统计信息网和媒体数据，新能源7米以上客车销量榜单中，银隆新能源7月销售量为420辆，位居行业第三，在宇通客车和中车电动之后。1-7月累计销售量位居行业第四。

有意思的是，就在今年4月，董明珠的“老对手”雷军官宣小米造车，2013年的“10亿赌约”之后，雷军和董明珠也一直在尝试进入对方熟悉擅长的领地：小米布局智能家居，格力也曾制造手机，两人如今在新能源车领域相遇，豪赌未来。

对投资者来说，新能源车固然能为格力讲出新故事，但并表之后带来的财务压力也无法忽视。2020年银隆亏损近7亿元，2021年1月至7月，银隆继续亏损7.63亿元，已超过去年全年。

公司对“第一财经”记者表示，目前格力已成为银隆第一大股东，将会以提高产能和控制成本为重心。

格力如何处置银隆这块烫手山芋，必将成为业界关注重点。

值得一提的是，董明珠还在2019年提出造“芯”计划，先后参股芯片公司闻泰科技和三安光电，合计投入50亿元。

2020年格力电器归母净利润222亿元，同比下滑10%。芯片和新能源车是公认的高投入行业，搏未来的同时，格力电器的业绩或许会受影响。

格力混改：董明珠控制力不降反升

纵使与中小股东关系不佳，纵使自身饱受争议，但董明珠为格力的付出还是肉眼可见的。

她亲自上阵代言，冲在一线直播带货，还在公司员工宿舍楼录制热播职场综艺节目。在大众眼中，“格力电器等于董明珠，董明珠等于格力电器”，她个人的重要性远超一般职业经理人。

不比寻常上市公司，格力电器有着复杂微妙的管理决策体制。格力电器背后是控股股东珠海国企格力集团，格力电器内部则有大中小股东、管理层以及员工。作为职业经理人，董明珠需要平衡好各方关系。

董明珠在上市公司直接持股比例并不高仅为0.74%。而公司章程规定，持股3%的股东才可以提名一个董事。

一边是复杂微妙的管理决策环境，一边是极低的持股比例，要做到掌控主导权就是难上加难。除了此番控股银隆新能源，从两件事上可以反映出董明珠对格力电器强大的把控能力：一个是格力电器混改，一个是格力电器员工持股改革。

2019年，国企格力电器启动混合所有制改革。当年12月，高瓴资本从珠海国资委手中受让格力电器15%股权，完成这笔交易高瓴资本斥资416.6亿元。出人意料的是，大股东高瓴资本并没有依照惯例向格力电器派驻董事。这一度引发猜测，高瓴迟迟无法派出董事，是不是与格力的管理层之间存在问题？

2021年，董明珠回顾这一事件时表示：“这不是约定，也不是安排，而是因为实战当中，这种方式最好。原来他们也要派董事，（后来）他们认为没有必要派董事。我们不会因为没有董事，就与高瓴资本没有沟通，相互之间的默契也是一种无形的力量。”

张磊也多次在公开场合表示，会尊重企业家精神，并坚持让企业家坐在C位。

经济学家叶檀认为，混改完成后，董明珠为首的管理层在格力电器的经营管理决策中权重得以提升，此次时隔五年后格力电器成功控股银隆新能源，就是在这样的背景下实现的。

董明珠全力推进的股权激励同样在争议中完成。

2020年4月以来，格力电器先后推出三轮回购。第一、二期回购已经完成，合计耗资约120亿元。第三期回购规模预计为75亿至150亿元。

第一期员工持股计划中，董明珠作为董事长认购3000万股，浮盈约8亿，引发外界争议，有声音说这是董明珠变相给自己“发红包”。

董明珠曾对投资者回应，让员工终身持有公司股票，是为了让员工跟随企业一起发展。而其后格力电器第二期回购也把用途由员工激励调整为注销股票。目前，第三期回购仍在进行，回购股份占比有望达到1.78%至3.56%。这意味着三期回购结束时，用于员工持股计划的股份可能超过混改之时约定的4%。

股权激励改革无疑有助于留住核心员工和人才，在这一过程中，董明珠对格力电器未来发展方向的把控力也得到增强。董明珠早前表示，2022年她不会退休。即使退休，也不会卖股票，要为格力电器的长期发展负责。

你看好格力造车吗？欢迎评论区发表高见。